一、公司概况：
公司原有主业为制药装备领域，产品包括清洗机、隔离转运、过滤洗涤干燥机等。2018年收购乐恒节能，业务拓展至节能环保、新能源领域。目前公司已形成制药装备和节能环保设备两大产品系列，产品主要应用在蒸发、结晶、过滤、清洗、干燥、有机溶媒精馏等环节，下游应用在锂电、环保、化工、制药等行业。
二、节能环保设备业务。
1、技术原理：子公司乐恒节能主业是蒸汽压缩机及MVR系统的研发生产，具备蒸汽压缩机自主研发设计及制造，自主开发一系列蒸汽压缩机及蒸发结晶产品，包括增速箱离心式蒸汽压缩机、管道增压离心式蒸汽压缩机、高速直驱离心式蒸汽压缩机等。
MVR即机械蒸汽再压缩技术，原理为重新利用系统自身产生的二次蒸汽能量，从而减少对外界的能源需求。MVR的工作过程为从蒸发器出来的二次蒸汽，经压缩机压缩后，压力温度升高，热焓增加，然后送到蒸发器的加热室作为加热蒸汽被循环使用，使料液维持沸腾状态，而加热蒸汽本身则冷凝成水。这样能使原来要废弃的蒸汽得到充分利用，回收潜热，提高热效率，减少对外部加热及冷却资源的需求，降低能耗，减少污染。
MVR机械式蒸汽再压缩设备，是种新型高效节能蒸发设备，采用低温与低压蒸汽和电能作为清洁能源，产生高温蒸汽，将媒介中的水分分离出来，是替代传统蒸发器的升级换代产品。MVR技术能够对二次蒸汽完全利用，节能和经济优势明显。
2、竞争情况：
国外厂商具备先发优势，在发达国家发展较为成熟，国内企业发展的比较晚，多数企业还不能完全自信设计和制造压缩机核心设备，目前国内的MVR压缩机主要依赖进口，且目前MVR行业竞争格局较为分散。
蒸汽压缩机能够将机械能转换为气体的压力能，是蒸汽再压缩系统的核心设备。在国内MVR领域，核心设备蒸汽压缩机以外购为主。公司核心零部件实现自制，包括MVR系统的核心零部件为蒸汽压缩机，乐恒节能深耕蒸汽压缩机实现自主可控，降低MVR系统成本。
2、市场规模：
根据智研咨询的统计，预计2020年我国MVR蒸汽机械市场规模为177.1亿元，到 2026年我国MVR蒸汽机械市场规模将增长至341.7亿元，年复合增长率12%。
三、公司经营：
1、财务数据：
2022年，公司收入为9.16亿元，扣非利润为1.63亿元，2023年1-9月份，公司收入7.6亿，同比增长32.5%，扣非利润1.32亿元，同比增长44.5%。除Q2毛利率及盈利能力有所下降，Q1、Q3维持高速增长。从收入结构来看，23年上半年，节能环保设备收入占比提升到了78.6%，其中MVR接近72%，是公司的主要业绩增长点。
2、产能扩张：
公司的产能瓶颈一直是制约公司发展，根据公司招股说明书，公司的主要生产设备包括车床、焊机、镗床、铣床、切割机等，2022年产能利用率已经超过100%,处于超负荷状态。
2021年公司MVR产量是54台，22年提升到了76台，单价也由21年的397.2万元/台提升到了728.7万台，主要是因为公司的MVR系统及压缩机产品定制化程度高，其销售单价与蒸发量、设备材质等相关。2020年，MVR系统的销售均价较低，主要原因为当年度10吨蒸发量以下的设备销售占比较高，2022年，MVR系统销售单价较上年大幅上升，主要系当期销售给中伟股份、雅保等客户的MVR系统为高规格蒸发量系统。
公司目前推进的募投项目，1）年产800台（套）化工及制药设备项目已完成主体工程建设和生产设备的安装，产能开始快速爬坡，后续该项目将陆续完成配套设备和软件的购置安装工作；2）年产50套MVR及相关节能环保产品建设项目目前处于建设状态，预计在2023 年底到2024年初完成主体工程的建设，2024年开始投入使用，本次募投项目预计带来4-5个亿的收入，制药装备和环保节能装备在生产制造设备上具有共享性，公司产能可柔性应用于各类产品，有可能制药产线共享给到环保装备业务。
截止到2023年三季度，公司的合同负债达到了11.51亿元，较2022年提升了1.75亿元。合同负债即预收款，客户需要按照不同进度进行付款，也就是意味着实际合同远大目前的11.5亿的合同负债，如果按50%预收，估计合同可能超过20个亿，而22年收入9个亿出头，也就意味着这两年的业绩确定性还是比较强的，这些合同大概要在2年内要完成。$亚光股份(SH603282)$ @今日话题