当时高估的背景是，所谓的优秀股票都普遍高估，相对中国中免这种回撤超过百分之七八十的相比，贵州茅台是确定性最强，回撤并不算多。
这次估值回撤是所谓茅指数和宁指数整体估值的坍塌。我仍然记得2007年，当时茅台是100元左右，那时正处牛市，茅台的估值也很高，因为整个市场估值都非常高。在市场大幅回撤之后，茅台回撤也很大。但现在回头看，100元真的是在山脚底下。
很多高估的股票，你还得配置，就是因为市场整体水位大幅上升，而像茅台这样的皇冠上明珠类的股票高估一点儿，还是能够接受的。其实那些基金经理们也知道市场整体估值已高，但没有办法，只能说服自己拿住一些自认为最优秀的股票去穿越牛熊。总不能因为优秀的股票太贵就卖光吧，卖光了买什么呢？连垃圾股都炒得很高，难道卖掉茅台去买那些垃圾股吗？还是直接空仓等下一次？除非你能做到，在市场高估的时候卖光持股，然后不管什么股票一股不买，这需要连续做对两次，难度其实一点也不小，否则这类的反思没有价值。
学习规律，理解规律，遵循规律。