在投资中我们不仅仅需要进攻，防守也同样重要，在《投资最重要的事》一书中，霍华德·马克思花了较大的篇幅阐述风险的识别、控制，此外，他阐述了在投资中对于周期的理解，价格和价值之间的关系等等，这些都是在投资管理过程中需要重视的事。
相比而言，A股市场是个更加顽皮的孩子，虽然长期投资收益率很高，但是波动率非常大，所以如果没有正确的投资理念，很容易导致资产波动率过大或大幅亏损的窘境。通过阅读这本书，让我们逐渐培养起 “第二层思维”，了解“这个顽皮孩子”的习性，更好的控制住自己的内心，通过长期投资、在风险可控的前提下获取资本市场震荡上行带来的丰厚投资回报。
——兴证全球基金 林国怀
一、风险并不是波动?
霍华德马斯克在书中对风险的诠释，可能与我们认识的风险不同。
在投资初期，很多人会简单的将风险和波动画上等号，但马斯克认为，风险不是波动，甚至不是简单的本金损失，风险是指未来可能发生的事件多于确定发生的事件。
试想存在下面三个投资组合：
组合1 在99%的概率下都表现良好，但仍有1%的可能性崩盘
组合2 有50%的概率表现良好，同时50%的概率表现很差
组合3 仅有1%的可能性表现良好，成功完全靠“奇迹”
然而，在现实中，一旦异常事件也就是“奇迹”发生，冒进的组合3可能被认为是稳健甚至是有远见的。
这就是以“后视镜”来评价一个投资组合会遇到的困境。因此，马斯克多次强调，不要太看重一次的成功——“事实上，在市场繁荣的时候，最好的成果往往由那些承担最高风险的人取得。”
因此，收益本身，尤其是短期收益，并不能说明投资决策的质量。在评估收益时必须拉长期限，同时要将实现收益所承担的风险纳入考量。
二、安全感可能是危险的信号？
书中提到了一个有趣的研究，该研究发现，尽管越野车更大更结实，但与普通小汽车相比，越野车发生的交通事故却更多。
因为越野车司机认为自己发生事故的概率更小，“有恃无恐”反而导致更多的危险驾驶，以及更多的交通事故。
所以，与我们传统理解不同的是，安全感有时候并不会降低风险，不仅如此，诸如越野车司机这样的安全感反而会增加风险，带来更大的发生事故的可能性。
投资中也更是如此，霍华德在书中指出，最危险的事是“普遍相信没有风险是最大的风险”，因为只有当投资者适当规避风险时，预期收益中才会包含风险溢价。
而反过来，当大家普遍认为风险意识较强，购买意愿降到冰点，其实可能正是风险本身相对较低的时候。
正如霍华德所说，在投资中，当听到诸如“任何价格我都不会买入，所有人都知道风险太大了”这类声音的时候，他就准备好了钱袋子准备大干一场。
如果你还记得，受疫情影响，春节后的A股那波大跌，不少基金公司在当时进行了基金自购。很多投资者会认为这是提振信心的一种表现；但实际上，从另外一方面，机构投资者对于诸如上文中的市场下跌布局良机，也更加容易从专业的角度进行把握。
三、基金经理的附加值在哪儿？
风险在繁荣时期是很难表现出来的，也就是在市场不错的时候，我们往往看到的是好的结果。这时如何判定一个基金经理是不是真的做得好呢？
霍华德的标准是，好的投资经理能在给定收益下承担更低的风险，也就是在牛市充分盈利的基础上，在熊市也能控制好回撤。
事实上，投资就是管理风险的艺术。正如书中有一段话这样写道：客户将资产交由我们管理，为的是让我们通过承担风险——特别是承担其他人极其厌恶的风险，努力为他们带来价值的增值。
这一点在A股市场投资中尤其突出。
兴证全球基金FOF投资与金融部总监林国怀先生将A股比作“顽皮的孩子”， 虽然长期投资收益率很高，但是波动率也非常大。这就更需要基金经理在管理投资组合的时候做好风险控制，否则很容易导致资产波动率过大或大幅亏损的窘境。
与个人投资者相比，专业的投资机构更擅长控制投资中的风险。首先，他们通常配备专业的研究团队，能对投资公司的基本面进行深入研究，从而把握足够的安全边际，降低投资中的风险暴露；同时，基金经理在投资组合中，通过适当的行业和个股分散投资，也能降低组合的系统性风险，从而实现性价比更优的投资收益。
市场上有一类基金在风险控制上就相对更出色——FOF基金。
一只FOF产品，或许可以同时配置股票基金、债券基金、黄金基金、QDII等各类产品，有更加丰富的收益来源渠道。就算遇到股市震荡，甚至股债双杀的时候，FOF基金也可以通过配置其他大类资产，争取获得收益。
由基金经理林国怀主管的兴全优选进取FOF，截至2020年10月28日，成立以来净值增长28.62%，同时最大回撤仅为-6.70%，远低于同期同类FOF基金-11.25%的平均最大回撤。
数据来源：银河证券，2020/3/6-2020/10/28，复权单位净值增长率
归根结底，投资者的工作是以营利为目的聪明地承担风险。能够出色地做到这一点，是最好的投资者与其他投资者之间的区别。
——霍华德·马克斯
文：白敬璇、文倩玉
风险提示：基金投资需谨慎，本产品非保本。基金过往业绩并不预示其未来表现，收益有波动风险。我国基金运作时间较短不能反映股市发展的所有阶段。兴全优选进取三个月持有FOF每份基金份额的最短持有期限为3个月。业绩数据来源：银河证券，2020/3/6~2020/10/28.兴全优选进取三个月持有FOF成立以来业绩增长28.62%，同期业绩比较基准增长18.85%。林国怀研究经历：2007年7月—2008年11月，就职于天相投资顾问有限公司，任职基金分析师；2008年11月—2010年6月，就职于瑞泰人寿保险，任职FOF投资经理；2010年6月—2011年4月，就职于合众人寿资产管理中心，任职FOF投资经理；2011年4月—2016年4月，就职于泰康资产管理有限公司，任职执行总监；2016年4月—2017年6月，就职于天安人寿资产管理中心，任职权益投资部经理。2019年1月25日至今，管理兴全安泰平衡养老三年持有FOF。兴全安泰平衡养老三年持有FOF成立以来完整业绩及比较基准：2019/1/25-2019/12/31（21.08%/ 18.46%），2020/1/1-2020/6/30（8.94%/10.55%）。数据来源：兴证全球基金、银河，复权单位净值。本产品由兴证全球基金发行与管理，代销机构不承担产品的兑付、投资和风险责任。管理人对其风险评级为R3。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。观点仅代表个人，不代表公司观点，不作为投资建议，仅供参考。