大部分时间股市估值合理，平平淡淡。然而不断发酵的赚钱效应使得资产价格高于公允价值这样的情况会持续多年，基金经理为了跑赢同行保住饭碗必须硬着头皮干活，即使看到明显的泡沫也不敢停下舞步。同时嫩韭菜也入场推波助澜。这就形成了趋势，走向一个极端。
泡沫这个话题包含的要素：高估值、图形加速度、疯狂行为(极度乐观）、做空时机
高估值并不意味着泡沫破灭，只是必要条件。泡沫末期的指标是图形加速度+疯狂行为(极度乐观）。做空时机最好顺势操作，即等头部出现后空头趋势起来顺势追击。仅仅依据主观预判做空太难了，也太痛苦了。
此轮泡沫非常依赖超级宽松的货币，接近0利率的完美货币环境能持续是幻觉，当下创纪录的通胀可能是总结泡沫的利器。
极端估值之巴菲特指标
极端估值之Shiller PE Ratio
如果你相信常识，就知道这些图形意味着什么。
图形加速度
超级泡沫在崩溃前往往会出现加速冲高的阶段，其速度是过往牛市平均增速的两到三倍。纳斯达克最近10年走势
次要的现象——蓝筹股上涨而垃圾股下跌。一般是在超级牛市才会出现。1929年与2000年上演过，如今重蹈覆辙。2021年蓝筹引领市场。背后机制：基金经理为了饭碗不敢空仓，但可以选择高质量的蓝筹，一是能跟上市场二来跌的时候比对手跌的少。
疯狂行为(极度乐观）
“ 梗股GME和AMC两家公司的业绩在疫情的冲击下损失惨重，但其股价分别从低点最多上涨了120倍和38倍。凭借网友的一腔热情，GME最高市值占到罗素2000指数的20%。
狗狗币，作为反讽加密货币的标志，只是因为Elon Musk的持续炒作，一路涨了300倍，达到900亿美元市值。
年度离谱之最：Hertz租车公司（2020年梗股之王）宣布采购特斯拉的汽车就股价飞涨，而眼红的Avis租车公司弱弱说了一句：“老哥，我们也在考虑购买电动车”，股价一天就翻了3倍！”
刺破泡沫的那根针
泡沫一般都是基于良好基本面的趋势外推，宽松的货币是助推剂。不过本轮超级泡沫，主要依赖超级宽松的货币。希望完美货币环境持续就像以往预计基本面永远向上一样都是幻觉，不可持续。当下创纪录的通胀可能是总结泡沫的利器。
泡沫破灭预计的损失
我们已经看到了一个岌岌可危的股市泡沫。然鹅，根据GMO的研究，“美国第一次出现多种资产泡沫的叠加带来的极端危机，当下3.5个主要资产大类（股票、债券、房产、商品）史无前例的同时存在泡沫，其严重程度只有日本1980年代末期的泡沫与之相称。”
能与之比肩的：1929年美国股市、2000年美国股市、2006年美国房市、1980年代末期的日本股市及房市
美国房价如果回归到趋势线上，可能跌30%而且，此次是历史上首次出现全球性的地产泡沫。据GMO的数据“如今美国房价收入比已创出新高，甚至超越了2006年房产泡沫的水平。即便如此，美国的房价收入比与加拿大、澳大利亚、英国、中国等国家相比仍较低。”
08年大空头保尔森价值百亿的一张图
次贷危机美国房地产损失将高达10万亿美，但当时的债券市场只有垃圾债市场估值偏高，股市只是轻微高估。但股市也在次贷危机中被连累并腰斩。
本轮若回归到正常水平，标普500预计会跌到2500（高点计算跌约50%，历史上同等级别泡沫调整幅度），现价基础上再跌37%。在加上其他的资产，美国总财富损失可能要远大于2008年。
做空时机
GMO作为一家严肃的价值投资者，看到泡沫就开始走人了，经常错过最后的疯狂。似乎对做空也不感兴趣。
格兰桑老爷子从2018年就开始喊泡沫，现在还没破灭，可见怎么做空也是一件费脑力的活。笔者站在巨人肩膀上，设计了一套傻瓜做空策略——大致是依据均线、等头部出现空头趋势起来顺势追击。回测了百年美股数据，效果很好。
预计走势
