2007年，中国远洋的PE只有33倍，看起来好像不是特别高，但PB高达15.5倍，已经是绝对的高风险区域了，最终下跌超过90%。所以周期股不能看PE，最好看PB或PS。
在周期底部微利状态时，PE可能会无穷大，但PB就1倍左右，PS甚至0.5倍甚至更低。如果要进行周期股的投资，就要在PE高得没法看，PB低得没法看，PS低得没把看的时候买入。
当景气周期好转来临的时候，首先净利润率ROS会大幅好转，带来PS快速提升，实现一个戴维斯双击的过程，一个周期下来5-10倍的收益也是可能的。比如中国远洋（中远海控），2020年净资产3.58元/股，年内最低股价3.14元，PB小于1，PS相对于2019年仅0.26倍。由于全球疫情，除中国外，世界很多地方的工厂都运转不畅、甚至停运，中国真正成为了世界工厂，原材料源源不断从世界各地运回中国，中国制造的各种产品源源不断的运往世界各地。远洋航运、中欧班列大幅度增长、甚至紧缺，中远海控就成为了最佳受益者。
中远海控2021年一季度的ROS就有24%，全年净利润会达到多少呢？各大券商预测结果也相去甚远，有300亿的，有460亿的，有658亿元的。该股从2020年上半年的最低点到现在已经涨了7.4倍，涨幅巨大。
但是，一旦我们要想投资这样的周期股的时候，必须面对两个难题，或者说两个最大的不确定性：一、你不知道什么时候是股价底部，因为行业不景气不等于股价底部。中远海控2009-2018年，整整10年处于微利、巨亏状态，2009年巨亏75亿元，10年期间累计亏损257亿元，消耗了42%的净资产，直到2018年只微利12亿元。
如果你过早的买入了周期股，比如2009年航运严重不景气的时候，10年时间，中远海控股价下跌了84%，100万元只剩下了16万元。或许你投资的其他股票已经涨了5倍，100万元变成了500万元。16：500，这是什么样的反差呢？！
即使你长期熬过来了，从最低点计算，获得了周期性10倍的反弹收益，也就160万元，收益率仅60%，年化收益率仅4.8%。所以什么时候买入，这是投资周期股的第一个不确定性因素。
第二个不确定性就是什么时候卖出?你没办法判断景气度持续多长时间？行业景气起来的时候，又有多少新投资进入这个行业？各个公司面临的都是无差异化的竞争。股票市场上，高点在哪里？一旦错过，又是套牢N多年，如中远海控2015年有一个脉冲高点，如果套牢一路下跌至2020年初，跌幅也是超过80%。
所以，投资中的确定性、必然性，才是最好的朋友！这也是贵州茅台、海天味业、爱尔眼科等股票受到投资者追捧的原因之一（但估值过高是不是也是另一种周期呢？）。周期股的不确定性，就是最大的敌人。
当然利用周期赚大钱的人也并非没有。周期理论的最早提出者，可能就是我们的商圣陶朱公范蠡了。范蠡帮助越王勾践成就霸业后，就带着西施漫游江湖，到各地经商去了，“十九年之中,三致千金”，富可敌国。
范蠡提出了丰富的周期理论，譬如：六岁穰，六岁旱，十二岁一大饥。旱则资舟，水则资车。贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。乐观时变，人弃我取，人取我予。等等。有兴趣的朋友可以看看《史记·货殖列传》原文。
后来范蠡已经被被人们神化了，至今各地的财神庙里就供奉有范蠡祖师爷这位财神。