一、公司收入及业绩：
1、2021年，公司实现营收13.2亿，同比增长19%；归母净利润1.2亿，同比增长39%；扣非归母净利润0.95亿，同比增长104%。
2、盈利能力：2021年公司毛利率24%，同比上升1.6pct；净利率9.2%，同比上升1.2pct。在2021年存在原材料涨价等影响因素下，公司依然实现了利润率的提升，预计未来规模的扩大，盈利还有提升空间。
2022年上半年实现收入6.6亿元，同比下降了12%，扣非归母净利润为0.62亿元，同比增长了8.75%。拆开来看，二季度收入为3.08亿元，同比增长了1.67%，扣非归母净利0.31亿元，同比增长22.53%，从这两项数据来看，二季度有转好的趋势。
二、公司业务及结构：
公司业务主要包括了船用锚链及附件、系泊链和矿用链三类，产品包括船用锚链及附件、海洋平台系泊链及附件、高强度矿用链条及附件，矿用链条主要用于煤矿中。公司约有50%的产品出口到日、韩、欧、美等国家。
（一）船用锚链及附件：
1、业绩情况：
2021年，船用锚链及附件收入为9.06亿元，占公司总收入的68.7%。从毛利率看，2020年为20.6%，2021年为18.0%，较2019年的23.57%下降比较多，主要原因是会计科目的调整，加上钢材价格的上涨，预计运价回落以及原材料价格下降后，这块业务的毛利率会有所提升。
2、关于产能及价格：
2021年，船用锚链的产能为16万吨，生产量为11.06万吨，销售量为10.03万吨。2021年的单吨价格为9,031元，较2020年的7,950元/吨有所上涨。
2021年，全年累积新增订单12,670万载重吨，同比增长84.46%，从船舶两年左右的交付周期，以及锚链上船处于的舾装环节，预计23-24年将为锚链订单高峰期。截止到2月份在手订单为3,426艘，全船装配锚链总质量约为100t，预计锚链需求量为34万吨，对应的市场规模约为30.6亿元。
2022年上半年，公司的船用锚链订单为6.06万吨，上半年生产了4.26万吨，销售了4.62万吨，2021年底的库存量为2.58万吨，在订单趋势下，公司今年的库存或产能利用率的提升将进一步贡献业绩。
（二）系泊链业务：
1、系泊链业务情况：2021年，公司系泊链收入为3.75亿元，占公司总收入的28.4%。2021年及以前产品主要应用在海工油气钻采领域，目前开始应用于浮式海上风电平台项目。毛利率方面，2020年系泊链的毛利率为38.2%，较2020年30%左右有大幅度的提升，主要是销量增加带来的规模效应。
公司系泊链的产能是11万吨，2021年生产1.46万吨，销售2万吨，库存约为8,056吨。2022年上半年，系泊链订单为1.24万吨，产量为1.45万吨，同比增加了77.4%，销量为1.17万吨，同比降低了23.8%。根据公司的订单以及合同负债的情况，系泊链业务销量下滑预计是疫情导致的短期变化，预计下半年将逐步恢复。
做了个推测，2022年仅上半年公司就生产了系泊链1.45万吨，基本上与21年全年的产量，这一生产安排大概率是受到上游需求的影响。
2、系泊链业务受益于深水油气勘探景气：
2021-2025年，全球海上油气开发项目预计将达到592个，其中深水油气项目为181个，高于2016-2020年的106个，2011-2015年的115个。公司系泊链收入与全球钻井平台数量有较大的相关性，预计公司的系泊链收入将会增加。
3、系泊链业务受益深海浮式海风的发展：
（1）近2年海风装机占比提升显著：2020年，我国新增风电装机总量为71.67GW，其中海上风电装机3.85GW，占比仅为5.37%。而2021年海风新增装机占比已提升至35.5%，全年海风新增装机是2020年的4.4倍。
（2）远海资源丰富，风资源是近海风的2倍：
①十四五期间海风的规划空间：
根据新增风电规划，沿海各省“十四五”新增海上风电规划达44.30GW，年均 8.86GW。根据当前沿海各省已明确的海上风电规划统计，“十四五”期间，预计广东、江苏、浙江、山东等沿海各省“十四五”海风新增装机规模达44.30GW，年均装机量高达8.86GW，较“十三五”年均装机1.69GW 大幅提升。
在中欧海上风电产业合作与技术创新论坛上，水电水利规划设计总院风电处处长胡小峰表示，规划总体布局将围绕山东半岛、长三角、闽南、粤东、北部湾五个千万级海上风电基地，共布局41个海上风电集群，总容量约2.9亿千瓦。
②远海可开发量：
近海空间资源逐步趋紧，且近海受航道、海域空间等限制性因素影响较大，根据国家气候中心的研究，深海风资源总量约10亿千瓦，相当于两倍的近海风资源，发展潜力巨大。
中国风能资源普查数据显示，我国5-25米水深、50米高度海上风电开发潜力约2亿千瓦；5-50米水深、70米高度海上风电开发潜力约5亿千瓦。目前我国潮间带和近海风电开发技术较为成熟，成本较低，以20-30%的理论开发量计算，5米-50米水深的近海可开发规模约为1.4-2.1亿千瓦，而深海风资源是近海的2倍，预计深海可开发量为2.8-4.2亿千瓦。（深海的理论开发量应该小于近海，目前按近海的理论开发量计算。）
③浮式风电装机受益于深海风电发展：
与海上油气相似，海上风机支撑结构形式随着水深变化，从固定式支撑结构向漂浮式支撑结构发展。水深超过60m漂浮式海上风机比固定式更具经济性，并且可完拆解与迁移，海上施工安装更加方便。
④系泊链的成本占比：
根据广发证券的信息，系泊链成本占海风平台初期建设成本的6%左右。
根据公司三个中标项目的信息，一台漂浮式风电平台系泊链价值量在约2300-2500万左右。根据媒体的信息，三峡引领号的投资金额为2.44亿元，系泊链投资报价为2400万元，也就是投资金额的10%为系泊链金额。考虑到这两个是示范性项目，水深较浅、型式单一、成本较高，预计系泊链占到漂浮式风电平台投资额的8%左右。
⑤系泊链的市场空间：深远海场址单位投资成本超过1.5万元/千瓦，预计1GW的深远海场的投资将达到150亿元，对系泊链的需求为9-12亿元。
a.最大的远期市场预计将超千亿空间。目前全国沿海8省2市的海上风电规划编制和审查工作已经基本完成，其中广西、山东、海南、福建的海上风电规划已经取得复函，对全国深远海海上规划进行专项研究，主要针对离岸150公里以内的国管海域，形成以山东半岛、长三角、闽东、粤东、北部湾五大基地为主的深远海海上风电发展。
中国深海风资源总量预计，仅海南东部、福建北部、浙江南部海域具备有限发展漂浮式海上风电的水电条件，开发潜力在1亿千瓦规模以上，也就是这部分的深远海场的投资总额将达到1.5万亿，对应的系泊链需求将达到900-1,200亿元。深海可开发量为2.8-4.2亿千瓦，如100%开发漂浮式海风，预计对系泊链的需求将达到2,500-5,000亿
b.短期市场：目前阳江布局了装机容量为0.5GW的项目，以及万宁1GW的项目，其万宁项目的0.2GW今年10月份开工，另外的0.8GW后延2年，这两个项目预计对系泊链的需求为6.3-8.4个亿。
c.十四五期间的市场空间：2021年，浮式风电装机量预计为0.057GW，预计2025年当年新增浮式装机1.2GW，2020-2025年浮式风电新增装机量CAGR预计超过104.3%。预计到2025年，系泊链的市场空间10.8亿-14.4亿元。
d.其他机构的测算：根据世界风能理事会预估的漂浮式风电装机容量计算：2021-2030全球漂浮式风电系泊链市场空间总计约330亿、年均33亿，其中2021-2026年总空间57亿，年均9 亿；根据美国能源部统计预估的漂浮式风电装机容量计算：2021-2026全球漂浮式风电系泊链市场空间总计约72亿、年均12亿。
根据白宫声明，拜登提出将2035年前浮动离岸风电的装机量达到15GWh，且不会算入既有的（2030年前）建设30吉瓦时离岸风电目标，属于纯增量。
3、其他业务：
主要是矿用链，公司高强度矿用链的产能是3万吨。2021年这块业务的收入为0.39亿元，基数相对较小。2022年上半年，公司接到矿用链的订单为0.5万吨，公司生产了1,573吨，比去年同期增加1,573吨，销售矿用链873吨。
三、公司的业绩估算：
2021年公司产能为30万吨，其中船用锚链16万吨，海洋石油平台系泊链11万吨，高强度矿用链3万吨。根据2021年的单价情况，船用锚链在满产满销的情况下，预计可带来收入14.4亿元，在周期景气的情况下，按20%的毛利率做测算，船用锚链预计带来的毛利为2.9亿元；其次是系泊链业务，目前产能是11万吨，按单吨价格1.8万元计算，这部分带来的收入将达到20亿元，按38%的毛利率计算，预计可带来的毛利为7.6亿元；矿用链的收入体量不大，暂按2,000万的毛利计算。2021年公司的三费加上研发支出，合计为1.85亿元，预计产能利用率的提升会新增些费用，加上一些减值等，给个2.5个亿支出，预计利润可以达到6-8个亿。
总体来看，在传统业绩景气，以及新能源大发展的背景下，给公司提供了个较好的发展窗口期，但目前最不确定的，可能就是深海项目落地的时间，拭目以待吧。$亚星锚链(SH601890)$ $巨力索具(SZ002342)$