2022年5月24日，A股市场全日单边下跌，其中上证指数下跌2.41%，报收3070.93点；深证成指下跌3.34%，报收11065.92点；创业板指下跌3.82%，报收2318.07点。行业上，申万各一级行业均下跌，煤炭、汽车、银行、食品饮料、石化等行业跌幅相对较窄。北上资金净卖出95.49亿元，创3月15日以来新高。
A股市场今日下跌的核心原因在于：国常会重磅稳经济基本盘政策的出台使得市场对于稳增长政策的一致预期得到确立，但由于当前市场对于宽松政策的效果分歧仍然较大，且本轮反弹缺乏实质的基本面支撑，因此部分投资者选择止盈离场，这也是当前A股并不能顺畅进入交易趋势性反转的核心原因。
行业层面上，汽车与煤炭行业今日高开低走但跌幅相对较窄，其主要原因为：1）国常会宣布放宽汽车限购，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，或将大幅拉动汽车销量，政策力度超预期。此外，还包括稳产业链供应链、优化复工达产政策、汽车央企发放的900亿元商用货车贷款，要银企联动延期半年还本付息等多项利好汽车行业恢复和发展的政策。
2）煤炭受益边际上利空影响钝化以及需求好转的预期。5月20日发改委明确的限价范围较市场前期悲观预期有所收窄，5月23日发改委部署煤企成本报送工作，意为进一步提升煤炭价格监管的精细与规范程度，限价政策担忧落地。需求层面，市场预期随着疫情好转生产恢复和居民迎峰度夏，煤炭需求预计将自底部改善。
展望A股未来，尽管当前政策效果不明朗且仍需时间摸底，但投资者已转向开始正视稳增长，开始更加积极的寻找低估或错杀的投资机会。其中，业绩确定性仍然是未来市场聚焦的核心风格，市场或将从关注单一的业绩确定性转向关注业绩确定性的边际改善，其中稳增长稳需求的投资主线将会开始真正显现。我们将重点关注银行、地产、基建板块；此外，参考历史上“稳增长”政策周期下行业之间的接力，大消费板块，包括食品饮料、农林牧渔以及社服板块，有望逐步迎来较好的配置机遇。
作者：招商基金