【白酒交流纪要】
一、对白酒板块的基本看法
地产周期对白酒的影响较大，尤其是增量部分。要增加消费，房地产的发展带动作用还是很大的。
白酒跟经济的相关性很高，国家在强化自主可控转内循环，这有利于提升消费的持续性。
白酒行业当前处于自下而上高质量的发展阶段。行业十四五规划核心是高质量发展，将给白酒行业带来更多的动能。虽然很多公司都提到自己的规划，但规划可以根据经济的情况做出调整。
经销商这些年基本上不会拿太多的库存，更不会拿自己的现金流开玩笑。经销商现在都非常聪明地根据下游消费者的选择，来确保自己仓库里的酒是好卖，卖得动的。
消费者现在也很聪明，现在酒的渠道到处都有，到处都可以卖酒，光靠所谓的认知差是不可能获得消费者，要真正的把产品做好，把服务做好，才能够不断的获得更多的消费者。
白酒估值的提升因素：自身增速决定估值，行业标杆公司带动整个行业的估值提升。上一轮白酒的五粮液、汾酒领先行业，提升了行业的估值，这就是榜样的力量。消费品行业还是要强调榜样的力量。
催化剂方面，很多白酒公司都是国有企业，国有企业的核心其实就是怎么样让所谓的动能释放得更充分。通过国企改革，释放消费的潜力，释放企业的潜力，减少送礼属性，增加交流属性。
二、对五粮液估值的基本判断
五粮液股价回到200块钱，公司回到高质量发展的轨道，未来增长质量越高，估值应该是越高，这是基本判断。
五粮液估值的三个逻辑要点：1.增量速度。2.增量的可持续性。3.竞争优势。
五粮液本身作为全国化能力的白酒公司，现在的估值在行业里面还是占有一定的优势，估值中枢也不会太低。
未来十四五期间，五粮液都可以保持两位数的增长，高质量的增长。未来整个经济的增长水平可能是3%左右，所以它能够是经济增速的3到4倍。
五大竞争优势：5个独有
一、独有的自然生态环境使五粮液独具唯一性；
二、独有的600多年明初古窖池的微生物群繁衍至今从未间断；
三、独有的五种粮食配方酿造出品质完美的世界名酒五粮液；
四、独有的酿造工艺使五粮液十里酒城上空形成了独有的微生物圈；
五、独有的和谐品质使五粮液成为中华文化的典型代表。
五个方面的核心是产品，护城河，这个是无法替代的，也是公司未来品牌、业绩能够持续硬气的核心。
公司估值：长期看到2万亿。
从增长角度来说，公司的估值水平可以进一步提高，长期应该可以保持在30到35倍。
对应市值可以看到2W亿市值以上，因为在上一波的高点是达到了1.2W亿，就是说五粮液十四五期间要有千亿的利润，在400到450亿左右，给个35倍到40倍就达到一万六到一万八千亿，接下来还有一定的惯性可以冲到2万亿。
2025年每年以15%左右的速度增长，这是对五粮液的一个基本预期。在这个基础之上，2025之后，每年还是可以保持两位数的速度增长，不一定是15，可能是12或者13。这也是公司未来七年持续增长的预期驱动的估值中枢。
三、公司股价回暖的两个催化剂：
第二轮改革。管理层更新以后，公司肯定会有新的变化。改革方案具体内容我们不去揣测，更多的是乐见其成。公司的团队在全面的年轻化，在两任董事长的努力下团队全面年轻化。另外公司在品牌势能方面已经完成势能积累，未来高端圈层定位会发挥更大的作用。
市场恢复。华东上海这边主要作为五粮液消费最强的单一城市，价格现在来看已经恢复，渠道库存有一些库存堆积，现在基本上回到之前二三月份的正常水平。
白酒会跟着整体经济走，随着国家刺激政策进一步落地，未来市场恢复到疫情之前的水平，那么整个消费就可以提升起来。
受疫情冲击那么大，市场那么萎靡、消费者那么保守理性，但五粮液22年全年目标不调整，从这一点我们也可以看到公司的底气。
小结：总体来看，当前五粮液估值还是有一定的提升空间，如果看长一点，还可以赚到业绩的钱。但短期市场的焦点不在白酒，整个板块都不会有很大的优势。
抄底不用那么着急，白酒行业的房地产周期，政府周期波动已经被减少了很多，现在就是消费周期，不会有大波动，但能持续。
如果能抓住好买点当然最好，每次回调或者调整其实都是整个行业的机会。根据苏南终端市场的反馈，除了茅台，其他公司产品销售都受到了冲击。叠加地产周期，白酒行业中报会不会有雷还不知道，如果有，则是大机会。
（发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正。）
备注：相比2020年的数据，以上图表中的最高点是我们拉长至15年的最高点，所以部分指数的高位和中位数与往期相比会有所变化。
全球股市市盈率估值对比7月14日，
上证指数上涨了0.1；
创业板指上涨了0.2；
标普500上涨了0.8；
纳斯达克指数上涨了1.0；
日经225上涨了0.4；
德国DAX上涨了0.1；
法国CAC40上涨了0.6；
印度SENSEX上涨了0.9；
沪深300指数下跌了0.1；
英国富时100下跌了0.1；
俄罗斯RTS下跌了0.3；
胡志明指数下跌了0.4。
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