在斯坦福大学法学院的演讲(巴菲特 1990年)
1、投资看起来非常简单,事实确实如此,只不过人们往往人为地把它复杂化了,要成为一个优秀的投资者,不必具备中级或高级数学知识,也不必对技术有深入的了解,你只需有能力理解一些相当简单的事情,如为什么人们喜欢喝可口可乐,他们是否会一直喜欢喝,又如过去一百年已经发生了什么事情,未来一百个月内会发生什么事情,这些都不算非常复杂的问题,你不必为了成为优秀的投资者而去读商学院,其实成功的投资者甚至可能连大学都不用去上。
2、我认为,积累财富的秘密在于坚持做自己能力范围内的事。
3、超过自己能力范围行事才是失败的根源。
4、很明显,B夫人一直在做自己最擅长的事情,她非常清楚自己能做什么,在做什么,如果一项业务超出了她的能力范围,哪怕只超出那么一点点,她也不会从事这项业务。
5、我们的能力范围并没有随着时间的推移而大幅扩展,因此我们只能等待,等待好的项目、等待机会,一年甚至五年都不是问题。
6、投资的关键是确定自己的能力范围并注意保留一定的误差范围,只在确定性的能力范围内行事,而且必须承认,有些事情我们是无法准确预测的。
$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$
芒格:“早在60年代,我和沃伦实际上参照复利表,已经计算出我们将来会非常非常有钱。只要我们一步一步稳扎稳打,不犯重大错误,不做傻事,慢慢来,我们将来就会变的非常有钱,我们从来没有怀疑过。
我们从不着急。因为我们知道有些事情就是需要时间。无论你多聪明,都需要时间。
并且我们针对普通股的表现进行各种各样的分析,最后总结出,只要你能顶住价格波动,拥有3只股票就足够了”。
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在圣母大学对全体教员的演讲(巴菲特 1991年)
1、只在市场提供的价格大幅低于公司价值时才买入你所理解的公司的一部分,这就是我们试图买下公司100%或者7%或者其他任何比例的股票的原因,这就是我们所做的全部。
2、我认为在做生意或投资中最重要的,就是能够准确定义你的能力范围,在我们看来,做生意和投资其实是一码事。小托马斯·沃特森最近写的《小沃森自传》,书中他引述了自己父亲的一段话:“我不是天才,但我在某些地方是聪明的,而且我就待在这些地方。”这也是做投资、做企业的全部内涵。
3、如果我们每年能做成一件漂亮的事,我们真是欣喜若狂,你也可以将标准降为每两三年做成一件漂亮的事。
4、市场通常是相当有效的,多数情况下,股票都会被有效定价,但这又怎样?你只需要在一些时候正确就可以了。
5、在看那本书之前的8年中,我是一名图形派,我喜欢研究各种各样的图形,满脑子都是图形,突然有一天,格雷厄姆在书里告诉我,你完全不需要这么做,你只要以大幅低于价值的价格购买就可以了。
6、我们不关心经纪商或者投资银行家说了些什么,看他们写的报告是在浪费我们的时间,我们每年看上万份年报。
7、所有人都能像我在1962年时那样了解美国运通公司,他们被恐惧吓倒了,他们希望抱团取暖,我对信用卡或旅游支票的了解不会比他们多,这些产品不难理解,如果我看不到让我心动的机会,我就什么都不做,你只需要一般的智商就可以进行投资了,但个性的重要性占了90%,这就是格雷厄姆为何如此重要的原因,格雷厄姆在《聪明的投资者》中讲述了投资需要哪些个性,这就是游戏规则,让你赚钱的是你对股市波动的态度,书中用两个章节(指第八章市场波动和第二十章安全边际)谈到了这个问题,在我看来,这比之前所有的投资书籍所写的内容都要重要。
8、凯恩斯开始时通过判断市场时间点来进行交易,但在20世纪30年代,他改变了自己的投资方法,他后来说:“随着时间的推移,我越来越相信,正确的投资方法就是将大量资金投入自己认为了解的企业。”
9、在我看来,只有当你认为一只股票的价格低于价值、且考虑了这家企业的所有情况之后,你才可以购买股票。
10、在你以48美元购买100股可口可乐公司的股票之前,你应回答这个问题:“我将以320亿美元买下整个可口可乐公司,因为......”如果你无法回答这个问题,那么你就不应该购买这只股票,如果你能回答这个问题,在如此做了几次之后,你就会赚到很多钱。
11、可以使用几种快速检验方法来判断一家企业到底有多好,第一个问题就是:管理层需要为做出提价决定思考多久?
12、提价能力,也就是让你与其他同行有实实在在的不同,拥有这种能力的企业才可能成为一家伟大的企业。
13、在美国,哪一份日报的价格最高?答案是《每日赛马快报》,该报每隔一段时间价格就会上涨25美分,但发行量却一点都不受影响,这是为什么?因为没有哪份报纸能够取代它,如果你去赛马场,假定你根据赛马报纸来下注,那么你不会购买其他的报纸,只会购买《每日赛马快报》,不管价格多少,你都会买!因为没有其他报纸能替代它,这也是这份报纸税前利润率高达65%的原因所在,并不一定非要是天才才能领会到这一点。市场上存在着这样的产品,也有像钢材那样的产品,这两类产品有着天壤之别。
14、伟大企业的一个标准是能自由提价且销量不受影响。
15、你会穿过大街到其他店铺去购买好时牌巧克力,这样的企业就是一家优秀的企业。
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段永平:建议你看下巴菲特1998年在Florida university的那个演讲。可以多看几次,看到明白为止哈。这个演讲(交流)我听了不下10次,非常值得仔细听~网页链接
(这个版本是我认为翻译的最好的)
在圣母大学对本科生的演讲(巴菲特 1991年)
1、我们不关心经济预测,我从来都不看有关经济预测的报道,我看的是年报,但我不会看别人写的关于下周、下个月或明年将发生些什么的文章。
2、我们喜欢那些能免受竞争困扰的企业,例如你会穿过大街到其他地方去买的好时巧克力。
3、有时走在一家超市中是件很有趣的事情,你可以思考谁拥有定价能力,谁拥有特权,谁什么都没有。如果一种饼干比奥利奥饼干便宜3美分,你依然会购买奥利奥饼干,然而,如果你想买牛奶,牌子并不重要,你不会为了购买某个牌子的牛奶而愿意多支付1分钱,这就是好企业与非好企业之间的区别,牛奶公司不是优秀的企业。
4、特许权的持续时间以及强度是判断一家企业是否为优秀企业时最重要的考量因素。如果你认为一家企业还将经营10-20年,且将在定价方面具有优势,那么这会是一家优秀的企业,如果他们每次为了将售价提高1美元而祈祷,那么这就不是一家优秀的企业。
5、每当放映《白雪公主》的时候,几百万孩子都会去看,迪士尼公司将赚许多钱,并且他们无需翻拍这部电影,这部电影拍摄于1937年,这部电影将永远在孩子们身上收取“版税”,这样的企业不会是一家糟糕的企业。
6、对多数的企业和个人来说,生活往往会攻击你最薄弱的环节,这一点非常有意思,但人们没有对此给出足够的思考,最薄弱的环节才是挑选购买对象时真正的关键。
7、在我眼中两项最严重的薄弱环节是酒精和杠杆,我已经看到许多人因为这两个因素而遭遇失败,在这个世界中,你确实不需要使用太多的杠杆,如果你聪明,你不借钱也能赚到钱,在我的一生中,我从来没有借过大笔钱,未来也不会。另一个理由是,我从来不认为在自己财富翻番时,我会感到更快乐,你应当让自己过得快活些,如果你说:“我会接受这份工作,虽然我实际上并不喜欢这份工作,但3年之后,我会喜欢这份工作的。”那么,忘了这份工作吧,现在就去找你喜欢的工作。
段永平:直接问买啥可以马上赚大钱岂不是更简单?
知道别人投什么对不懂公司的人来说不会有啥帮助的。
有时间还是看看老巴1998年在佛罗里达那个演讲吧,有中文版的视频的。
网页链接 【中英字幕】 巴菲特2003年在母校的演讲,感人至深 -
网页链接 AIFrontDoor: 【中英双语】巴菲特2001年在乔治亚大学分享其投资哲学 -