$GREAT BEAR RES LTD(GTBDF)$ $NexGe$Nexgen Energy Ltd.(NXE)$ $OSISKO MNG INC(OBNNF)$
本文作者为考拉矿业观察专栏作家、汤森路透GFMS贵金属高级分析师李岡峰（Samson Li,中国香港）。岡峰曾就读于加拿大多伦多大学，拥有多年从事商品和股票投资研究的专业经验，特别对加拿大金矿投资有深入研究，文章曾多次发表在《中国黄金报》等国家级刊物。在考拉公众号授权转载岡峰“加拿大矿业投资”系列文章以来，吸引了众多在加拿大的矿业投资者和从业者关注。本文是岡峰的最新作品。
加拿大矿业投资，找岡峰就对了。
本文版权归作者所有。
笔者大方地将自己的伤口给大众看，为的是跟大家分享如何选择勘探股投资的心得(伪好人)。这个心都在滴血的教训，就来自于加拿大上市的Great Bear Resources(上市编号GBR) 的投资经历。2017年九月，笔者在约每股4毛多加币买入GBR股票，后来因为资产调配，想整合和减少持有的上市公司的股票数量而将其卖出。结果，我又错过了另一支倍升股....
这是我在股票论坛的聊天记录和曾买入GBR的证据...
那么，当初我是如何作出买入GBR的决定呢？
虽然起初是GBR的一些勘探数据吸引了我的注意，但在这里，我还是将几个重要的因素按次序例出来：
管理层：
一般投资者的模式可能是项目先行，但笔者最看重却是管理层的能力。一班有能力的管理层，能将二线项目包装成甲级项目，但一斑无能或忽悠股东利益的管理层，却能将一个甲级项目毁掉。
GBR的管理层属于Discovery Group，是一班由行内人仕成立的团队，利用集中资源和经济效益的规模，同时管理多家上市公司。看GBR的网页，关于管理层的介绍虽然详尽，但其过往成功的例子不多。而整个Discovery Group的成功例子，便是2016年，Goldcorp发新股票，相当于5.2亿加元的代价吞併了Kaminak Gold。(2018年，Discovery Group的另一个成功例子，是Coeur Mining发新股，以相当于1.17亿加元代价，全资收购Northern Empire Resources)。
2017年我在股票论坛裡，看到行内人对Discovery Group的管理层讚许，表示他们是干实事的团队，群内有人对GBR的勘探副总Bob Singh更是非常推崇。笔者随后跟GBR的其中一位董事Doug Ramshaw也成了聊天室的朋友。甚至于，在2018年8月GBR股价开动前，我觉得GBR有被收购的潜力，去套了套他的口风....
基于以上的搜集，笔者当初觉得GBR的管理层素质是可以的。他们没有出卖小股东的利益，或什麽都不干白支薪水。而且Kaminak的收购告诉了市场Discovery Group的作风是收购有潜力项目，增值，其后将整家公司溢价卖出—这完全符合我的个人口味。
项目：
项目处在加拿大安大略省的Red Lake区域，Goldcorp的Red Lake金矿也是在那裡—2017年产量达到20万盎司。Red Lake的矿业开发的政治风险基本为零，而且那一带的特色是矿石品位高。2017年，GBR将其在Dixie Lake的项目权益从原本的67%增持至100%，并在附近增持了West Madsen项目。管理层更将公司原本在卑诗省一个项目的50%权益出售，明显要集中火力发展Red Lake项目。这些都是笔者非常认同的策略，因为另一家加拿大上市公司Pure Gold Mining(加拿大上市编号PGM)曾是笔者最大的持股，所以对那一带的项目发展，还是有点理解：
图片来源：Great Bear Resources
其实2017年，GBR的勘探结果还是不错的，当中包括DL-005探到10.4米X16.84克/吨黄金、DL-003探到13.75米X2.11克/吨黄金。股价曾有一度急升，但很快又打回原形。一直到2018年8月22日，令GBR股价从0.50多升至1.95加币，是因为这个：
消息公布后股票急升，管理层不失时机立刻宣佈集资1千万加币，当中Rob McEwen和他的McEwen Mining会认购GBR股票，佔新增股票后GBR的18.8%股份。
股票发行数量：
这个是笔者同样非常重视，但可能会被很多人忽略的一个因素。世界所有事物的价格，都是在于其供需。股票发行量越少，代表供应量少，一旦有利好消息，在股票供不应求的情况下，股价自然大涨。
加拿大的矿业文化是不能随便增发新股，因为这会稀释原有股东的权益。因此，笔者不喜欢投资澳洲的上市公司，因为股票发行量一般都非常巨大，加拿大人称这现象为The Aussie Disease。事实上，不怕神一样的对手，只怕猪一样的队友。股票发行量越大，猪一样的队友越多，每逄股价因好消息而升一点点，便马上有猪队友在市场上卖股票限制了升幅。
2017年笔者买GBR股票时，该公司所发行总股本(全稀释)仅约三四千万而已，即使集资一千万股，其总发行量也是5,800万股而已。
当然，股票发行量低代表流动性低。流动性低是一把双刃剑，有利好消息股价当然爆升，但有坏消息时可能也走不了，所以风险控制非常重要。流动性低，可能想大手买入股票都不容易，但参与发新股配售，是一个可考虑的途径。比如2017年年底，GBR曾集资100万加币，每单位价0.32加元，含一个股票单位+0.5股认购股权。
最后，无论Dixie Lake还是West Madsen最后能否成为一个矿，对前期投资者来说都不是重点，因为股价升了这麽多，一个正常的投资者理应早作相关套现减低风险。一个好的矿业股票投资，跟项目最终能否成为一个矿，没直接关系。据说，全球每一千个初阶项目，可能最终只有一个会成为一个矿，但买中一支倍升的矿业股，机会率绝对比千分之一高。
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