一季报发布后超跌成长股反弹的同时，市场对风格的偏好仍较为混乱，即使盈利表现强势的资源股同样面临了较大的波动。近期的市场表现受经济刺激政策与防疫政策预期的影响较大，海外市场在美联储50bp加息和6月1日缩表政策落地后也同样出现了较大的波动，使得国内市场的短期情绪变得愈加脆弱。
在情绪宣泄的过程中，应谨慎应对额外负面情绪带来的扰动。市场已较充分地计入了疫情冲击的影响，因此在地缘政治冲突等因素后续不扩散的前提下，当前市场或已处于低位区域，但在基本面改善信号出现前，面对高波动和轮动较为无序的市场，建议维持持仓组合的防御性。
配置建议
短期防御性仍较为重要，建议关注受益刺激政策的、具备估值、股息率等具备优势的基建产业链和地产等行业。在市场剧烈波动的过程中，维持偏低的仓位往往能带来最好的避险效果。继续看好中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，尤其是其中的能源基建、绿电和数字基建。建议持续增加对超跌成长主线的关注。基于振荡企稳往往需要较长时间的判断，上述行业的可布局窗口期仍较长，因此无需急于“抢反弹”，可逢低逐步增加关注。
对于债券市场，4月29日召开的政治局会议定调对债券市场影响偏中性，债市大概率维持震荡行情。一方面，政治局会议维持5.5%的经济增长目标不变，稳定了市场对于政策稳增长的信心，宽信用对利率仍有牵引向上压力，另一方面，政治局会议也提出要综合用好各类货币政策工具，并未完全排除降息、降准的可能。当下疫情已经出现拐点，但经济拐点未至，资金面大概率维持宽松，维持积极杠杆，布局中短久期信用品进行套息仍属占优策略，后续关注经济拐点的明显信号。
作者：中欧基金