段总这个判断是对的。莫尼什·帕伯莱在从事资产管理事业以来的23年中获得了超过15倍的收益，大约平均年化收益率是12.5%，虽然这个业绩是很优秀的，但还是明显落后于巴菲特和段总，这是“不够集中，高估卖出”策略导致的。纵观一些投资大师，凡是有“高估卖出”策略的，几十年以来，比如，50年，平均年化收益率都低于20%的，霍华德·马科斯算是最好的一个了，也就达到16%左右。只要采取“高估卖出”策略，就一定不会高度集中投资的，因为在这个“高估卖出”策略下，自然而然地会去选择更多的标的。这也揭示了一个规律，赚市场波动的钱（套利）往往会少赚，比如，高估卖出苹果或贵州茅台的大师，大多数结果都是少赚了。难怪段总说了，在他认识的人当中，真正的价值投资者只有两个人，一个是巴菲特，还有一个是芒格。段总说到本质上了，很对。