2017年07月22日 古泉
近期有些朋友私信于笔者询问，目前是否会遇到新的股灾，笔者在这里对2006年至2017两轮股灾的形成、发展及未来做下回顾。
一、2007-2008年上证指数的牛市与股灾
图一：2006年至2008年上证指数牛市与股灾
图一是2006年至2008年上证指数牛市与股灾图。上证指数在经历了2001年7月至2005年6月长达五年的熊市阶段，并在2005年06月06日11点时跌破1000点，至998.23，在国家利好消息出台下指数拉起，股指不再创新低，并走上反弹之路；股指开始突破21周线及60周线，2006年5月至10月股指横盘5个月修复了一些技术性指标过高的问题，如将在高位钝化约四个月的周KDJ调至低位，为大牛市的开启奠定基础；2006年10月起股指开始连续上涨长达一年时间，股指到达2007年6月时技术性指标已经高企，但是经过近两个月的休整（上图一E-F段）后，股指再度拉起，至2007年10月16日10点刚过达到上证指数上市十七年以来的历史最高点G点6124.04，从2005年6月6日的998.23至2007年10月16日的6124.04，股指上涨了513.49%，技术性指标均达到了颠峰，随后开启了股灾模式。
2007年股灾分为四个阶段：
第一阶段股灾1.0，从2007年10月至11月，下跌近22%至H点，击穿了21周线，随后反弹15.6%至2008年1月，无奈技术性指标继续 下跌，股指突破21周线失败；
第二阶段股灾2.0，股指在2008年1月反弹到I点5522.78达到了高点后开如重新下跌，到达120周线时股指受强烈阻滞，虽然前面股指达到60周线也受到抵抗，但基本是无力抵抗，股灾2.0的最大跌幅高达45.85%至J点，股指在到达120周线后开始受到120周线的支撑阻击而反弹至K点，反弹幅度26.59%；
第三阶段股灾3.0，股指下跌至120周线时得到休整后再度开启下跌，达到L点时受到750周线的支撑，在到达750周线之前，股指也遭遇众多均线的支撑阻击，这是因为逾往下，均线逾密集，经过层层均线阻击后股指下跌力度逐渐消失怠尽，而止跌于L点1664.93，技术性指标皆调整到低位并开始钝化，此时股指遭遇的股灾3.0的最大跌幅为56.02%；
第四阶段后股灾寻底阶段，此时股指无力下跌，也不再下跌，开始横盘寻底休整，图一中的L-M阶段，此时股指的技术性指标因超低位钝化已久而显示技术性超低估，释放了牛市上涨带来的风险。
股指从2007年10月16日6124.04经过几次的股灾至2008年10月28日1664.93，股指跌幅高达72.81%，通过复盘笔者从中悟出，任何一只标的，无论是股票，还是股指，在短时间内连续上涨达到5倍及以上，那么这个标的即将面临的跌幅将高达三分二至四分三。
二、2014-2015年年上证指数的牛市与股灾
图二：2014年至2016年上证指数牛市与股灾
图二是2014年至2016年上证指数牛市与股灾图。上证指数经历了2006年至2008年牛市与股灾，在2010年5月跌破21月线及60月线后开始步入熊市（待后面分析），熊市长达四年时间，大致于2014年5月份结束，股指开始反弹修复。股指在2014年7月底突破了60周线，开启了牛市的准备，但此时在技术性指标存在重大缺陷，就是在股指正式开始拉升时，一些技术性指标已处于高位，如周KDJ已经步入高位，但其它技术性指标仍处于低位；股指在2014年11月底开始大幅向上拉升，和2007年一样，一周比一周高，一月比一月高，终因上涨过快，在2015年1月中旬至3月中旬股指横盘休整（如图二的C-D段），但包括周KDJ在内的技术性指标并没有因此调整到低位；在2015年3月下旬股指经过两个月的休整后再度向上大幅拉升，至2015年6月12日14点前后达到了本轮牛市的最高点E点5178.19，此时技术性指标均达到颠峰，开启了股灾下跌的模式。
股指在2014年3月14日的1974.38拉升到2015年6月的5178.19，涨幅高达162.27%，股指在2014年3月至2015年6月简直就是上一轮牛市中2005年6月至2007年6月的翻版，股指的表现极其雷同，这在当时笔者每月的股指总结与展望中多次提及，在2015年6月结束时笔者尚不确定股指随后是否会延续2007年7月至10月的最后疯狂，因此当时只减仓部分。
2015年股灾也分为四个阶段：
第一阶段股灾1.0，2015年6月至7月在国家去杠杆下股指开始快速下跌击穿了21周线，至2015年7月9日最低点F点3373.54，跌幅高达34.83%，随后国家队入场救市，股指开始反弹，但反弹无力，止涨于21周线下的G点2015年7月24日4184.45，反弹幅度约24%；
第二阶段股灾2.0，股指在挑战21周线失败后无心恋战，重新开始下跌，在8月底击穿了60周线，在8月26日达到了最低点H点2850.71，跌幅高达31.87%，随后股指开始反弹自救，几度挑战21周线及60周线，但均属无效突破，在2015年8月至12月的反弹过程中，最高点为2015年12月23日I点的3684.57，反弹高度29.25%；
第三阶段股灾3.0，股指在2016年1月遭遇股指熔断机制的打击，在短短的一个月三番五次触及熔断而跌停，令人唏嘘不已，后管理层不得不暂停熔断机制，股灾3.0持续了一个月，止跌于250周线，至最低点2016年1月27日J点2638.30，跌幅高达28.40%；
第四阶段后股灾寻底阶段，股指到达250周线时，已无力下跌，也不再下跌，开始横盘寻底休整，如图二中J-K阶段，技术性指标已从高位调整到低位，释放了牛市上涨带来的风险。
从2015年6月的最高点5178.19经过几次的股灾至2016年1月的2638.30，跌幅高达49.05%。思及两轮股灾的成因，皆是因为在牛市过程中短时间上涨过快，失去了技术性指标的支持，一旦技术性指标进入高位，必然有调整释放风险的要求，如果股指继续拉升，泡沫会越来越大，技术性风险也会越来越高，一有风吹草动就容易成为压死骆驼最后一根稻草，只有股指健康有序的发展，防止股指短期内上涨过快，才是抵御风险最佳手段。
三、2010年5月至2014年1月上证指数的熊市对中小板指及创业板指的影响
图三：上证指数2010年-2012年熊市
中小板指在2006年3月上市，指数上市后的最低点1377.72，股指同样也经历了上证指数在2006-2007的牛市阶段，在2008年1月达到了最高点6633.12，最大涨幅为381.46%，技术性指标从上市时的低位进入到超高位并钝化，随后跟随上证指数股灾2.0步入下跌阶段，至2008年10月达到最低点2114.27，跌幅高达68.13%，释放了技术性风险。随后股指开始跟随上证指数灾后反弹，但走势强于上证指数，在2010年12月创了新高，达到7493.29，涨幅254.41%。
而在2009年9月到2010年4月上证指数也是无聊地横盘着（见图三），终于在2010年5月同时跌破了21月线和60月线，几度反弹欲收复21月线和60月线，无奈力不从心，在60月线下维持了一年在2011年5月开始下滑进入熊市阶段。
随着上证指数在2011年5月开始下滑进入熊市，中小板指也击穿了21月线开始下跌，击穿的力度也是挺强大的，连60月线都无法有效支撑阻滞下跌，一直到2012年11月站在最后一条低点支撑线上，此时股指几乎失控，跌幅为52.53%。而在2012年12月无论上证指数，还是中小板指可能在国家利好消息的刺激下开始止跌反弹了，但仍处于熊市。如果上证指数失控下跌，中小板指也跑不了，反之亦然。
创业板指于2010年6月上市，开盘于986.02，随着上证指数和中小板指在2011年至2012年的下跌，也跟随下跌，2012年12月跌至最低点585.44，跌幅40.63%
虽然短时间内各股指反弹的涨幅各不同，但是将时间拉长看，三大股指基本上同步，显示三位一体。
四、未来
2014年至2016年上证指数所经历的牛市与股灾简直是2006年至2008年上证指数所经历的牛市与股灾的翻版，相似度高达到85%。那么，未来上证指数是否会复制当年的熊市阶段呢？？？
目前的上证指数与2009年9月至2010年4月一样无聊地横盘着，未来是否遭遇利空打击而像当年2010年5月那样突然击穿21月线及60月线，不得而知，此时已感到有一丝不安。
而中小板指经过挣扎也返回到21月线的上方。
创业板指因上市时间不足只完整经历过一个2014年-2016年的牛市和股灾，如今，创业板指正在60月线和21季线上苦苦挣扎，是向上，还是向下？是否拖累其它股指？虽然创业板指从技术层面上看，目前的创业板指在技术上已无风险，技术性指标已在低位，属低估，但管理层政策面上的利空带来的影响很难忽视。
时至今日，笔者依然认为只有创指向上反弹远离60月线，挑战并突破21月线，才是对上证指数和中小板指的支持，兄弟间携手远离熊市，否则步入到熊市中对谁都无好处，未来笔者并不担心股灾的发生，而是担心股指们是否会步入长时间的熊市。笔者认为，股指只有健康有序地向上发展，而不是大起大落，才是抵制股灾，抵制熊市的最好利器。
虽然股指在短期走势上可能存在涨跌上的差异，但放眼A股过往历史，股指的方向是大体一致的。未来市场将如何选择，笔者拭目以待，同时做好两手准备。
以上是笔者对过去十年内经历的两轮股灾的回顾，纯属个人观点。