【浙商|银行梁凤洁】对称降息支撑银行息差
——利率向负债端传导显著加快
1、本轮存款降息有望对冲前期LPR调降影响,主要基于:一、假设其他类型银行存款利率下调幅度参考国有行,测算本轮存款降息对息差的支撑作用为8.9bp,2024年体现4.1bp;二、7月1Y和5YLPR均调降10bp,LPR调降对息差的拖累作用为4.5bp,2024年体现3.2bp。
2、农商行相对受益程度更大。考虑潜在存款调降对息差的支撑作用,我们测算本轮存贷款调降对国有行、股份行、城商行、农商行2024年息差影响分别为+0.8bp、+0.3bp、+0.5bp、+1.0bp。
3、利率传导机制进一步完善。资产端LPR调降后,向负债端利率的传导速度显著加快,大行率先打头,预计其他银行也会较快跟上节奏。
投资建议:对称性降息再次验证,银行息差有支撑。银行股行情不是下半场、而是长周期的开始,推荐“大+小”哑铃组合,建议标配国有行,关注港股大行的高股息机会。当前位置重点推荐:交行/农行、兴业、南京、江苏、浙商、渝农。
风险提示:宏观经济失速,测算结果与实际存在偏差。