上篇文章分析完中证医疗指数，得出的观点如下：
①中证医疗指数聚焦的是医疗器械、医疗服务等医药卫生子行业，集中度比较高
②前10大权重股占比50%以上，持仓比较集中，类似于中概互联指数，需要对成分股有比较细致的了解
我曾经也花时间研究过一个药企，就自己的经验来看，分析一家医药公司是个非常复杂的活。
因为一家企业旗下有多个不同的药品，而每个药品主治不同的病症，所以要逐个分析药物的市场规模和盈利前景，难以判断。
然而，五六十年代出生的“婴儿潮”人口正在老去，我国人口的老龄化是一张明牌。
就像“婴儿潮”人口的置业需求推升了过去20年的房价一样，他们对医疗保健的需求，势必也会推升未来20年的医疗保健市场的规模。
因此，我认为，未来20年医药行业，就如同过去20年的房地产一样，是能创造大额盈利的行业。
虽然单个医药公司难以判断，但我们可以通过医药指数基金，把所有上市的医药公司都买下来，毕竟国内医疗保健市场的盈利大头都在这支指数里。
按照这个逻辑，进入我视野里的指数有两支：全指医药指数、医药100指数。
我们对比下这两支指数。
1、全指医药
全指医药指数，是把在中国大陆上市的所有医药卫生行业的股票，都纳入进来，编制成的指数。
这支指数总共有270家成分股，我们买这支指数，相当于同时持有了中国270家医药公司的股票，分享这些企业的盈利。
从过去十几年的走势可以看到，我国医药行业蓬勃发展，企业创造的盈利不断增长，带动全指医药指数涨了十几倍。
但要值得注意的是，这只指数的成分股是按市值排名的。
市值越大的公司，占指数权重也越大，权重最大的股票是药明康德，占比6.11%；
市值越小的公司，占指数权重就越小，权重最小的股票是东亚药业，占比0.03%。
由于指数的“嫌贫爱富”的特点，前10大权重股占比较高，接近33%。也就是说，后260名只占权重64%，“贫富差距”非常大。
这种编制逻辑，是有优点的。
通常而言，行业的集中度在不断提高，优秀的公司成长为大公司，然后不断生长。
平庸的公司则不断受挤压，甚至被淘汰。把宝更多地压在龙头企业上，往往会有不错的收获。
但医药行业比较特殊，这种逻辑也会有缺点。
首先，国内的制药企业，是改革开放后引进西方的生产线后开始学习、研发的，因此只有几十年的积累，和西方现代医学相比仍有差距。
而医药的研发创新属于高风险，我们难以判断，处于发展中的国内药企，哪一家会必然成为未来的领头羊。
再者，由于医疗健康关系民生，政策风险极大，我们难以判断，现在高毛利的企业，未来是否能继续保持。
如果前10大企业未来的赚钱能力能持续超越同行，那么全指医药指数的盈利就相当可观；
如果前10大企业未来的赚钱能力不能跑赢同行甚至跑输同行，那就可能拖累指数表现。
这需要一定的专业知识来判断，我深知自己缺少这种判断能力，因此全指医药指数并不是我的最优解。
我更倾向于医药100指数。
2、医药100
医药100，只挑选医药卫生行业中，市值排名前100名的企业。
然而对这100家企业进行“均贫富”处理，大家都占权重1%左右。
这一点我们从前十大权重股也能看到，他们只占比13.5%，人均占权重1.35%。
医药100指数的编制逻辑更让我有安全感。
首先，国内的医药行业正在成长中，但未来领头羊出现在资金丰富的“优等生”里的概率更高一些。
医药100指数挑选了市值排名前100家企业，应该算得上是行业里的“优等生”。
其次，由于医药行业的风险比较高，难以判断谁能成为老大，那就每个“优等生”都给1%左右的权重，雨露均沾。
我认为这个策略，对于处于发展期的医药卫生行业，或者说对于我这种对于医药企业不具备独立研究能力的人而言，是比较合适的。
从历史表现来看，医药100指数在过去十几年中，涨了近20倍，比全指医药指数还更好一些。
总结下我对这两支医药指数的看法：
①受“婴儿潮”人口影响，未来20年的医药卫生行业的市场规模会不断壮大，正如过去20年的房地产一样，是值得买入的好行业。
②国内药企尚处于成长期，绝对龙头企业尚未形成，且医药行业研发风险高、政策影响大，因此我更倾向于均权重的医药100指数。
选好标的后，再来看估值，现在是否为值得买入的时机。
3、估值
近两个月的文章都有聊过我对医药行业的估值看法，以免重复，本文只简单聊下。
现在医药100指数市盈率31.48倍。从历史市盈率来看，分位点为16.76%，也就是比84%的时间估值都低。
以持有3年的角度来看，现在买入未来大概率是赚钱的，做好长期准备缓慢定投是没有问题的。
从短期的波动来看，医药行业正在受集采利空影响，类似于2021年的互联网行业。
在政策的不确定下，医药相关的股票，是否会和去年的互联网股票一样，被恐慌性抛售、创造“历史更低估值”是未知数。
因此，如果是一次性大批买入，我更倾向于在30倍以下估值时建仓买入，或者等市场恢复理性、逐渐企稳后再介入。
@李大人剖析室 专注于中概股和指数基金分析，感兴趣可以关注^_^