中国同辐:医药中心建设的猜想!

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2018年公司在港股上市,募资约17个亿港币,同辐扩张的序幕就此打开。

这次募资,将有6.56个亿是投资香河、成都研发基地,7,400万建立4家生产销售公司,9,280万用于深圳及桐城的生产设施,2.785亿投资用于研发,3.147亿用于并购,1.574亿用于补充运营资金。合计投入15.74亿。除了1.574亿用于补充流动资金,其他资金用于围绕主业研发生产,重心还不是医药中心的建设。

近3年同辐的物业、厂房及设备是突飞猛进。2017年物业、厂房及设备等的资产为7.65亿,2018年底达到了13.4亿,净增加了5.75亿;2019年底达到了19.87亿,较2018年增加了6.47亿,两年共计增加了12.22亿,是2017年的1.6倍。

2019年这几项资产合计总额约达到了20个亿,剔除使用权资产的1.9个亿是为18.1亿,是2017年7.66亿的2.36倍,其中,楼宇厂房增加为6.64亿,是2017年的3.9倍,在建7.3个亿,是17年的1.9倍,增长非常快的。物业厂房及设备资产+在建的巨幅扩张,是建立在有效的生产资料的,一定程度也说明公司的钱还是花在了刀刃上。

而东诚医药2019年固定资产+在建为11.16亿(固定资产7.7亿,在建3.46亿),2018年这个数字是9.52亿(固定资产7.6亿,在建1.9亿),2017年的数据更低6.4个亿(固定资产6个亿,在建4000万。)也要注意到,东诚2019年的核医药业务也仅占公司整体业务的35.5%左右,也就是说这些资产里面有部分是非核药业务的资产。这样对比就明显看出来中国同辐的优势。

公司在2019年建成投产的医药中心、研发中心的力度也是很快的,全年建成了7个医药中心,广东医药基地建成启用,也将巩固同辐在呼气试验的地位。也有5个研发基地完成组建。

2019年8月院子高科公布了募资方案,计划融资6.7个亿:

1、河北涿州分子靶向诊断药品研发生产基地,项目总投资额达5.36个亿,其中含本次融资2个亿。

2、分别在南京、济南、汕头、西安、南昌、太原、昆明、长春、石家庄、青岛、宜昌、兰州、浙江、贵阳、乌鲁木齐等15个主要城市新建15个医药中心,在沈阳、郑州、太原、合肥、南宁5个城市扩建5个医药中心。总投资是4.88个亿,其中含本次融资的2.6个亿。也就是新建15家中心、扩建5家将要花费4.88亿,也就是新建的中心平均每家不超过3250万元。从另外一个信息看,2019年长沙、武汉这两家公司投产,共有6543.6万元的在建转固定资产,也就是说每家中心的投资也在3300万元左右。

研发基地及医药中心主是要进行18F-FDG及99mTc标记药物的生产和销售,产能利用率的问题不必过于担心。

到2025年,公司要实现放射性药物半衰期内配送距离全国主要城市要实现全覆盖,这就要求公司在各省市自治区的辖区要有1-2家医药中心。目前我们有34个省级行政区,剔除台湾、香港、澳门,还有31个,西藏、新疆、青海这些人口相对少、经济欠发达的地方配置一个,很多省份是需要配置2个才能完成这个布局。也就是完成布局后,医药中心可能会达到30-40个。

 而同辐在上市初期,规划在2023年要建成26家医药中心,但看2018年的年报,数字可能还不止这26家。

对比东诚医药,也是计划要建成30+家医药中心,目前已经投入运营13个核药中心,在建设15个,预计2020底前投入运营4-5个。

总量上,同辐、东诚可能差距不会大,很多人都会认为医药中心在建设速度上,同辐不如东诚,从2019年落地速度来看,在建规模来看,事实可能并非如此。如果同辐完成了医药中心的建设,可能就不需要其他公司的医药中心来销售药品了,这么多的医药中心,未来可能就会面临直面的PK。

我有药,我有店,我自己卖!

 $中国同辐(01763)$   $东诚药业(SZ002675)$  

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2020-06-10 19:03

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