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今天一早，FT金融时报的一条消息引爆了朋友圈 — 全球最大钴生产商嘉能可旗下的全球最大钴矿Mutanda将在今年年底停产维护。受此消息影响，A股的钴概念股票全线涨停，全球第二大钴生产商洛阳钼业的港股全天更是上涨20%。几个小时后嘉能可发布半年报，证实了这一消息。
Mutanda铜钴矿山
Mutanda是嘉能可在刚果金全资拥有的铜钴矿山，2018年生产19.9万吨铜，2.73万吨钴（氢氧化钴产品中），是嘉能可在刚果金最大的铜矿山，并且是全球最大的钴矿。
Mutanda存在的生产问题在嘉能可2018年年报早有披露。
在去年年报中，嘉能可表示在对Mutanda的价值评估中，由于氧化矿资源大幅减少，加上刚果金新矿业法的权益金大幅提升造成成本增加，造成矿山价值大幅下降，并且可能对硫化矿开发项目的审批造成影响。嘉能可对Mutanda做出了高达6亿美元的减值，占减值前30亿美元价值的20%。嘉能可表示，估值采用的折现率为13.5%，价格假设为铜6500美元/吨，钴27.22美元/磅，并没有考虑暴利税的影响。如果价格再下降10%，并且考虑暴利税因素，该矿可能还将承受4.79-10.08亿美元的进一步减值。
2019年该矿的指示性产量仅有10.5万吨铜和2.5万吨钴，约是2018年的一半。不过KCC的增产则弥补了Mutanda钴减产的损失，嘉能可全年的钴产量基本维持在4万吨水平。
今年上半年，嘉能可宣布Mutanda不再提供海外雇佣岗位，为下一步的停产埋下了伏笔。
经过多年开采，Mutanda矿体上部的氧化矿资源枯竭，正在进行下部硫化矿开发的可研，原计划2019年年底完成并决策。然而今天嘉能可更新的方案显示，矿山在2020-2021年都将处于维护状态，硫化矿项目能否上马取决于其技术和经济可行性。
然而，硫化矿的经济性并不乐观。从去年年底公布的资源量和储量报告来看，Mutanda的现有储量（氧化矿）铜品位仅有约1.73%，远低于KAT旗下的Katanga，钴品位较高为0.66%，矿山盈利高度依赖钴价。而资源量（主要为硫化矿）铜品位下降到了1.14%，钴品位下降到0.38%。
嘉能可表示选择停产的原因主要有四：低迷的钴价、氧化矿经济可采性不足、生产成本特别是硫酸成本的增加，以及增税的影响。
嘉能可同时还宣布Mutanda将再作3亿美元的减值。
从供应上来看，嘉能可年底减产并不会对今年市场立即造成实质性的冲击。从2019年上半年生产的情况看，KCC产能的提升使得嘉能可整体的钴产量甚至略高于去年同期，且由于辐射超标而在1季度被中止出口的KCC的钴产品也在2季度逐步恢复。另据上海有色网估算，嘉能可手头钴库存超过4万吨，这相当于其2018全年的产量，也相当于全球需求量的1/3。Mutanda停产的消息刺激钴价从低位反弹，有利于消化嘉能可现有库存，并且提升KCC的钴销售收益，这也被一些市场人士认为是嘉能可重演了在2015-2017年期间将控盘的锌矿减产救市的策略。
Mutanta的停产也使洛钼的TFM迫近全球第一大钴生产商的宝座。
原生硫化铜钴矿的开发
原生硫化铜钴矿的处理是刚果金铜钴矿生产的一个技术性难题，也是各家铜矿在氧化矿耗尽后都要面对的问题。一般的硫化铜精矿采用火法冶炼生产粗铜。然而由于刚果金矿石富含钴，火法工艺使得钴留在渣中无法回收，只有通过湿法冶炼才能在低铜萃余液中回收。
目前行业的做法是将硫化矿通过焙烧的方式转化为氧化矿，再适用于一般的浸出电积工艺。硫化矿的品位低于氧化矿，且选矿和焙烧进一步增加了生产环节，必然造成生产成本的上升。考虑到硫化矿的量一般会多于氧化矿，通过提升产能可以一定程度上抵消成本上升的影响。
另一个挑战是焙烧技术本身。适用于处理硫化铜矿的焙烧工艺在行业里应用并不广。此前在刚果金有成熟应用的只有嘉能可旗下的Katanga Mining。建造于上世纪60年代的Katanga Mining原有三座焙烧炉，2008和2016年又分别新建了1台，目前共5台。嘉能可采用了35%左右的低品位硫精矿工艺路线，不过由于其技术封锁，其工艺奥妙并不为人所熟知。
Hatch于2006年参与了KCC第4台焙烧炉的设计
有趣的是，Mutanda矿与中色正在建设的Deziwa毗邻，距离中色的LCS火法冶炼厂也不远，未来如果钴价持续下跌失去回收价值，不排除Mutanda直接将硫化铜矿送至LCS火法处理。（但从钴的长期需求来看，这种可能性不大）。
中国的矿山在焙烧工艺上也有建树。
中铁资源在刚果金的绿纱（Luishia）铜钴矿于2014年建成，2015年10月点火的沸腾焙烧炉是中资企业建成应用的第一座处理硫化铜钴精矿的焙烧炉。此后，同属中铁资源系的华刚矿业于2015年启动研究，2017年开工建设，2018年2月建成了处理65%品位铜精矿的高铜低硫焙烧炉，于去年年底达产，解决了其此前铜精矿无法出口的困境，并降低了综合生产成本。中色集团下属的十五冶对外公司承建了这两台焙烧炉。
金川集团旗下的刚果金Musonoi铜钴项目也有建设焙烧炉的方案。2013年完成的可研报告设计了包括地下采矿、浮选、焙烧和SX-EW的工艺路线，年产3.1万吨电解铜和1万吨钴（氢氧化钴产品金属量）。在2018年年初的一篇文章中（How Metorex is unearthing the potential of the copper-cobalt market in central Africa），有提到金川可能会在卢本巴西附近的Ruashi矿新建一座焙烧炉，而Musonoi的硫化矿可能会运输到Ruashi矿处理。
由印度人控股的Shalina Resources（Etoile矿）表示也在研究浮选和焙烧处理硫化矿，但尚未有实质性动作。
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