消息面上看,沽空机构Bonitas对其发布沽空报告,称波司登存在许多公开市场欺诈行为,其短期股票价格为0。波司登将于本周(6月26日)披露全年业绩。截至发稿前,波司登已暂停交易。
沽空机构Bonitas表示:波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润,多报了174%!公司主席高德康从公司抽走20亿元现金和股票,最后它指出短期认为波司登股票的最终价值0.00港元。
对此波司登人士表示,“沽空机构的报告对公司的质疑涉及多个内容,公司目前也在认真看报告,报告中所涉及的内容,无论是从营收、关联交易、收购层面等,均不属实。公司会尽快针对该沽空机构的报告内容正式发声,做相应的澄清。”
此前该机构曾做空过浩沙国际、中新控股和恒安国际。彼时,Bonitas报告发出后,恒安国际两日累跌9.18%,市值蒸发了67亿港元。Bonitas称,波司登存在夸大的收入和利润、未公开的关联方交易,以及以天文数字般的高价从未披露身份的内部人士手中收购资产。
据悉,波司登集团成立于2002年,集团专注羽绒服行业多年,旗下波司登品牌羽绒服销售额连续多年为中国羽绒服品牌第一名。公司于2007年10上市,上市以来财报营收都比较良好,每年都能给股东带来净利润。
截至2018年12月28日,实控人兼公司创始人高德康先生通过康博投资、康博发展、盈新及豪威拥有公司71.69%的股份。
此前有多家机构在近2个月发布报告看好该股。其中,国信证券6月18日发布研报指出,波司登行业龙头地位稳固,改革红利持续释放,给予“买入”。
国盛证券17日发布研报指出,经前期清库存、减渠道后公司已内生改善;随着品牌年轻化转型、产品力持续提升、快反模式建立,后续收入增长及盈利能力有望显著提高,给予“增持”评级。
招银国际日前指出,预计波司登羽绒服销售额增速将由2018财年的23%增长至2019财年的36%,毛利率则料由46.4%提升至49.7%;同时预期波司登将继续在2020-2021财年实现不俗的业绩增长,给予其“买入”评级。
今年6月10日,东方证券发表研究报告,认为公司多年来在羽绒服领域的品牌积累、全球范围羽绒服消费的升级以及近年公司对主业坚定且卓有成效的改革,认为公司未来业绩仍有较大增长空间,首次给予“买入”评级,目标价2.75元。
以下为BONITAS沽空报告
在公开市场欺诈的世界中,我们认为波司登国际的执行管理层一如既往地腐败。波司登的故事存在许多公开市场欺诈的特征,包括夸大的收入和利润,未披露的关联方交易,以及以天价从未披露内部人士手中收购的多付款。
我们的尽职调查揭示了波司登的族长高德康(“高主席”)和他的同谋从波司登少数股东那里偷走的一些方式,包括:
中国信用报告显示,波司登为引起投资者的兴趣,自2015年以来在其报告的财务报表中捏造了8.07亿元的虚假利润,虚报174%!
波司登人为地向未披露的内部人士进行多次收购并多付了人民币20亿元。
以优惠价格处置5600万元的实物资产(波司登为人民币540万元,相当于初始代价的10%)给高主席,高德康甚至连钱都没付。
波司登向拥有波司登65%以上流通股的内部人士支付了巨额历史股息。
一项对波司登中国子公司信用报告的分析显示,大量未披露的应收账款和未披露的应付款余额,似乎是公司间重大虚假交易(可能是与高主席私人合作)的结果,这些交易被用来捏造交易量,在波司登报告的财务报表上显示为虚假利润。
尽管波司登声称,其主要收购是从独立第三方购买的,但提交的文件显示,波司登的三项主要收购协议,每一项都是从高的同谋之一周先生那里购买的。在我们看来,周先生的做法似乎是,他将购买少量乃至零成本的服装品牌在一至三年内出售给波司登,最高价格比周先生最初购买该资产时高出40倍。
利用这一策略,我们认为高主席及其同谋者已经从波司登抽走了20亿元的现金和股票,通过以人为抬高的价格将很少甚至没有价值的服装品牌出售给波司登并将其股票卖出。
作为锦上添花,周先生似乎在他自己的私营公司中持有波司登品牌的生产设施资产,其中一家申请竞争Jessie的商标,而高德康董事长在2011年将Jessie卖给了波司登!此外,中国信用报告显示,主席将波司登的一项房地产资产转让给了自己的私营公司,但未能支付该资产的对价!
由于波司登的捏造利润计划被揭露,波司登的短期负债即将到期,我们预计高主席将决定通过支撑一直意味着崩溃和燃烧的车辆的股价来浪费被盗资金。
我们做空波司登,认为该公司的股票毫无价值,为0港元。