洗尽铅华方见真金。$沪深300(SH000300)$ 

红塔证券研究所所长:李奇霖:市场再通胀的预期太强了！即使央行压住短端利率，但在财政积极、全球房地产复苏的确定性趋势下，只会进一步增强市场未来再通胀预期的信念。

未来可以确定的是，基本面的确定性会继续强化，与之相伴的就是流动性宽松的局面会渐进退出。

因此，投资主线可以说非常确定了，随着经济景气度扩散对企业盈利的加持，投资者根本没必要太悲观，因为市场结构性赚钱机会至少是不缺的，但一定要寻找基本面最确定的投资机会。

基本面的确定性是2021年投资唯一重要的事。这里面有几条主线是值得关注的：

1、从商品价格和库存表现来看，2021年是全球经济确定的补库存周期，补库存周期有利于上游，尤其是供给被压制的商品，需求稍有好转，价格就能出现较大的上涨。

比如油价，很明显因为供给端压制所以价格弹性大，铜也是。在全球主动补库存驱动下，关注供给收缩或者产能一时半会扩不起来的投资机遇，价格上涨弹性大，企业盈利改善相对确定。

2、财政刺激叠加全球范围的房地产复苏，工业和制造业的产能缺口多要靠国内填补。国内制造业龙头企业在设备更新改造后，产能扩张的弹性扩大，人均生产效率提升，与国际同类厂商有定价优势。我们可以关注具有效率优势的制造业龙头企业的出海投资机遇。

3、随着疫情对经济的影响逐级减弱，部分行业盈利被疫情打压得很惨，疫情结束后，在低基数背景下，业绩增速会迅猛反弹，比如文旅、交运、线下消费服务等。

4、此前抱团有些基本面优异，但因流动性原因被错杀的标的，可以找找估值不高、细分赛道里的龙头。

5、地产股因为基本面的确定性和低估值，短期因避险释放有短期投资机会，但顺周期动能越强，出口-制造业产能扩张对经济驱动力越强，对地产-基建产业链的依赖性就会越弱化，这意味着相关领域企业的成长性较弱，估值很难起来，地产股只适合短期避险。

6、对核心资产来说，这正好也是一个洗尽铅华的机会，对真正具有国际竞争力、成长天花板高、护城河深的核心资产来说，在经济复苏和景气度扩散的背景下，未来是能扛得住估值调整的。