洪荒力ant07-22 18:142014年段永平被问到一百多元买入贵州茅台的投资逻辑时说道:
“现阶段来看,100元、150元、200元买入茅台的差别是不大的,当然这是从10年后回看茅台股价的角度出发!
当前茅台的市值只有一千多亿,年盈利150亿元,市盈率只有10倍左右,假设十年后,茅台的出厂价再上涨一倍,产能再增加一倍,那么到那时候,茅台的净利润将超过600亿元(2023年茅台全年净利润747.35亿),它的市值一定会达到一万亿以上,到时候股价超过1000元是很有可能的!”
网友说:这是2014年茅台股价在一百多元的时候,段永平的判断,在当时人们看来这简直是天方夜谭的事情,但事实证明段永平的认知是非常正确的!
当前,茅台的营收净利润已经达到747.35亿元(以2023年为基数),年均净利润增长率20%左右,我们假设今后10年茅台的净利润增长率均值为15%,那么10年后,也就是2033年的净利润约为3023亿元!其市值按20-25倍计算,将会达到6-7.5万亿!对应的股价将会超过5000元/股!
因此,即便是现在以1500元的价格投资贵州茅台,十年后日收益率也是十分可观的!
洪荒力ant07-18 08:09段永平:1.凡事能往后想几年,往往(决策)难度会大幅度下来。
2."道"的东西确实难教,必须要靠自己悟。心中无道的人你怎么说也是没用的。
道要悟,术可学。
价值观是道不是术,很难学的。假装一下的人坚持不了很久。
3.善良不是去把蛇放怀里。善良体现最多的是不作恶,一般来说,恶人自有恶人磨,最重要的是远离他们就好。
4.知道和骨子里相信是完全不同的两回事。不知知不易,恐将行更难。
5.我的动力是什么?我觉得大多数创造者,都想为我们能够得益于前人取得的成就而表达感激。我并没有发明我用的语言或数学,我的食物基本都不是我自己做的,衣服更是一件都没做过。
我所做的每一件事都有赖于我们人类的其他成员,以及他们的贡献和成就。我们很多人都想回馈社会,在历史的长河中再添一笔。
我们只能用这种大多数人都掌握的方式去表达--因为我们不会写鲍勃·迪伦的歌或汤姆·斯托帕德的戏剧。
我们试图用我们仅有的天分去表达我们深层的感受,去表达我们对前人所有贡献的感激,去为历史长河加上一点什么,那就是推动我的力量。
6.我很早就听说过,要做对的事情,然后把事情做对。在经历了这些年,经历很多次的头破血流之后,我才真正开始明白这句话是什么意思。
所谓做对的事情,就是知道是错的事情决不要做,知道做错了马上要改。这个说起来容易,做起来困难。知道做错了马上改,不管多大的代价,到最后往往是最小的代价。我看到很多人明知是错,犯了错之后抱着侥幸的心态,浪费很多年之后最后要付出更大的代价。
本分就是有所不为的意思。把事情做对,本身是个学习的过程,这个过程当中是要犯很多错误的。有种说法"不怕犯错误",我们做对的事情时,要避免犯错但把事情做对的过程中会犯很多错误,这个大家要理解。还有个说法"永不放弃",就是要坚持对的事情,如果是错的事情,要立即回头。
7.人在追求梦想、事业或知识的时候总有一个(或多个)动机驱使我们不断向前,因为这些默默支持我们的动机,才能在辛苦、挫折中咬起牙关继续前进而不至于半途而废。
8、没有理想主义做不大,没有现实主义走不远
9.大家是同道中人,有着共同的价值观。(改变人的价值观几乎不可能)但凡几十年如一日坚持做对的事情,或者叫坚持不做不对的事情,同时一直努力把事情做对,有个不错的结果是大概率事件。
洪荒力ant05-16 17:31段永平-赚钱是个很好玩的游戏2021年
1.“快乐生活很简单,首要原则是低期望值。这是你可以轻松做到的,如果你有不切实际的期望,那么你一生都会很痛苦。我擅长于降低期望,这对我很有帮助。”(芒格)
2.“我知道很多人说持股多体现了分散投资的理念,但有时我不认为这是分散投资,我称之为“恶化投资”。对我来说,持有2、3只更加熟悉的股票让我感到更加舒适。”(芒格)
手里还有一点现金,这两天加码苹果啦。不管短期股价如何变化,想想10年后的苹果,这个价钱应该还可以哈。
3.我很喜欢Zoom这家公司的文化,也很欣赏the founder and CEO Eric。但是,我一直没能下手投资Zoom,因为一直无法理解这家公司的估值。其实在Zoom不到100块的时候我就开始关注Zoom了,但没能想透10年后这家公司到底会是什么样子。投资就是这样,搞懂一样东西还是需要一些缘分的。
Zoom这个盈利报告我不意外,我知道我们目前每年要付多少钱给Zoom。Zoom目前状态非常好,但我依然想不明白10年后会是什么样子。
简单讲就是暂时还看不懂moat是什么,就是护城河到底是什么。
4.大道:请您分享一下您对金钱的理解。
段:钱不是万能的,没钱是万万不能的——好像是王朔说的?
赚钱是个很好玩的游戏,但绝不是人生的目的,取之有道很重要。赚钱的过程会很开心但开心的边际效益递减很快。另外,当赚的钱超过自己所需时,还会体会到把钱花好了实际上比赚钱还要难很多。
5.我依然认为顺丰和Zoom都是很好的公司,但商业模式都不是最好的那种。
其实这是个典型的企业文化很好但商业模式没那么好的例子,不是我很喜欢的类型。顺便说下,我投极兔也是人情投,我不觉得投资角度看这会是个好投资。当然,商业模式和企业文化都好的公司确实很少,但什么理由让我们非要投很多公司呢?是因为很闲吗?还是因为“有困难要上,没有困难创造困难也要上”的精神?
另外,顺丰至少是个有利润之上追求的公司,如果你想适度分散的话,分点到顺丰上还是个不错的选择。
6.知道什么会发生比知道什么时候会发生要容易很多哈。
估计现在净现金流已经有1000亿/年以上了。目前每年分红150亿,回购900亿,符合库克说的保持现金中性的说法,大概就是不需要的现金都还给股东的意思。
7.我不懂商业模式的意思是不知道公司未来是不是能长期有好的利润,护城河是什么。大多数公司的商业模式不容易看明白或者看上去未来很难有好的利润。
8.很早就看到大道自己说:“他是个普通人”,但我一直不太理解这句话,今天突然有点感悟,我觉得大道确实是个比较普通的人,能力,智商都比较普通,但大道有个不普通的点,就是大道很理性,知道自己能做什么,然后只做自己能做的事,所以成功率要高很多。
段:你的理解非常对!明白这点的人们20年后必有所获。
大道确实是个普通人,高考虽然算是小考区状元,但进浙大时在班里35个人中考分排第18。考人大研究生时全班25个人考分排名第25。所以大道能有今天绝对不是因为他绝顶聪明,而是因为一些其他的因素。比如,理性,想长远,stop doing list
大道:“普通人坚持做对的事情的结果是可以很不普通的!”什么是“做对的事情”? 就是不做不对的事情,难道还有人明知是错的事情还会做的吗?看看周边有多少人抽烟你就明白了。为什么人们会明知是错的事情还会去做呢?那是因为错的事情往往有短期的诱惑。 其实,人们往往知道什么是错的事情,只要把错的事情停止做了,就离“做对的 事情”更近了一步。所以,“做对的事情”其实就是发现是错的事情的时候要马上停止,不管多大的代价都是最小的代价。 人们常说的“坚持到底”,指的是坚持“做对的事情”而不是坚持做错的事情! 很多人都希望知道把公司做好的秘诀是什么,其实“秘诀”不是做了什么而是不做什么。好的公司都一定是有一个长长的“Stop doing list”,就是“不做的事情”。
9.网友:芒格语录里有一段话:如果你想成为世界上最好的网球运动员,你可能会开始尝试网球,很快就会发现这估计没什么希望——因为别人比你打得好得多。然而,如果你想成为Bemidji一流管道承包商,那没准还有可能。你需要有决心和努力。过了一段时间之后,你就会逐渐了解Bemidji的水管业务,然后对这个行业颇有了解。这是一个可实现的目标,只要你有足够的自律性。那些永远不能赢得国际象棋比赛或网球锦标赛的人,可以通过慢慢地发展自己的竞争优势圈来提高自己的生活水平——部分是由于他们与生俱来的能力,部分是由于他们在工作中慢慢地培养和建立起来的能力。所以,结论很简单,也很清楚。如果你想提高自己在生活和商业上的成功几率,那就定义好你的竞争优势圈,然后呆在圈子里就行。随着时间的推移,你要努力拓展这个圈子的范围,但千万不要欺骗自己,也永远不要害怕说“我不知道”。
段:大约大三时悟到我大概不适合当个科学家或者工程师啥的,同学里有些人读书就是比我厉害。放眼全世界,那得有多少人比我厉害啊,但我知道的科学家屈指可数,加上内心对所学的东西总是提不起兴趣(这也可能是最重要的原因),所以那时候就开始想我也许不会成为一个工程师。大学毕业时本来也为考研准备了很久,但到报名时居然找不到自己想考的专业,所以最后就放弃了。那几年真是觉得很迷惘,但冥冥中觉得不对的事情就不应该继续下去了。我可能是那个年代很少有的工科毕业但没干过一天技术工作的人。
10“做对的事情”大道最早看到的是管理大师彼得 · 德鲁克说的。这是大道一生受益最大的一句话。
11.大概7-8 年前,有个做地产的校友来找我聊天。当时问我有啥建议,我说不要借钱,不然将来早晚会有麻烦的。估计他现在肯定蛮后悔当时没听我的吧?!常在河边走,没有stop doing list早晚会湿鞋的。
12.网友:大道,生意模式一般,企业文化好的企业能不能投?比如早期的步步高,万科,《基业长青》中举例的伟大企业的生意模式,相对茅台和苹果,似乎看起来也一般。
段:这是个机会成本问题,你总是挑你自己能看懂的公司里面商业模式最好的投。如果你觉得商业模式一般的潜台词就是你知道有更好的,那你为什么要放着更好的不投去投一般的呢?从10年20年的角度看,投商业模式好的公司总是舒服的。
13.做空特斯拉的人们现在应该很惨啊!这是又一个不能做空的例子。但谁会是电动车或者说谁会是车的市场的最后赢家,我依然无法判断。看起来车的差异化,尤其是电动车的差异化其实不是很大,至少从10年后看回来的观点看,很难有比汽油车的差异化大的感觉。
14.大道,我对你每次在苹果上的每次补仓都不感觉意外。核心问题是,你怎么判断可以补仓了。比如说,苹果只是跌了10%,你就补了呢?
段:我从来没判断过。原则只有一个,从10年后看回来,目前这个决定对吗?其实涨的时候补仓和跌的时候补仓并不一定有区别,如果你是从10年后看回来的话。我说每一次的意思是,有钱就卖个put的,和涨跌其实并不是真的有关系,但和你对10年或更长的前景有着绝对的关联关系。不打算买进的公司是不应该卖put的,当然除了好玩。
15.如何保持企业文化传承不变?
段:世界是一直在变的,不变未必是要追求的东西。回归本源,知道自己到底要干啥可能会更重要一些?
世界一直在变,我们也必须跟着改变唯一不变的“integrity”,就是正直,诚信,用户导向这类本源的东西。
16.网友:也许是今天的茅台和苹果印证着生意模式第一的观点。始终非常好奇的是您何时会卖茅台和苹果?如果生意模式依然很好,但增长基本停滞,比如可口可乐那样,会不会?
段:我觉得苹果应该是非卖品,最好别卖,不然很难找到类似的好公司买。茅台基本同理。这两家公司拿着长期而言大概率是可以抗通胀的。我觉得可乐不如苹果,我跟老巴也说过我的这个观点,就是苹果的护城河比可口可乐宽。
洪荒力ant05-20 23:27问:大道,您说过投资是从十年的角度看,我目前也持有茅台和腾讯,也是立足于长期投资的,但长期过程中,必然有高估的时段,比如2020年底的茅台,这个时候,是否有必要卖出?若不动如山,回头看,是坐了一轮过山车,心里难免不爽,你对于已经持有的股票这样的波动是如何看待或应对的?
段:伟大的公司要惜卖!伟大的公司卖掉后大概率很难买回来,而且因为手里拿着现金,很可能会投到没那么好的生意,损失会有可能是双重的。
网友:您是怎么卖出股票的啊?
段:伟大公司最好别卖。”
除了好公司从此错失外,如果一次判断成功了,自我膨胀养成频繁判断的习惯那就走到另一条路上去了。如果承认自己没有这个本事,就拿着不动,除了拉长时间看省心省力外投资成果也不会差多少。
洪荒力ant06-26 19:36段永平:商业模式好的企业股价最终会上来,这是我的常识,但同意的人可能连10%都不到,不然不会那么多人在投资上赚不到钱的。(2024-6-26)