2021年，我们清仓了持有10年的腾讯（相关阅读：为何在20201年清仓持有10年的腾讯|投资时光机）。腾讯股价下跌的整个过程中，曾与众多腾讯投资者交流，提示风险，但大多数投资者最终都没能避免损失，这其中很多是我们的朋友、曾经的同事。多数投资者认同有风险存在，但还是陷入“精确的错误”，抱有各种各样的“期待”和“侥幸”迟迟无法做出决策，事后追悔。
这其中有哪些典型的错误认知和心态？我们进行总结后逐一列举如下，希望这个教科书级的案例能够被充分吸取铭记。
投资认知：
1、不具备真正投资能力，却因为长期持有腾讯获得很好收益。这是投资中经常出现的情况，本身并不真正理解这个企业价值，所以当企业根本价值发生变化时也就识别不出来，只是看企业表面还可以。这种凭运气获得收益是投资中最危险的事情，往往会带来巨大的损失。就像赌博一样，输点钱并不可怕，挣到钱才是最可怕的，因为往往会因为挣到钱会投入更多钱从而造成更大的损失。
2、固化地认为长期持有好企业就能获得好收益。长期持有只是一个结果，而非目标本身。企业在发展过程中总会遇到各种问题，有些问题会造成企业长期根本性的损失，很多伟大企业也会不再伟大甚至倒闭，这非常常见。巴菲特真正长期持有十年以上的公司也屈指可数，中间卖掉了很多企业。
3、惯性思维，认为公司管理层优秀能够解决所有困难。对长期持有的企业，看到管理层一路解决了过往的各种困难，因此认为新得困难也能够解决。这是典型的经验主义惯性思维。事实上，有些问题的确是超出经营者能解决范围的，否则不会出现那么多伟大企业轰然倒塌的情况。
4、对政策带给企业的影响程度缺乏认知。政策是会决定企业生死的，每个企业都必须分析跟政策的关系，这是风险管理的底线思维。教培就是活生生的例子。
5、缺乏面对事实、接受事实的勇气。看到了企业面临风险的事实，但是接受事实太痛苦了，无法承受亏损带来的痛苦，所以选择逃避现实，找各种理由告诉自己可以涨回来。人为了不面对事实可以做出任何事情。
6、嘴上说长期思维，但对资本市场长期可能发生的极端情况没有准备。长期来看经济危机战争都会发生，但多数人并没有真的对这些极端情况做出准备，当坏事发生，本能就是进入不切实际的幻想和自我安慰中。
7、缺乏风险管理。对于风险很大的标的单调甚至上杠杆。今年很多大V单调上杠杆投资破产。本身这些投资标的就具有很大风险，尤其是互联网、房产、银行等有很多商业之外因素起作用的企业，更是应该严格做好风控管理。
8、不具备独立思考能力，迷信大V，从众思维。投资中不能迷信任何人，因为任何人都可能犯错误，包括巴菲特。但是巴菲特会把错误控制在可控的范围内。不了解全面情况抄作业风险巨大，实际上大V的持仓可能都不到1%，自己却满仓上杠杆。
企业及估值：
9、陷入精确的错误而忽略了模糊的正确：精确计算企业的收入利润等，忽略了长期根本商业模式的变化。
10、套用原来的估值逻辑错误估值：企业的核心商业模式发生变化，会带来长期自由现金流的变化，必然带来估值逻辑的变化，现在看似便宜的价格按照新的估值逻辑可能一点也不便宜。腾讯估值逻辑的变化就是一个典型。企业本质上要用自由现金流估值，而不是用原来的成长逻辑估值。例如：腾讯作为互联网企业有很大的降本增效空间，可以释放较多利润。但问题是核心商业模式受到极大限制，这使其在底层逻辑上有了根本性改变。
11、对标最高价，认为现在很便宜：企业当前价值跟过去的价格没有关系，否则就不出现很多企业跌90%甚至价值归零了。企业的经营可以从黄金时代到白银时代，但是估值上可能从黄金直接到青铜甚至白铁了。因为整体估值逻辑会发生很大的变化，很可能遭遇戴维斯双杀。
操作心理：
12、不具备理性的品性，尤其在投资上。无知者无畏。想当然认为原来成功了，以后也会成功，赌博心态。
13、在这支股票上亏的就一定要在这个股票上赚回来。这是投资中必须要克服的人性弱点。事实上，往往亏的多的股票大多是企业本身出现问题，是尤其必须要远离的。
14、现在亏损太多了，反弹一下就卖出。这是大概率无法实现的，股票反弹是因为有利好消息，而利好消息出现会让自己预期提升，但根本性的问题没有解决价格又会再跌下来，此时一定不舍得割肉了，周而复始，始终无法卖出。所以，巴菲特才反复强调：知道自己在坑里，唯一要做的就是马上跳出来，这是投资者必须遵守的纪律。
15、已经亏成这样了，听之任之躺平吧。这是对资产不负责任的逃避，因为的确是会亏没的。再伟大的企业也可能轰然倒塌，多数人对此并无敬畏心。马化腾经常说腾讯离倒闭只有6个月，任正非经常说华为离死亡可能只有一步之遥，这觉非危言耸听，是历史上频频发生的案例。大象倒掉时身体还是温热的。
16、高估自己的能力圈，低估市场的有效性，总认为市场看错了。事实上，市场绝大部分时间都是有效的，只有极少数情绪化的时候会看错。不要高估自己能力圈，不要认为自己比市场更聪明。
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