转融通业务作为注册制改革的一环，这条路被骂，主要是只引进了注册制的皮，没有引进注册制的魂。转融通业务一定程度上解决的机构对冲交易的公平，但是A股散户与基民是主要流动性供应力量，与西方资本市场截然不同，是机构主导。所以，A股推行注册制就会产生去散户化的市场行为，加强价值投资理念。推出注册制本意是好的。但是A股垃圾股横飞，业绩造假，业绩变脸非常猖獗，企业上市融资后减持，巨大财富效应以及极低的违法成本，从而大多数圈钱为主，并没有把融资的钱用于改善经营，壮大企业为社会经济做出更大贡献，而且腐败走资外逃。注册制执行过程，由于机构有做空工具，而散户没有做空工具，使得垃圾股以及泡沫股，机构可以通过做空对冲甚至因此获利。这里又涉及到ipo发行吸血以及ipo定价过高问题，比如科创板市盈率（118pe，目前31pe)远大于纳斯达克100指数(科创板发行时20pe，目前40pe)，由此可见，过高估值ipo为转融通做空，以及上证50，沪深300，新能源牛市等估值泡沫，为转融通业务带来天然的做空动能。这个过程，做空盈利以及资本外逃猖獗。而其中限售股转融通是明显的违法行为，但是没有相关法律司法解释以及案例制约，打法律擦边球，变相凌驾于证券法之上，形成道德法律风险。
融资融券是机构的特权。由于门槛限制，大多数没有融券业务。比如50w开通，开通了也会以没有券源，散户拿不到做空盈利权利的筹码。所以，这里充满了散户与机构的交易不平等。交易公平任重道远。而二级市场是交易市场，故而，暂停转融券业务，一定程度是缓解了散户与机构之间的交易公平。一方面，目前做空动能也随着泡沫的清除衰竭，做空盈利的空间极小。从pb，pe以及泡沫清理的清理看，大多数跌幅90%，这和2018垃圾股整体泡沫跌幅93%相差无几。转融通2022推出加速泡沫的出清，其历史使命是完成。但是由于忽上忽下的高波动市场，给投资者带来无尽的伤害。这种伤害本可以避免，比如减少报团泡沫的产生，机构有做空工具但是选择报团泡沫，其背后以规模为主体，盈利排名扩大规模的基金公司盈利为主要目的（而非给投资者带来盈利为主要经营思路），这种公司目的与基民利益不一致，导致信任危机，是本次熊市最核心的原因之一。
国九的推出，加大垃圾股退市。这是完善注册制的另外一部分。倡导价值投资，融资给需要的企业，给为经济做贡献的企业，而不是圈钱跑路以及情绪化炒作差价的存量博弈。所以，国九对于量化基于垃圾股的差价收割做出明确规定。解决了一部分量化带来的投资理念引导投机的作用。但是退市赔偿制度的缺席，也给国九推行带来压力。这压力是双向的，赔偿企业有压力，踩雷的投资者也有压力，法律也有压力，所以国九推行，是需要证券法改革予以支持。这也是我最期待的。
总之，融资融券业务存在是历史遗留问题的放大器。注册制任重道远。
