聚柴资本 合伙人 周立秋
先讲一段神话故事。从前…
阿里巴巴1元原始股，现在变成161422元！
腾讯当年1元原始股，现在变成14400元！
百度当年1元原始股，现在变成1780元！
格力电器当年1元原始股，现在变成1651元！
贵州茅台当年1元原始股，现在变成1095元！！
海尔当年1元原始股，现在变成367元！
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这样的“神话故事”在当今中国可以说数不胜数。每天通过电视、报刊、互联网的传播涌现到我们面前。我们不禁感叹，资本市场倍增的魅力如此之巨大。在我们传统行业里需要几十年甚至几代人创造的财富，在资本市场中经常一夜之间美梦成真。这就是资本市场的魅力。
然而风险却永远躲在光鲜的背后。面对股权投资收益的诱惑，众多投资人跃跃欲试，纷纷从股票证券市场转战天使投资，扑通扑通跳下河，他们忘却了自己旱鸭子的身份，结果……你知道的，我再也没有能看到他们！有些事，如果很简单就能有收成，那一定有陷阱！
师父格雷厄姆给予弟子的教诲很多，其中有两条让巴菲特受益终生：
第一条：永远不要亏损。
第二条：永远不要忘记第一条。
遵从教诲，坚持安全边际，让巴菲特永不亏损，成为巴菲特成功投资的基石。
投资首先要保证安全，而不是盈利！买入的价格一定要低于价值，投资人要善于利用“市场先生”的失误，在海底找到被市场误判的、长满珍珠的蚌壳。这也是众多证券市场价值投资人的行动取向。
但这个教义解说让众多天使投资者不敢苟同。
但无论是一级市场还是二级市场，二者投资的原则却是一样的：永远不要亏损。
证券市场误判之后价格下跌，投资者可以选择追加或者止损。而早期天使投资却往往是 “全或无”式的赌注，在误判之后因为流动性的缺失，投资者往往是眼睁睁的看血流走…..
为了投资的安全，证券投资和天使投资者都需要做一些基础工作。
首先就是尽调分析，在操作流程上，两个市场的要求是一致的。两者都要关心、考察--管理团队、项目的行业地位、未来是否能实现快速增长等等。
但是判断的标准却不尽相同。证券投资者重要工作是估值,有PE、PB 、PEG、现金流、分红能力、ROE、ROA等等指标做参考。面对一穷二白的创业者，能够看到微弱的流水、闪烁的“日活”已经是非常幸运了，这个时候天使投资者往往只能凭借所谓的“远见”和“感觉”！如果说证券投资是35%的艺术+65%的科学，那么，天使投资则是65%的艺术+35%的科学！
证券投资的重点在投前，而天使投资的重点却在投后。
投后？什么是投后？很多证券投资者一头雾水。而投后却是天使投资者的重点与核心的工作。
什么是投后？简单说8个字：价值提升、价值兑现。
价值提升是什么，它是天使投资者整合、利用其所拥有的资源，帮助企业在公司治理、战略、市场、供应、技术、管理、财务等方面，改进、完善、优化，企业的内在价值（资本利得能力）得到有效提高，甚至帮助企业的业绩得到提升。
价值兑现是什么，就是退出！对所投资的项目，培育 N年后，其估值获得提高，比如企业的估值从1000万提升到5亿元，然后通过溢价把股权出售给产业集团、上市公司，或者通过公开发行股票等渠道，实现价值的放大。
投后管理的资源和能力是早期投资成败的关键。任何人都无法保证一个项目能够顺利成长，举个例子，如果一个项目中途受挫，你有没有能力为项目输入资源，你有没有能力横向整合、纵向并购，你有没有能力让被投的项目免于一死？！如果你没有投后管理这个能力，你就无法止血。如果有，项目溢价2倍被并购，那么，投资也不会血本无归，只是失去了100倍成长的机会，但至少我们是安全的！
很多投资人失败率达到了90%以上，原因就在于从不关心投后管理。更可怜的是他们从不总结，还屡败屡战！
如果只强调财务和数学分析就能保证项目能够成功，那么数学家和会计师、律师都早已成为社会最富有的人了。天使投资人每一次行动都是一次和不确定性的博弈，历史的数据和眼前的现实都具有很强的迷惑性，投资者对项目进行历史分析时要保持理性，对未来的预测要保持敏感和警觉，对自己的“能量圈”尤其要慎重。我们要像职业棋手一样稳重，要像军人一样铁律，否则我们就会变成赌徒，一次重大失误都会让我们血本无归！
永不亏损应该成为天使投资者的铁律！
不确定性一直都存在，我们致力于寻找确定性的规律。确定性的核心就在于有足够的资源能“帮得到”被投企业。帮不到，宁愿不做。
证券投资决策的核心是投资对象，而天使投资者决策关键的必须首先是自己--自己的能力、资源，自己有没有足够的能力让企业免于一死，最后才是自己的资金。
经常会有朋友推荐说某个项目很好，BAT也投了，有机会成长一百倍，你们不投资就错过机会了，你会后悔的。我经常说我大街上我错过的姑娘多了去了，再错过一个又如何？
聚沙成塔，众人拾柴。
聚柴资本投资铁律：帮得到，退得出。