这个系列通过介绍一些财务数据的分析思路、角度，帮助初入股市的投资者做到：
1、识别出一些企业的经营风险。
2、识别出一些企业的竞争优势。
一、企业的往来账款
今天来说说一个系列的财务科目，“应付账款”、“预付账款”、“应收账款”、“预收账款”。
这些科目都可以在财务报告的《资产负债表》中找到，概念也十分简单，理解字面含义，或是查询百度都可以知道这些科目是什么。
一家企业在组织生产、销售的过程中，就会有往来款的结算。
采购原材料过程中，与企业的上游供应商发生账款结算。如果采取先付款，几个月后，才拿到原材料的情况，作为买家就要记一笔账，这就是“预付账款”。如果采取先拿到原材料，几个月以后，才需要付款，则可以记一笔“应付账款”。
在企业销售产品的过程中，和以上情况类似，先款后货，则记账“预收账款”，先货后款（俗称“赊销”），则记账“应收账款”。
通过以上介绍，各位投资者是不是看出什么端倪出来了？
做过企业的朋友都知道哪种企业的日子比较好过，就是对上游供应商，先拿货后付款，对下游经销商或者客户，先付款后提货，最不济的也是当场付款、当场提货。
而有一些企业的日子比较难过，就是上游原材料的钱已经付了，但人家要几个月以后才发货，下游销售则是赊销。往往这样的企业，现金流比较差，碰到各种风险，比如这次的“新冠疫情”，可能就有破产的风险。
上述情况，反映到财务数据上，大致可以体现为，日子好过的企业，“应付账款”、“预收账款”特别多；日子难过的企业，“应收账款”、“预付账款”特别多。
所以各位在查看企业质地的时候，需要特别注意企业的往来账款情况。
特别是，如果企业有大额“应收账款”，需要仔细阅读企业历年审计报告中“应收账款”的具体情况，对这些“应收账款”的变化情况、回收可能做分析、预判，做到心中有数。
二、浮存金
这里可以普及一个“财商教育”里面通常会提到的概念“OPM”（Other People’s Money）。
通过占用其他人的资金（主要是上下游），让自己的现金流保持充沛。
在投资界，这种模式也可以叫作“浮存金”，金融机构就是利用别人存在他那里的钱进行投资获利。
利用“浮存金”最著名的例子，就是大家耳熟能详的股神巴菲特以及他的保险企业“伯克希尔-哈撒韦”。保险是一门先收保费，后进行赔付的生意，收款与付款之间的账期非常长，可达几年甚至几十年，这些“保险浮存金”几乎就是无息借款。
三、白酒行业的收付款情况
我们在《判断上市公司系列003：资本开支、现金流》中提到，有些具备竞争优势的企业，“往往每1块钱的净利润可以带来大于1块钱的经营性净现金流”，这种结果往往就与企业的收付款结算方式有关。
几家白酒上市公司2018年报中的相关数据：（单位：亿元）
以上数据，可以非常明显看出，这些白酒企业的收款结构，是预收账款非常多，应收、预付极少。
再看看白酒上市公司2018年的利润、现金流情况：（单位：亿元）
除了五粮液，其他几家白酒企业的数据都是符合每1块钱的净利润带来大于1块钱的经营性净现金流，五粮液的数据也比较接近1。
单从往来账款的结算这一角度，就不难理解，为什么投资界一直把白酒行业作为一个“好赛道”，作为传统行业，还能享受比较高的估值。
四、海康威视应收账款分析
当然，并不是说有大量“应收账款”的企业就一定是坏企业，但至少应收账款的增加使得企业前景、投资分析变得更加复杂。
我们看看也是一家世界级龙头，海康威视，的相关情况：（单位：亿元）
通过近3年的数据，海康威视的销售方面，总体形成了较大数额的应收账款，基本上占每年销售额的三分之一。
同时，现金流略小于当年的净利润，但总体比值是在0.8左右的，相对还好。
知道了海康威视有大额的应收账款，投资者不免担心，这些百亿级别的应收账款要是收不回来怎么办？
这个问题，我们需要分几个角度进一步分析：
1、销售集中度、应收账款集中度
在很多生意的经营中，往往存在这样一种规律，下游的客户越是多，单笔金额或者单个客户的销售金额越小，单子越分散，则收款的情况越稳定，不会出现应收账款收款上的大起大落。
简而言之，聪明的企业，狡兔三窟，客户越多，销售集中度越低，生意越好做。
反之，如果一家企业绝大多数的销售收入，都是一个或者几个大客户贡献的，那单个客户的履约与否，就会十分影响企业的现金流情况。
从海康威视2018年的审计年报看：
披露信息显示海康威视的销售前五大客户占比总体只有3.83%，比例非常小，说明海康威视的下游客户集中度小，应收账款风险小。
海康威视2018年前五大应收账款综合约10.56亿元，在总体应收账款的占比不大，集中度不高，说明出现风险的概率较低。
2、关联交易
在注意销售集中度的同时，我们也要看看企业是否关联交易巨大。一些市值在几十亿左右的小上市公司，其中关联交易、虚增收入、应收账款金额巨大的猫腻比较多，在实际分析企业基本面的时候，投资者需要重点关注。
海康威视的审计年报有较为长篇的披露情况，在此不罗列，总体情况是关联交易的数额不大，以数亿计，对定性不影响，有兴趣的朋友可以去自行查看历年数据。
3、应收账款的账龄、坏账准备与实际核销
有账款没收回来，企业就要给这些账款进行一个损失预估，这种预估，就是坏账准备。同时，企业每年也会对长期未收回的账款进行核销。
如果一家企业出现：
（1）长期未收回的账款过多（2年以上）
（2）坏账准备占比过大
（3）实际核销的数字过大
等情况，则需要我们投资者对企业保持非常谨慎的态度了
我们再看看海康威视2018年的相关情况：
我们看到海康威视2018年的应收账款账龄，还是以一年期以内为主，长期未收回的账款也计提了较高比例的减值装备。
整体坏账准备计提比例为7.0%，同时2017年为7.16%，2016年为7.11%。总体上，减值准备的比例保持稳定。（这里需要同时注意一下企业对于计提的会计政策是否有所变更）
实际核销（损失）数2018年为1332万元，2017年为2289万元，2016年为1891万元，数字不大且总体平稳。
4、未来账款回收的预估
通过近3年的财务信息，我们可能知道过去的情况，至于未来企业的大额应收账款何去何从，这个就需要我们投资者依据长期的跟踪，不断学习行业、企业的特性。
至少从笔者小松鼠的角度，海康威视一直为政府项目、基建项目国企等提供安防监控设备，确实是存在赊销的情况，但结合历史数据，未来做到稳定回款，不是特别有压力。
综上分析，给一个定性的结论：海康威视的应收账款问题不大。
当然，海康威视作为大白马够不够优秀，这里有兴趣的朋友可以再进行一些行业内比较，比如和行业老二“大华股份”。
小松鼠初步看下来，无论是利润率、资本开支、销售规模、净资产收益率等角度去比，海康威视也是远远领先于大华股份。
2020年3月13日收盘，海康威视的估值大约是25倍市盈率，大华股份大约20倍市盈率不到，也就是说海康威视只比大华股份贵个25%，海康威视的近几年的最低估值大约是19-20倍市盈率，这里面的投资取向，也是不言而喻。
当然，在了解了基本面的情况下，这里还可以看看海康威视在2020年3月13日的技术形态。
结语：
以上分析的过程，给各位投资新手一个分析思路，对于那些应收账款过大的企业，我们该怎么办。
当然，也有朋友读到这里，会说，你看看人家白酒企业，没有什么应收账款，预收账款让人安心，几句话就说清楚了，而海康威视这样的企业，要花这么大的力气和篇幅分析，还不如投资白酒算了。
有时候，我们做投资就是这样的。
投资不是挑难的事情去做，而往往是挑简单的事情去做，剩下的事情，则交给时间、国运和个人运气。
本文讨论了企业的往来账款：
1、拥有大额预收账款、应付账款的企业，往往具备竞争优势，是“好赛道”。
2、对于有大额应收账款的企业，我们需要更进一步的分析，长期学习行业的知识和逻辑，谨慎参与。
巴菲特的合伙人，查理芒格，提倡投资时要养成一个“多元思维模型”，希望本文可以成为您多元思维模型的一个环节，提升投资的胜率。
本文不作为任何有效的投资建议。
投资有风险，需要各位自行谨慎对待。
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