巴菲特说:学习股票投资只需要学习两门课。第一,正确看待股价波动;第二,给公司估值。
这第一门课,90%以上的人过不了关。
因为90%以上的人是来市场赚差价的,他们只认识股价,他们试图去预测股价走势,他们觉得可以做到,至少最开始他们觉得可以。
然而,现实告诉我们,没人能预测。
巴菲特说:学习股票投资只需要学习两门课。第一,正确看待股价波动;第二,给公司估值。
这第一门课,90%以上的人过不了关。
因为90%以上的人是来市场赚差价的,他们只认识股价,他们试图去预测股价走势,他们觉得可以做到,至少最开始他们觉得可以。
然而,现实告诉我们,没人能预测。
转发/前两天在网上看到了“散户乙”同志最近的投资操作,认为非常有意思(部分内容为转载):
散户乙同志被大家所熟悉是因为他在“泸州老窖”和“中国神华”这两只股票上的神极操作,以及从1000万到四五个亿的巨大财富收益!财富增长率3000%,年均增长率高达40%!
第一阶段:2013年白酒行业出现巨大危机,散户乙同志毅然再次投身股市(90年代第一次入市,赚到钱后全身而退),大举买入沪州老窖,期间经历过“白酒塑化剂事件”,2015年千股跌停大股灾,2019年疫情后的低迷!
第二阶段:2020年底,泸州老窖股价超过250元,PE高达50倍!散户乙同志认为此时老窖估值过高,准备卖出老窖再次退出股市,不再过问江湖,颐养天年(此时散户乙同志已过60岁)!
第三阶段:恰在此时,散户乙同志发现“中国神华”,此时神华股价17元左右,1倍PB,5倍PE,散户乙卖出50倍PE的老窖,买进5倍PE的神华!
第四阶段:2024年6月,中国神华股价达到40元左右,而此时的泸州老窖15倍PE!散户乙同志卖出中国神华,重新买进泸州老窖!
第五阶段:完成神华和老窖的自然切换,再次持股泸州老窖……
♥散户乙:长期投资回报的基本原理(2022-8-31)
很多球友无论对某个股票研究得多么透彻,买了后都会很不踏实,总是紧张兮兮时刻担心。股价稍有波动就会产生自我怀疑。
有人把这归咎于性格,我觉得还是因为没有抓住投资的本质。
我举个例子,假如你借给朋友100万,你是因为他描述借钱用途多么赚钱,不仅可以还给你,而且还有高回报?还是因为,他在你这里放了150万的抵押物?
如果是前者,你会时刻关注他借你钱的使用和经营情况,总怕他失败和失联,你就总是紧张兮兮。
如果是后者,你有充足的抵押物,你才不管他借你钱是赌博还是挥霍,他是否失联和你也没什么关系。到期不还钱,你就把抵押物变现收回你的借款即可。
投资股票,其实和借钱的例子差不多的道理。
所不同的是,投资股票事先并没有抵押物。但它有一个长期投资回报的基本原理:长期投资回报≈长期股东权益平均回报率。
这样,你的投资就变得比较有方向性。
1,如何分析、辨别一个公司是否适用这个指标。
2,如何分析、辨别未来的股东权益回报率的大约平均值是多少?
3,等待机会,以尽可能接近净资产的价格买入。
这时,你买入的那一刻,几乎就可以大概知道你未来最少能赚多少钱了。
这有点像你借钱时得到了抵押物。
当然,篇幅有限,我只是尽可能抓主线简单阐述投资的基本原理。实际情况要复杂多变得多。
价值投资需要接盘侠吗?网页链接买入后股价一直不涨怎么办? 价值投资是否需要接盘侠?
这是一篇彻底颠覆了我认知的文章。转载一下做个记录。
2015年,“宁静的冬日“在雪球上发表过一篇文章,用实例证明,一家优秀的企业,业绩持续增长,并且能够稳定分红,那么即使股价长期下跌,投资者最终依然可以获得丰厚的收益。
后来经过“唐朝“丰富了内容和数据,这个案例也被收录到了《价值投资实战手册》一书中。
以下内容来源于《价值投资实战手册》
================
如果有一家经营上很赚钱的企业,它的股价就是不涨甚至一直跌,完全没有“接盘侠”接手,结果会如何?
比如我们拿泸州老窖这家企业的数据来看。选它的原因,除了因为老唐相对熟悉它之外,还有这么三点原因。
其一,泸州老窖上市比较早,至今有24年,相比贵州茅台、海康威视、格力电器、洋河股份等上市较晚的优秀企业,数据更丰富,更利于展示。
其二,若拿老唐最熟悉的贵州茅台说事儿,容易引起“茅台是独一无二的顶级企业,没有代表性”的疑惑。泸州老窖这家企业,产品竞争对手多,企业经营动荡大,在上市公司中并不算顶好的,最多算是中等偏上,有代表性。
其三,因为泸州老窖股价波动比较大。上市至今,仅腰斩以上的跌幅至少有7次以上,平均每三年腰斩一次,堪称完美的“过山车”。
泸州老窖1994年5月9日上市,上市当日开盘价9元,全年最低价5.7元,最高价格21.2元。假设你在1994年9月投入20万元,在20元的天价位置买入1万股,买入后一个月时间内,股价就跌至10.50元,这20元的买入价够烂了吧!
请先不要忙着感叹1994年没有20万元巨款,你可以将其缩小为2万元或0.2万元,结论一样。此处使用20万元的假设,是为了后面方便与买房的投资回报做比较。
现在来假设,你买入后持有不动至今,既没有在76.6元的大顶逃掉,也没有在3.1元抄到大底。简单说,就是你完全忘记了股价的波动,满仓经历了所有的腰斩。你所做的,只是在每年收到分红时,直接按照当时的股价“无脑”买入。
为方便计算,老唐假设年度分红送转均在次年6月30日当日到账,中期分红送转(若有)均在当年12月30日到账,买入一律以当天收盘价格成交。同时,保守起见,红利税一律按照10%假设(目前实际是持有时间超过1年的免税),买入股票的交易税费则按照0.5%标准超额扣除。将历年分红送转数据录入Excel,并统计年度及半年度收盘价后,结果如表1-5所示。
表1-5 1994—2018年投资泸州老窖推演(真实市场状况)
截至2018年6月底,可持有212354股泸州老窖,按照收盘价60.86元计算,市值1292万元,按24年计算,年化回报18.97%。如果我们将回报分解,会发现18.97%的复合增长中,企业净利润增长贡献17.09%(从1994年的0.58亿元,到2017年的25.58亿元,年化增长17.09%),市盈率提升贡献1.88%。
有朋友又说,这呆坐不动的回报率虽然可观,但一者是因为企业争气,二者也是因为股价上涨,所以才有这么好的回报。如果市场一直是熊市,回报还能这么好吗?
现在我们就来假设一种恐怖的情况:你买入后遇到一个长达24年的超级大熊市,泸州老窖今天的股价不是60.86元,而是1元左右。
为方便计算,老唐直接假设泸州老窖的复权股价从1994年收盘价11.9元开始,每半年下跌5%,直到2018年6月30日跌至1.07元,其他条件不变。
经历一个持续24年的超级恐怖大熊市,你的20万元,究竟会有多糟糕呢?下面老唐将用数据展示两个“骇人听闻”的观点:
(1)如果有幸赶上超级大熊市,你的投资回报率将高到难以想象。
(2)其他投资手段,甚至包括上杠杆按揭北京房产,24年的回报率也低于傻傻地持有一个中等偏上的公司股权。
表1-6 1994—2018年投资泸州老窖推演(超级大熊市)
模拟结果:截至2018年6月30日,你持有泸州老窖1953.4万股,股价1.07元,对应市值2090万元,年化回报21.38%。2090万元市值超出实际股价为60.86元时的真实市值60%多。
这不是核心。核心是最近一笔的税后红利是1073万元(若考虑实际红利税率为0,到手红利金额约1192万元)。24年前投入20万元,现在年收现金红利1192万元。此时,若有人出价2090万元,你会将你的1953万股泸州老窖卖给他吗?老唐打保票,只要你精神正常,铁定会让他看口型:No!
更可怕的是,若是股价继续每半年下跌5%,预计不久的将来,你会买光泸州老窖全部股份,将其私有化退市,从而将每年数十亿的净利润装入自己的腰包。
实际上,老唐还真模拟过另一个计算,若是每半年股价下跌幅度是10%,其他条件不变,你会在2009年上半年拥有超过10亿股,成为泸州老窖控股股东。并在2014年上半年,买光了泸州老窖所有股份,手头还剩余4亿多分红款没地方花。
从此,泸州老窖成为你100%持股的全资子公司,每年数十亿净利润全是你的,不存在所谓分红多少的问题。至于市值,只能等每年福布斯排行榜发布时,留给他们估算了。
上面这假设实在美好的不像真的,事实上,它确实不是真的。这种企业真实盈利增长,而股价一直下跌的情况,不可能在现实中发生。这种变态级的高回报,你永远不要妄想。为什么呢?
因为资本是逐利的,除你之外的资本一定会参与抢购,从而抬高股价,降低你的回报。这是不以人的意志为转移的经济规律——注意,是抬高股价,降低你的回报。
核心只有一个:企业的盈利增长
这就是老唐想说的:投资者真正要关注的,是企业真实盈利的增长,只要它是增长的,股价的波动,只是给你送钱多少的区别。股价上涨导致你的短期回报上升,长期回报下降;股价下跌导致你的短期回报下降,长期回报上升——股价只是一个可有可无的影子,偶然也客串一下“送财童子”。如果你爱的只是这虚幻的影子,眼泪,将成为你唯一的奢侈……
作为优质企业的股权持有者,毫不矫情地说,内心真的不欢迎“接盘侠”到来。然而,无论你怎么不欢迎,他们却一定会来抬高股价,“逼迫你”收下股价上涨的钱,这才是第三类资产投资者与“接盘侠”之间的关系。
所以,投资真正重要的,是寻找未来长期利润增长近似于乃至优于泸州老窖的企业,一个两个三四个,五个六个七八个……
时间是我们最好的朋友,伴随年龄的增长,伴随我们的学习、研究和跟踪,能理解的企业和行业越来越多,面临局部过分高估或某些基本面变化时,可腾挪和接力的机会也越来越多。其他的,真心不重要。
但是,必须泼盆冷水,不要小看了“寻找未来长期利润增长近似于乃至优于泸州老窖的企业”的难度。理解一家企业的商业模式和竞争力所在,并确认其未来利润确定会增长,并不简单。它不是点点鼠标,看几个指标就可以搞定的。它是投资者需要一辈子深入学习的东西,是投资当中最有趣味性的部分,也是投资者永远需要日拱一卒的方向。
巴菲特说:学习股票投资只需要学习两门课。第一,正确看待股价波动;第二,给公司估值。
这第一门课,90%以上的人过不了关。
因为90%以上的人是来市场赚差价的,他们只认识股价,他们试图去预测股价走势,他们觉得可以做到,至少最开始他们觉得可以。
然而,现实告诉我们,没人能预测。
转发/前两天在网上看到了“散户乙”同志最近的投资操作,认为非常有意思(部分内容为转载):
散户乙同志被大家所熟悉是因为他在“泸州老窖”和“中国神华”这两只股票上的神极操作,以及从1000万到四五个亿的巨大财富收益!财富增长率3000%,年均增长率高达40%!
第一阶段:2013年白酒行业出现巨大危机,散户乙同志毅然再次投身股市(90年代第一次入市,赚到钱后全身而退),大举买入沪州老窖,期间经历过“白酒塑化剂事件”,2015年千股跌停大股灾,2019年疫情后的低迷!
第二阶段:2020年底,泸州老窖股价超过250元,PE高达50倍!散户乙同志认为此时老窖估值过高,准备卖出老窖再次退出股市,不再过问江湖,颐养天年(此时散户乙同志已过60岁)!
第三阶段:恰在此时,散户乙同志发现“中国神华”,此时神华股价17元左右,1倍PB,5倍PE,散户乙卖出50倍PE的老窖,买进5倍PE的神华!
第四阶段:2024年6月,中国神华股价达到40元左右,而此时的泸州老窖15倍PE!散户乙同志卖出中国神华,重新买进泸州老窖!
第五阶段:完成神华和老窖的自然切换,再次持股泸州老窖……
♥散户乙:长期投资回报的基本原理(2022-8-31)
很多球友无论对某个股票研究得多么透彻,买了后都会很不踏实,总是紧张兮兮时刻担心。股价稍有波动就会产生自我怀疑。
有人把这归咎于性格,我觉得还是因为没有抓住投资的本质。
我举个例子,假如你借给朋友100万,你是因为他描述借钱用途多么赚钱,不仅可以还给你,而且还有高回报?还是因为,他在你这里放了150万的抵押物?
如果是前者,你会时刻关注他借你钱的使用和经营情况,总怕他失败和失联,你就总是紧张兮兮。
如果是后者,你有充足的抵押物,你才不管他借你钱是赌博还是挥霍,他是否失联和你也没什么关系。到期不还钱,你就把抵押物变现收回你的借款即可。
投资股票,其实和借钱的例子差不多的道理。
所不同的是,投资股票事先并没有抵押物。但它有一个长期投资回报的基本原理:长期投资回报≈长期股东权益平均回报率。
这样,你的投资就变得比较有方向性。
1,如何分析、辨别一个公司是否适用这个指标。
2,如何分析、辨别未来的股东权益回报率的大约平均值是多少?
3,等待机会,以尽可能接近净资产的价格买入。
这时,你买入的那一刻,几乎就可以大概知道你未来最少能赚多少钱了。
这有点像你借钱时得到了抵押物。
当然,篇幅有限,我只是尽可能抓主线简单阐述投资的基本原理。实际情况要复杂多变得多。
价值投资需要接盘侠吗?网页链接买入后股价一直不涨怎么办? 价值投资是否需要接盘侠?
这是一篇彻底颠覆了我认知的文章。转载一下做个记录。
2015年,“宁静的冬日“在雪球上发表过一篇文章,用实例证明,一家优秀的企业,业绩持续增长,并且能够稳定分红,那么即使股价长期下跌,投资者最终依然可以获得丰厚的收益。
后来经过“唐朝“丰富了内容和数据,这个案例也被收录到了《价值投资实战手册》一书中。
以下内容来源于《价值投资实战手册》
================
如果有一家经营上很赚钱的企业,它的股价就是不涨甚至一直跌,完全没有“接盘侠”接手,结果会如何?
比如我们拿泸州老窖这家企业的数据来看。选它的原因,除了因为老唐相对熟悉它之外,还有这么三点原因。
其一,泸州老窖上市比较早,至今有24年,相比贵州茅台、海康威视、格力电器、洋河股份等上市较晚的优秀企业,数据更丰富,更利于展示。
其二,若拿老唐最熟悉的贵州茅台说事儿,容易引起“茅台是独一无二的顶级企业,没有代表性”的疑惑。泸州老窖这家企业,产品竞争对手多,企业经营动荡大,在上市公司中并不算顶好的,最多算是中等偏上,有代表性。
其三,因为泸州老窖股价波动比较大。上市至今,仅腰斩以上的跌幅至少有7次以上,平均每三年腰斩一次,堪称完美的“过山车”。
泸州老窖1994年5月9日上市,上市当日开盘价9元,全年最低价5.7元,最高价格21.2元。假设你在1994年9月投入20万元,在20元的天价位置买入1万股,买入后一个月时间内,股价就跌至10.50元,这20元的买入价够烂了吧!
请先不要忙着感叹1994年没有20万元巨款,你可以将其缩小为2万元或0.2万元,结论一样。此处使用20万元的假设,是为了后面方便与买房的投资回报做比较。
现在来假设,你买入后持有不动至今,既没有在76.6元的大顶逃掉,也没有在3.1元抄到大底。简单说,就是你完全忘记了股价的波动,满仓经历了所有的腰斩。你所做的,只是在每年收到分红时,直接按照当时的股价“无脑”买入。
为方便计算,老唐假设年度分红送转均在次年6月30日当日到账,中期分红送转(若有)均在当年12月30日到账,买入一律以当天收盘价格成交。同时,保守起见,红利税一律按照10%假设(目前实际是持有时间超过1年的免税),买入股票的交易税费则按照0.5%标准超额扣除。将历年分红送转数据录入Excel,并统计年度及半年度收盘价后,结果如表1-5所示。
表1-5 1994—2018年投资泸州老窖推演(真实市场状况)
截至2018年6月底,可持有212354股泸州老窖,按照收盘价60.86元计算,市值1292万元,按24年计算,年化回报18.97%。如果我们将回报分解,会发现18.97%的复合增长中,企业净利润增长贡献17.09%(从1994年的0.58亿元,到2017年的25.58亿元,年化增长17.09%),市盈率提升贡献1.88%。
有朋友又说,这呆坐不动的回报率虽然可观,但一者是因为企业争气,二者也是因为股价上涨,所以才有这么好的回报。如果市场一直是熊市,回报还能这么好吗?
现在我们就来假设一种恐怖的情况:你买入后遇到一个长达24年的超级大熊市,泸州老窖今天的股价不是60.86元,而是1元左右。
为方便计算,老唐直接假设泸州老窖的复权股价从1994年收盘价11.9元开始,每半年下跌5%,直到2018年6月30日跌至1.07元,其他条件不变。
经历一个持续24年的超级恐怖大熊市,你的20万元,究竟会有多糟糕呢?下面老唐将用数据展示两个“骇人听闻”的观点:
(1)如果有幸赶上超级大熊市,你的投资回报率将高到难以想象。
(2)其他投资手段,甚至包括上杠杆按揭北京房产,24年的回报率也低于傻傻地持有一个中等偏上的公司股权。
表1-6 1994—2018年投资泸州老窖推演(超级大熊市)
模拟结果:截至2018年6月30日,你持有泸州老窖1953.4万股,股价1.07元,对应市值2090万元,年化回报21.38%。2090万元市值超出实际股价为60.86元时的真实市值60%多。
这不是核心。核心是最近一笔的税后红利是1073万元(若考虑实际红利税率为0,到手红利金额约1192万元)。24年前投入20万元,现在年收现金红利1192万元。此时,若有人出价2090万元,你会将你的1953万股泸州老窖卖给他吗?老唐打保票,只要你精神正常,铁定会让他看口型:No!
更可怕的是,若是股价继续每半年下跌5%,预计不久的将来,你会买光泸州老窖全部股份,将其私有化退市,从而将每年数十亿的净利润装入自己的腰包。
实际上,老唐还真模拟过另一个计算,若是每半年股价下跌幅度是10%,其他条件不变,你会在2009年上半年拥有超过10亿股,成为泸州老窖控股股东。并在2014年上半年,买光了泸州老窖所有股份,手头还剩余4亿多分红款没地方花。
从此,泸州老窖成为你100%持股的全资子公司,每年数十亿净利润全是你的,不存在所谓分红多少的问题。至于市值,只能等每年福布斯排行榜发布时,留给他们估算了。
上面这假设实在美好的不像真的,事实上,它确实不是真的。这种企业真实盈利增长,而股价一直下跌的情况,不可能在现实中发生。这种变态级的高回报,你永远不要妄想。为什么呢?
因为资本是逐利的,除你之外的资本一定会参与抢购,从而抬高股价,降低你的回报。这是不以人的意志为转移的经济规律——注意,是抬高股价,降低你的回报。
核心只有一个:企业的盈利增长
这就是老唐想说的:投资者真正要关注的,是企业真实盈利的增长,只要它是增长的,股价的波动,只是给你送钱多少的区别。股价上涨导致你的短期回报上升,长期回报下降;股价下跌导致你的短期回报下降,长期回报上升——股价只是一个可有可无的影子,偶然也客串一下“送财童子”。如果你爱的只是这虚幻的影子,眼泪,将成为你唯一的奢侈……
作为优质企业的股权持有者,毫不矫情地说,内心真的不欢迎“接盘侠”到来。然而,无论你怎么不欢迎,他们却一定会来抬高股价,“逼迫你”收下股价上涨的钱,这才是第三类资产投资者与“接盘侠”之间的关系。
所以,投资真正重要的,是寻找未来长期利润增长近似于乃至优于泸州老窖的企业,一个两个三四个,五个六个七八个……
时间是我们最好的朋友,伴随年龄的增长,伴随我们的学习、研究和跟踪,能理解的企业和行业越来越多,面临局部过分高估或某些基本面变化时,可腾挪和接力的机会也越来越多。其他的,真心不重要。
但是,必须泼盆冷水,不要小看了“寻找未来长期利润增长近似于乃至优于泸州老窖的企业”的难度。理解一家企业的商业模式和竞争力所在,并确认其未来利润确定会增长,并不简单。它不是点点鼠标,看几个指标就可以搞定的。它是投资者需要一辈子深入学习的东西,是投资当中最有趣味性的部分,也是投资者永远需要日拱一卒的方向。
如果你现在30岁,有10万资金,按我2013年后的思路(所谓有钱人的保守思路)来投资,那你不到五十岁就会比我现在还有钱。所以,问题的关键不是你现在钱多钱少,而是你是否愿意二十年后才有钱。当然,这也只是个投资态度问题,并不是说你愿意慢慢变富就可以变富,还有很多其他因素。但正确的态度很重。
散户乙最新发言→整理来源艾草香
钱基本花完了,因为跌得快。如果一买就涨我可能就买得很少,当初为什么神华买得多,就是连续几天大跌。茅台只买了6800股,因为涨到1700了,就不买了,如果茅台一路跌到1500可能就都买茅台了,五粮液就不买了,如果当初老窖跌破140可能就全老窖了。
为什么我现在要买茅台,五粮液急着把钱花出去呢?按道理说,它一涨,我不买了,我留着钱就完了,但是我总感觉,未来一两年中国会刺激通胀。现在是通缩,大家感觉没钱,那么呢将来肯定是还是要宽松,这个刺激通胀,因为像中国这种发展中国家,很多问题在通胀中比通缩中好解决。一通缩呢,到处都是问题,一通胀呢,虽然也有问题,但是呢,很多就给它解决了,所以我就不想留钱。
我的心态很多人可能是理解不了,主要是每个人具体情况不一样,我以前年轻时候钱少,无论买车买房买什么大件都要拿本金出来,那么现在对我来说,我买的所有东西都是拿股息或利息,就是本金可以不动。那么在我看来,这个回报高低就是我的利息,我的现金流,我能用来买东西的。比如一千万,我存银行一年有20万,我就用这20万。这一千万假如我买了股票一年有60万的股息,那我就觉得这个一千万的股票划算,至于波动跌到800万,只要我基本面没看错也无所谓,十年八年后它必然涨过一千万,这个我算了一下,长期肯定是值得的,那在这个前提下我买了,那么呢。它波动到800万根本就不在乎,因为它能给我带来60万现金流。如果一千万存银行,看似本金没动,但只能带来20万,而且从长期来看,存银行是慢慢贬值的,你存股票里面,它看似波动,但是你十年八年它一定是增加的,这个是大前提。
另外再说一下短期技术,其实一个股票,真正赚大钱或亏大钱的时间就是那么5%的时间,其余基本在波动,就这5%的时间他要么一下破位向上几个台阶,要么一下破位向下几个台阶。那么这个技术它好用的地方就是波动期,我们都有这种体会,就是某一只股票十块钱买了,我们觉得它能跌到八块,那最后真的跌到八块。那么还有一种可能,觉得这个十块钱的股票能涨到12块,但是犹豫没买,过几天真的到12,这个时候就给我们一个错觉,认为股价可预测,形成了一个误区,认为技术是准的,就高抛低吸,问题是技术不可能100%,那么你有时候猜对了,有时候猜错了。如果猜对的机会多,就多赚。那么这种人,很有可能在股票突破前,又到了之前的阻力位抛掉股票,结果股价咣咣几个台阶上去,然后再也下不来,等于捡了芝麻丢了西瓜。
这个技术什么时候可以用呢?比如我在买的时候,我觉得十块钱到了可以买了,我咣一下全部都买了?不会的,我这时候就用到技术了,尽量降低成本,这个技术预测,说白了就是一个历史统计学,每当股票波动的时候,如果量能不足就会下来,到了某一些支撑位,如果跌不破就会又上去,有一定的准确性,但是赚大钱还是亏大钱本质上是由你投资的公司决定的(文章来源于散户乙24年5月13日语音翻译)
定性与定量:用神华举例2022-10既然大家喜欢看,(那就再接一帖吧),就再用神华举一下例子。
定性往往偏向于宏大叙事,但很多时候,你只要稍微一定量,定性就成了假大空。
比如当时市场对神华的评价是:煤炭是夕阳行业,是限制产能,未来碳达峰后用量就会大幅减少,最终达到碳中和。这就是市场对神华的定性。
让我们稍微定量一下:
(1)煤炭当时用量好像是40来亿吨。神华产量只有区区3亿吨。而且神华无论是环保、机械化程度、安全生产程度都是行业前列。而限制关停煤炭产量,不会是平均分摊。之前几年的关停,也的确都是先从老破小开始。而且随着300万吨以下的关停,随着内蒙倒查20年,带来供给侧的减少,煤价反而更坚挺了。神华不但没有受影响反而受益。
我当时认为即使未来二十年煤炭减半,神华也不会受影响。你看,不用很复杂的定量,只要了解几个数据和正在发生的事实,定性就被否定了。
(2)再看看神华其他数据。
我实际手算了一下,神华前十年以净资产买入,分红再投入,回报率大约是15%。非常贴近它前十年的平均股东权益回报率。
而且,这十年中,包含了最黑暗的2015年。那一年煤炭全行业亏损,包括大帅哥陕煤。再看神华,2015年它好像还集中核销了几十亿,但业绩依然有八毛,我测算其当年真实业绩有1.2元。
这是什么?这就是2015年全行业亏损时神华的最差业绩,它的低成本,就是它的护城河。当年分红5毛,看似不多,但隔年就特别分红每股2.5元,牛的一匹。
神华这一鸟的回报令我满意吗?
(3)之前十年它的平均股东权益回报率大约15%,而实际投资的回报情况也非常接近。未来十年会更好,还是更差,还是持平呢?如果持平,这个回报我满意吗?
这就要回到2021年赛道抱团疯狂的大环境,当时那些好股票,热门股,那些看似高成长的股票,股价都以十倍于股东权益在交易。以这样的价格交易,看似公司股东权益回报很高,但你获得的真实回报却极低,需要未来若干年甚至十年才会消化这一价格。
而神华看似回报只有15%,但胜在以净资产甚至低于净资产买入比,马上,立刻就享受到真实的股东回报。直接分红也更实在,更直接。
而且这些年的投资让我也认识到,投资的公司规模是一方面,现金流才是试金石。我的资产规模扩大到一定程度,我也要追求现金流。等待机会以接近净资产的价格买入那些优质的好公司。
(4)神华的股东权益回报还会进一步提高吗?
把神华的业务分解,煤炭的净资产收益率最高达到40%多。铁路航运业务也有20%多,即使发电也有接近20%(我当时测算的好像是2019年),为什么汇总只有不到15%呢?再一细看,1300亿的现金,没什么收益,几百亿的投资也没什么回报。严重拖低了股东回报率。
而几百亿没什么收益的投资就是当时被叫停的火电厂,目前已经陆续开工投产有了回报。煤价电价的提高,也会推高回报。看半年报,净资产收益率已经达到11%,全年应该在18%左右。如果未来十年神华的股东回报率能提高到15~20区间,那我的回报就会再迈一小步。
这大概就是我买入神华的心路和理由。
呵呵,记得我买入神华后,当时有一朋友还专门为此发文,大概意思是说:看散户乙买了神华,我严重怀疑他买老窖只是运气。
我虽然看到了,但我没有回复,假装没看见。
再说点神华的特别之处。
神华作为央企,又是涉及国民经济基础能源行业,并不是市场化的行业,受国家政策、命令影响较大。尤其去年的煤炭荒,可能会令到供给侧发生变化,尽管有长协控制,短期价格不会大幅波动,但长期影响有待观察。当然,毕竟还有碳达峰和碳中和环保的限制,不会再出现2015年前那样的无序扩张。但也要降低预期,打算新进的朋友,一定要严格算好自己的回报账。
散户乙-要把投资当作一个终身的事业看待
2021-09-25和新手们聊聊天
今天周末,说点严肃的事。
我虽然入市30年,但前14年(1990-2004)其实是赌博, 混迹于股市。
然后开始接触巴菲特,之后的四年(2004-2008),我其实既不是价值派也不是技术派,有点像个趋势派。当时在东财有人问我是不是价值投资者,我称自己是个稀里糊涂者。
之后的五年(2008-2013),我离开股市。把钱存了银行理财和信托。这五年期间一方面留心着市场,一方面开始潜心琢磨巴菲特说的话。
然后2013年重回股市,开始践行巴菲特的价值投资至今。
通过我的自身和观察周围,我谈几点体会:
(一)投资和学习、体育、艺术等一样,可能并不是人人都适合。当然,也许到了某个年龄又适合了。
对于不适合投资的人,巴菲特的建议是买指数基金。
(二)无论你现在做什么工作,都要把投资当作一个终身的事业看待,不要仅仅当做一个可以来钱的门道,不能以玩票的心态投资。
这二者的区别不是资金量,而是态度。
前者会踏踏实实的做基础研究,慢慢滚动发展。后者是最好别人能给个股票代码,赚了钱就买个之前买不起的东西,享受人生(这里确实有个悖论,人赚钱干嘛,我也在思索,但似乎二者就是不可兼得)。
(三)股市是千万人的集合,都想抓股市的规律,股市就会翻过来抓你的规律。
技术这东西不能说没用,但你必须具有像量化投资那样真正的技术才行。
即使如此,也要时常调整各种参数。你现在快一秒就能赚钱,别人会研究出快0.1秒,然后是0.001秒。
普通人的技术,你即使玩三十年,还是和新手处于同一起跑线,并无大差别。但价值投资,你如果走上这条道,经验是可以积累的,你干30年后,连性格都会改变,和新手的差距就是短期不可逾越的。这个经验是对企业价值的理解,是任何计算机都无法做到的。
说句题外话,孩子就业也要考虑这个因素,否则,你常年的积累不是优势而是老化和落后。
(四)对于价投来说,市场波动不是风险。而当你想利用市场的波动赚钱,波动就成了风险。
不要紧盯股价,时刻紧盯股价犹如走路低头看脚,容易原地转圈。要抬头看前方的目标,才不会迷失。
(五)泛泛的讲,长期投资一只股票的收益,就是它的净资产收益率。
所谓看懂一家公司,就要围绕这个公式。把它细化,摸懂看透。摸不透就是没看懂。
该公司是靠净资产赚钱还是总资产赚钱?还是靠投资赚钱?比例多大?
负债多少?
利率多少?
还是靠脑袋赚钱?还是靠独家工艺赚钱?还是靠老天爷赏饭?
毛利多少?
你买的价格要多长期才可以享受到这个收益率等等。
(六)关于价投的书,只看巴菲特即可,最多再看下段永平如何活学活用。
尤其不要买雪球上某些投资新手的书,他们某一波赚了点钱,就急吼吼的开始教人如何致富。
如果仅仅是抄袭巴菲特语录还可以,就怕再大谈自己肤浅认知内的所谓投资诀窍,那就危害很大。
投资书籍就看巴菲特及大道说的东西就可以了,但散户乙似乎离我们这些散户更近一些。
为什么散户乙离我们更近一些呢?
因散户乙不似巴菲特大道一样那么多人脉资源,他就似我们大多散户一样靠看财报对生意本质理解去投资。
散户乙与大道共同的投资思路:买股股票就是买公司,买公司未来现金流的折现。
散户乙:白酒每次调整,都是买进的好时机。
钢铁有周期,这种行业的周期是很危险的。所谓君子不立危墙,是指这种要命的墙。
再看白酒的周期,每次周期,优质白酒企业本身都不伤筋动骨,只是股价波动较大。
且每次周期都是让优质白酒变得更大更强的契机。
我觉得这种周期如果不能准确预判,那就跟着走也无妨。白酒周期对优质白酒企业来说,并不是危墙。
既然优质白酒是个不怕犯错的行业,为什么要怕周期?
当然,如果你把短期股价下跌当做危险,那是另一码事。