数据来源:wind,数据区间:2021/03/01-2024/03/29
有句话说,实际利率是黄金价格之锚。由于持有黄金不产生利息,无风险利率其实也是持有黄金的机会成本,同时黄金也具备很好的抗通胀属性,通胀水平越高,黄金价格越贵。典型的无风险利率代表就是十年期美债的实际收益率。
但2022年中以来,基于美债实际收益率的黄金定价模型与黄金价格出现偏差,这也是本轮黄金行情的显著特点。2022 年 8 月 1 日至 2024年 2 月 20 日,十年期美债的实际收益率从0.09%上升至 1.95%,而同期 COMEX 黄金价格从 1772.4 美元/盎司上涨至 2029.1 美元/盎司,二者呈现出罕见的正相关关系。(数据来源:wind,数据区间:2022/08/01-2024/02/20)
有分析认为,美债实际收益率定价模型的失效可能是由于央行购金行为的增强。俄乌冲突爆发后,美国与西方世界冻结俄罗斯央行美元外汇储备,多国对美元安全性产生疑虑,开始加大力度增加黄金等储备资产,推动外汇储备资产多元化,最终表现为 2022 年以来全球央行购金量显著增加。
此外,市场对美联储的降息预期也在2023年助推了黄金价格的上涨,降息预期会提前反映在黄金价格中,从历史数据看,将降未降之时通常都会催生一轮明显金价上涨。
对于金价的未来走势,身边的朋友们做出了截然不同的判断,有人认为目前美联储降息尚未落地,且伴随全球货币储备多元化,金价尚处于上涨的前中期阶段;也有朋友认为,金价长期来看与美元强势程度相关,如果AI等新技术持续推升美国经济预期,本轮黄金行情可能非常短暂。
黄金对于普通投资者的价值?
相较于原油、铁矿石等其他大宗商品,黄金是我们作为普通投资者更为熟悉的品种,也是更容易理解的投资标的。但其实黄金投资并没有我们想的那么简单。预测黄金价格十分困难,短期的大幅波动也不鲜见,也很难指望从黄金投资中立即获利。
不过,如果换个角度,通过配置黄金实现分散投资,降低投资组合的波动,可能是个不错的选项。就拿我在2021年初那一笔黄金投资来说,同期我们在股票市场上的投资如今大约有10%的浮亏,但由于黄金价格与中国股票市场相关性较弱,这笔实物黄金投资为我们的投资组合贡献了难得的正收益,降低了组合的波动,也让我们初尝资产配置的甜头。
我们也进一步思考,其实除了黄金之外,债券类资产、海外资产、大宗商品和不动产投资基金等资产也与国内股票市场相关性相对较低或呈负相关,也是我们做配置时可以适当考虑的资产。
回首过往几年经历的市场波动,我和妻子一致同意将3年前购入的小金条卖出——我们难以判断黄金未来的走势,因而希望将意外之喜落袋为安。
2024年3月15日,我们找到家附近一家提供黄金回收服务的金店,当日国内金价为504元/克,扣除每克15元的回收费用,每克获利134元。
2024年4月5日,国内金价创下新高,当日盘中最高达540.7元/克,2024年3月以来涨幅超11%。
随着金价的不断创新高,身边也不乏朋友来关心我有没有后悔卖出的决定。聊以慰籍的是,其实我们在思考完资产配置的话题后,就在2024年初时将部分家庭资产投入了一只投资范围较广的基金中基金(FOF),如果按该基金2023年年报的数据计算,我们持有的基金份额对应的黄金资产并不比卖出的金条少。
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