今天读到了当年芒格代客理财的一段经历，很有感慨。芒格早期代客理财的时候，在1973和1974年曾有过连续两年超过30%的年度亏损。当时芒格的主力持仓是61%仓位的蓝筹印花（蓝筹印花的主要资产就是著名的喜诗糖果），芒格买入蓝筹印花的价格是7.5美元，1973年初价格是15.37美元，到1974年底跌成5.25美元。坐了一个大大的过山车。
芒格代客理财的钱，基本来自同事、亲戚、朋友，压力可想而知。
芒格自己就举过一个例子，有个倒霉的合伙人，1973年初投入了35万美元，1974年底崩溃失望了，死活要赎回。芒格自认是个是说服人的专家，结果也无法说服这位合伙人。退吧，亏损近19万退出。
这种压力，也是巴菲特和芒格最终选择采用伯克希尔公司作为投资平台，而放弃合伙基金形式的主要原因。
值得一提的是，蓝筹印花到2000年折合股价3700美元，26年700倍，年化收益28.6%。结果是好的，但不是每个投资人都获得了好结果。