2020年2月28日 古泉
市场股价的涨跌波动皆因估值高低之间的波动，如空气中气温差产生风，推动空气波动，直到能量丧失，股价也是如此，高估与低估之间也需要风来推动，因此需要一个衡量估值高低的指标。
作为估值衡量标准的指标，一是要固定的、统一的、周期性的变化反映低估与高估之间周期性变化，而市盈率显然做不到周期性变化，市盈率的变化范围在零至无穷大，而且无法统一，不同的公司，以及同一公司不同时候市盈率变化范围皆不同，没有共性。股价不因低市盈率而拒绝下跌，也不因低市盈率而上涨；相反，股价也不因高市盈率而下跌，不因高市盈率而拒绝上涨。一句话，股价涨跌波动与市盈率无关。
二是大家衡量的标准要统一，比如迈瑞医疗稍重视研发投入，费用化研发投入比例在9%左右，而其它医疗器械公司或其它公司的费用化研发投入比例在2%一5%之间，费用化研发投入比例越低，可以释放更多的净利润，市盈率就会更低，假如迈瑞的费用化研发投入比例降三分二，可以大量释放出净利润，市盈率可能只有十几倍，请问，市盈率低估吗？失去研发投入后的迈瑞还有未来吗？很多公司为了释放更多的净利润，将研发投入资本化，说按国家会计准则办理，这样研发投入比例好看一些又能释放更多的净利润，其实是变相作假。美国规定在美上市的药企不允许研发费用资本化，然而美药企依然保持15%一25%研发费用投入。假如迈瑞更重视研发投入，将费用化研发投入比例提高到国际通用标准20%左右，净利润更少，市盈率可能翻一倍、二倍以上，请问，这样的市盈率高估吗？公司就没有未来吗？像在美股上市的特斯拉、百济神州等股票的净利润一直为负值，市盈率无穷大，股价真高估吗？为什么它们的股价会一直高高在上？当美国投资者是傻子吗？市场上大多数投资者并不从事技术工作管理，无法知晓公司费用化研发费用的重要性，一味强调净利润是极不可取的。
市盈率可以说是专门忽悠投资者的指标，没有任何意义。市盈率越低，越垃圾，因为垃圾，所以缺乏价值投资者买入，投资者不买入，股价就不会被推涨高，市盈率就越低，所以国外市场有很多市盈率约等于零的垃圾股票；相反，随着价值投资者不断买入，股价不断走高，市盈率会不断被推升上去，所以市盈率高才是真正价值投资者津津乐道的事。
既然市盈率衡量不了估值高低，那就用市净率、市销率等指标衡量，其实这些都衡量不了，皆因影响股价涨跌波动的变量远不止基本面一个，还有政策面、消息面、资金面、市场指数等变量，五个变量相互搏弈，搏弈结果为风，有正能量的风推动股价上涨，也有负能量的风推动股价下跌，从面影响股价估值。
作为一个投资者切勿盲从任何人、任何观点、任何理论，多独立思考，深入思考，多想想为什么这样？而不是低级简单看市盈率、市净率、市销率多少，言必称巴菲特云云，言必称估值多少倍，沒有任何意义，独立思考比什么都重要。
最后，有没有一种指标可以固定的、统一的、周期性的变化来反映股价估值高低周期性变化？有，笔者已找到相关指标正好反映股价估值变化，而且全世界、全市场、全行业统一，简单且实用，下篇再说。