我去年5月份开始拿的，去年全年一股没卖，讲讲我的逻辑：
先将四季报，单季度收入上涨，利润下跌，19年青头菜成本低于18年，其余利润表主要影响科目，唯一可能大幅影响利润的就是销售费用，所以下跌原因很明显。
以后长期逻辑看什么：
1.榨菜行业
1）榨菜行业近几年以来低个位数增长，涪陵榨菜的市占率在多方数据中市占率约为20%多，接近30%的地步，参考韩国泡菜龙头45%市占率，广州涪陵榨菜市占率50%左右，以及其他欧美相近行业，例如日本的短保面包龙头市占率也在50%左右，可以说未来在销量上面将长期跑赢市场，集中度仍有大幅提升空间。至于竞争对手，除了吉香居以外，所有对手的份额全部都是萎缩！
2）价格上面，目前涪陵榨菜的渠道毛利在50%以上，出厂价远远没有零售价那么高，渠道利润侵占了很多，以后渠道毛利注定会下降！你也可以由此看出出厂价实际还是很低，未来渠道利润注定被压缩，还有很大提价空间！榨菜长期年复合提价在8%点几，一部分是过去M2复合15%的增发导致的通胀比较高之外，还有一部分是增厚利润目的。提价是过去榨菜龙头利润复合超过30%的重要因素，也是这么多食品行业里面极少的能长期提价的行业（主要还是由于产品价格低，现在零售价没有那么低了，但主要是渠道毛利高！）另外需要注意，公司提价一直都是两个手段，价格和规格！两者五五开。又可知，食品等行业价格实际上是长期锚定于人均可支配收入,假定未来GDP仍能以中高速增长，以5%为例，虽然人均可支配收入不是GDP，但是可以参考，毕竟缺少数据，假定以5%为价格长期增长（长期通胀都3%，这数据一点都不过分），5%为规格提价，长期仍然可期！

3）销量上面，15年以来，中小公司加速退出，叠加脆口产品爆款，销量维持10%以上增长！其中很明显，中小公司加速退出不可逆，集中度提升不可逆！再看产能，去年产能利用率接近80%，产能略显紧张，今年投产代表长期产能确定，销量端有保障。
2泡菜行业
泡菜行业是长期逻辑，管理层终于发现不能用杂牌子了，替换了牌子之后，泡菜行业长期来看，一个没有龙头（除了吉香居卖了几个亿泡菜之外，没有对手），集中度很低的泡菜行业，泡菜行业去年销售额超400多亿，远超榨菜，榨菜是泡菜行业中最大的子行业，这个进军泡菜行业战略几乎不可能失败！泡菜行业只有区域性公司，除了涪陵榨菜之外，没有一家公司做到了全国性品牌，而食品行业，谁做成了品牌，只要不作死，就不可能输，更何况涪陵榨菜还是唯一一家泡菜行业的全国性品牌，只不过目前来讲占比比较低，但是长期利润有保障！

年报其实在预期内的，从三季报就预测到了。重点看今年4月份一季报的预收款比去年增长多少，其实我个人看法今年一季度的营收和利润不一定是增长的，因为疫情对生产影响很大，最新消息因为部分生产线员工没到岗，开工率在80%左右，而且受物流影响，货不好发出来。许多网友说现在都囤榨菜，对经销商的库存和资金方面都是好消息，货卖光了当然要订货是吧。但是你看图片会发现榨菜最近的生产日期是1月中旬的，开工和物流明显受到了影响。从榨菜利润来说，提价的话可能性不大，产量的话就要关注今年订单情况了，还有公司的新建的两条生产线什么时间能带来利润了。