橡树资本创始人霍华德.马克斯《周期》第七章 投资人的心理和情绪钟摆

理解和警惕市场心理和情绪走过头是对投资人的入门级要求，因为只有这样，才能避免周期性波动走极端造成的伤害，也才有希望从中获得盈利。

讲二点感兴趣的：

第一点，三大周期，包括经济周期、政府调节逆周期和企业盈利周期为投资提供大背景和环境。而投资人的心理和情绪会强烈地影响经济周期和企业盈利周期，特别在短期内尤其突出。

6个影响投资因素的心理和情绪（如下）

从贪婪到恐惧

从乐观到悲观

从风险忍受到风险规避

从相信未来的价值，到坚持现在要有实实在在的价值

从急于购买到恐慌卖出

霍华德认为经济的产出和企业盈利的年增长率，从长期趋势线来看只是温和增长，但是参与者的决策加剧了周期性，导致增长速度高到很不正常。因为大涨之后往往会有大衰退。（我看到这里的时候，联想到$英伟达(NVDA)$ 的一飞升天的股价，虽然目前英伟达的GPU技术遥遥领先，而且黄老板还搞一个数字孪生地球，这意味着只要输入数据就可以预测未来，但是这样往上涨的势能的顶点是在哪个位置，如果假设华为或者其他公司出来了一个同样厉害的GPU,那么英伟达的股价就没有那么吸引人了。）

作者认为理性来看，长期而言，股票总体上提供的投资收益率水平，应该大致相当于企业本身所发放的股票红利加上企业盈利符合长期趋势线的增长率。

从作者47年完整的投资经历来讲，他认为长期来看，在好年份和坏年份相互抵消，股市长期收益率通常为每年收益率的10%左右。（关于收益率我想在接下来会具体再细细聊聊，写一篇小作文来解惑提高认知）

第二点，卓越投资人的特征是成熟、理性、善于分析、客观、不受情绪左右，所以他们能够彻底深入分析投资基本面和投资环境，并在此基础上计算出每个潜在投资资产的内在价值，来选择时机买入或者卖出。

作者认为他认识的那些投资高手，绝大部分天生就是不容易被情绪左右的人。（我看到这里觉得没有情绪的人做投资是老天爷赏饭吃，但是另一方面没有情绪的人生活中是会多么无趣的人哪，有得必有失，觉得公平）

那么人能不能做到没有情绪呢？

霍华德认为能也不能（我看到这里感觉这是一句正确的空话），他认为要学会警惕情绪可能造成的不良影响，努力抵制这些情绪的不良影响。（我再次觉得这个建议是空，因为我觉得极其难以做到，比如让热烈的喜欢跳桑巴舞的人改跳芭蕾舞）

总结：这一章讲投资的心理和情绪篇幅不短，感觉霍华德老师像个老婆婆那样在念念叨叨的强调投资要注意情绪，不要太冲动，心理不要太两级，要学会控制情绪平衡。但是，我个人认为人的性格很难改变，特别是成年人基本已经定型了，而且在我看来这是关于心理和情绪不同的人在投资里的生存和淘汰的比赛。

另外白天看另一本《逃不开的经济周期》第三章经济危机——商业的苦恼，作者讲到富朗索瓦.魁奈的“经济表和自由放任概念”、理查德.坎蒂隆的“货币流通速度效应”、亚当.斯密“强调追求私利的重要意义与效率和所有形式的保护主义都具有破坏效应”、亨利.桑顿作为中央银行之父的“总量货币供给波动的原因和影响”、让.巴蒂斯特. 萨伊的“供给能够创造自己的需求”、大卫.李嘉图的“强调在经济理论中计算边际效应的重要性”。

我在看的时候特别感慨这些伟大的经济界的先驱的共同点，第一，他们都十几岁就投身到自己热爱的行业里，特别是李嘉图十四岁就加入父亲的股票经纪业务，他们的创造性理论是从实践中出展出来，而非是象牙塔里出来的纯理论。第二点，他们是站在前人的肩膀上的批判和创新，这一点跟儒家传统思想服从权威，不允许有异议完全不一样。

昨天傍晚的上海很凉快，慢速跑了十公里，仍然见到了那位58岁的优秀跑友，我们相互给对方加油鼓劲。在终点和他简短聊天，他仍然跑了十二公里，后来来了一位他认识的女跑友，得知那位女跑友已经跑了二十公里时，当时我的感觉很复杂，因为我刚为自己完成十公里在内心庆祝，感到满足时，有一个人对你说她跑了二十公里，顿时觉得我自己的十公里不香了。

真的是“天外有天，人外有人”，但是幸亏她说自己不是每天跑二十公里

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