谈谈当下亚玛芬体育的价值
安踏无疑是中国体育用品最好的公司且没有之一，十年前完成了零售转型，多品牌发展能力构建，团队的基本国际化，产品设计及供应链能力效率构建。这些都是李宁和特步不具备的长期核心竞争力。当然今天我们讨论的亚玛芬，如果从算账的角度怎么看亚玛芬都不便宜。
中国鸟的空间按照这样的价格定位现在的渗透率我基本上看不到太大空间，萨洛蒙5％的全球市场份额空间应该还不小，但前提是能够能否把当前鞋的爆款系列打破，产品系列能够延伸到路跑把市场宽度打开。当然理性的角度我们不能为管理层去做这个假设。很多人喜欢把如今的安踏和LVMH放在一起对比其实一开始我也有类似的想法。但是冷静下来想想最大的不同一个是独一无二的奢侈品，一个是时尚周期很强的运动品。虽然鸟是中年男人的三宝但是大部分人其实都不是户外运动使用，购买决策本质还是品牌和款式。虽然奢侈品也有这个属性但是更本质的不同是奢侈品阶级属性独一无二更极致。
安踏今天最大的风险来至于斐乐的时尚属性200多亿的规模，目前迪桑特科龙空间已然不大，安踏和斐乐的发展不谈光是稳定就是一件极难的事情。当然今天我们主要讨论的是亚玛芬。很多年前我看过另外一家公司威富也就是Vans和北面的母公司。这个公司大家有兴趣可以研究一下。最大的问题其实就是时尚周期增长瓶颈和长期债务收购成本，以及公司治理结构问题。当然安踏在治理结构问题上显然更好甚至讲是优秀。但是前两个问题属于行业问题基本也无法避免。首先运动行业在我看来不是最好的行业，因为80％用户都是把运动当成时尚用品购买，独一性是不够的。竞争门槛其实不是很高。当然如果公司发生一些我们无法预估的可能然后进入一个非线性增长的阶段这个事情我们都无法去判断，例如哪天亚玛芬接着收购其它品牌。例如彪马更或者是阿迪，你说有没有可能我无法回答。但是此刻无论行业周期还是算账角度我个人都觉得不便宜。当然安踏母公司面对挑战就更大了。很多人现在看好母公司的全球化。这一点远比我们想象中难，东南亚刚刚开始这个还是需要耐心客观的观察，安踏当年最大的变量当年是斐乐现在全球化至少看不大这么大的变量。整个运动都在高周期上这点毋庸置疑。至少这个阶段的价格无论安踏和亚玛芬都是显著性高出了本来的价值。