水电行业背景
背景：我国“十三五”电力需求年均增速为 3.6-4.8%之间。从电力供需来看： 2018-2020 年我国全社会用电量有望保持 4.2%的 CAGR，装机量保持 6.0%的 CAGR，总体装机增速依然高于用电增速，电力市场供需要好于 2012-2015 年，但仍供过于求。 水电作为清洁优先上网竞争力强的电源，电力供需好转将优先利好水电。
上网电价：水电为 0.2~0.4 元/kWh，2016 年水电行业平均成本为 0.1~0.15 元/kWh
从收入端来看，水电公司的营收=发电量*上网电价。发电量=装机容量*利用小时，利用小时主要由来水量决定。 常规水电站的装机容量计算公式=8*Q*H。其中 Q 是每秒来水量，即动能。 H 是水流落差，即势能。 8 为调节系数，按电站设计运行方式不同在 7~9 之间调整。数值越大，代表其发电特性偏向均衡。
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长江电力-2019半年报
长江电力是A 股最大的电力上市公司，全球最大的水电上市公司，拥有总装机容量 4549.5 万千瓦， 占全国水电装机的 12.92%(截至 2018 年底)。
2019 年上半年发电量 853.89 亿千瓦时，占全国水电发电量的 16.62%。公司以大型水电运营为主要业务，运行管理三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝4 座巨型电站。
水电行业盈利模式相对简单，投资建设水力发电站（固定成本）后每年发电，营收=发电量*上网电价。有稳定的现金流流入。由于盈利模式固定，上网电价由物价局规定，发电成本也相对固定，基本不存在大的爆发增长。所以也几乎不受外界经济环境影响。
16-18年ROE均在16～17%
根据国内用电量需求增长情况，预期年净利润增长在4%。
根据半年报，长江电力固定资产折旧（半年期）约61亿，其中机械设备折旧占50%，防水建筑折旧占26%，一般建筑物折旧占20%。