$粤运交通(03399)$ 2019年H1，公司实现营收31.64亿，同比下降1%，如剔除材料物流的影响，公司营收29.5亿，同比增长14%。其中出行服务营收为29.45亿，占到公司总营收的94%。结合公司毛利，出行服务这一块的毛利为5.94亿，占到公司总体毛利的99%，基本上材料物流及其他业务可以忽略。净利润2.34个亿，同比增长了4%，但归母净利为1.85亿，同比是下降了6个点。简单看这些数据，并没有太多的亮点。考虑到公司的发展阶段，这个还是可圈可点的。
出行这块业务上半年营收29.45亿，同比增长了13%。公司的增长核心还是来自于服务区，整个19年上半年服务区的数量是并未增加的，主要动作还是在18年增长的80个里做文章，升级改造。麦肯君认为在服务区数量不增长的情况下取得的这个成绩还是不错的。
1、客运业务为18.26亿元，同比增长了8%，主要得益于汽车站的收回自营带来的增长，麦肯君认为这一块还是在存量增长，广东后面还会加大轨道交通的投资，这一块业务还不能说稳住了。但有利的是，公司也在做一系列的优化，包括收回自营，个人觉得部分小的客运站甚至可以整合（基于公用的性质，难度还是比较大），或者是减少小站的投入提升管理水平。半年毛利为3个亿左右，同比增长了11%，毛利率提升了1%至17%。
2、服务区营收10.33亿元，去年同期为8.08个亿，同比增长了28%，毛利达到了2.14亿，毛利率维持在21%。
（1）能源营收5.72亿，同比增长35%，毛利8260万，同比增长26%，但毛利率有所下滑至14%。自营加油站达到了34个，增加了11个，按7个有效计算，单座加油站对应的营收超过2000万元，全年预计会超过4000万元，虽然低于18年新增自营的营收，考虑到爬坡以及是新开的站点，这个数据还是不错的，明显高于18年单座的综合平均收入。
（2）便利店营收2.56亿，同比增长了13%，毛利为4478万元，同比仅增长1%，毛利率下降2%至18%。2019年H1数量达到534家，比去年同期增长了87家，而仅比18年底增加11家，可以简单理解为便利店的增长主要得益于18年新增的爬坡增长，这11家按7家有效计算，530家便利店营收为2.56个亿，单店平均营收仅为48万，全年预计100万左右。去年新增的店铺平均营收不到80万，相当于单店增长了25%左右的销售额，还是比较理想的一个状态。预计公司年底将达到600家，比18年增加80家左右，预计增加营收4000万-6000万之间。
（2）招商收入1.62亿，同比增长了36%，毛利为6400万元，毛利率达到40%，增加了2个点。这个增长主要应该是得益于大槐服务区的集中化招商，对应收，毛利率都有比较好的效果。
（3）广告业务作为4300万，同比增长了11%，毛利2300万元，同比增长了27%，毛利率增加了7%至53%。服务区没有增多的情况下，这个双位数增长其实也是不错的，毛利率也很高。
3、太平洋立交营收为8600万元，同比下降了2100万元。毛利为7186万，减幅达到了22%，毛利率有轻微下降至84%。下滑还是挺厉害的，本以为是逐渐下滑，没想到更多的是断崖下滑，不过早稳住早好。
另外公司还在推进13对服务区的投营工作，也有新建加油站，包括皇岗加油站的升级改造。公司内生外延的增长都具备，只要团队优秀，成绩依然可期，大湾区未来是不可限量的。
很多人应该认为在新能源的冲击下，公司服务区的业务难免会受到冲击。其实麦肯君并不这样认为，一是公司也在配有充电桩之类的，拍脑袋估计充电业务盈利能力要高于燃油，而且盈利能力比较稳定。二是，充电方式的改变，将为服务区增加更多的流量变现的时间与机会，带来的变化是挺大的。

另外，粤运的服务区在升级，但可以更加超前一些，胆子更大一些，学习国外，学习华东。大槐虽为标杆，自己也去瞧了下，但没看到汽车旅馆，难免有些小失望（不过听说有个服务区有）。粤运交通的格局也还是要放大，人才很重要，要放开自己拥抱有才能的人。