投资能找到没有天花板的公司吗？难！很难！非常难！几乎没有！
投资其实并不是要找没有天花板的公司，而是要知道天花板在哪里，究竟有多高？哪怕是同一个行业、不同的公司，天花板的高度也是不一样的。
因此，投资成长股的首要战略，就是要弄明白这家企业的天花板在哪里，否则“天花板陷阱”就会等着你！它会让你的收益回到10年前、甚至更长时间！如果你有融资，哪怕是1:1的融资，哪怕是最优质的股票，都有可能让你一贫如洗！这就是天花板陷阱！它在悄无声息的、极有耐心的等着每一个投资人。
案例复盘：恒安国际。先上2幅图：
假设你是2005或2006年以100多亿元的市值买入了该股，经过10年，也就是2015年该股市值超过1000亿，你的收益10倍，年化收益率高达26%，这是一个令人向往的十倍股。而且这样的收入和净利润增长，对应的估值也不算贵（见下图），对未来并不需要怎么担心！
但是，最关键的问题出现了，我们可能忘记思考了最重要的一点：恒安国际的天花板在哪里呢？什么时候到来呢？其实，未来已来！以图为证。
恒安国际的天花板在不知不觉中出现了。从2015年开始，连续多年，收入负增长，净利润个位数甚至0增长。因为我们是长期投资者，因为前面我们已经赚了10倍，哪怕市值跌了超过50%，我们还有5倍的收益。
但是，在现实中，我们投资的股票列表里，有几只是10倍股、5倍股呢？相反的，恒安国际目前600亿的市值，已经回落到了2008、2009年的水平，也就是股价回到了13年前的水平了，13年了股票涨幅为0，还有点安慰的是，还有累计50%左右的分红收益（年均3%）。
如果是2008、2009年以后买入的投资者，持有到现在，那么就只能面对亏损的结局了。
这能怨谁呢？它的确是很好的成长股啊！而且PEG长期小于1倍，我们还坚信——成长可以消化估值！的确，2008、2009年买入的投资者，享受了公司净利润200-300%的成长，但因天花板的来临，估值却下降2/3，没有了收益。
有投资者说，我有办法，三六计跑为上，大不了天花板来了，我跑就是了！事后诸葛亮很容易，但当我们身在其中的时候，如温水煮青蛙的时候，特别是我们爱上了她的时候，就难以自拔、难以客观判断了。
恒安国际净利润2011年只增长了8%，但股价继续涨，因为2012年净利润率又增长30%；2013开始净利润增速已经降到个位数，但股价滞后2年、也就是2015年才到顶。
不仅仅是恒安国际了，其实还有很多成长股的案例可以复盘。如东阿阿胶，整整10年过去了，现在的股价（复权）还低于2011年1月高点，当时估值对应2010年净利润PE=55倍，PB=14.6倍，PS=13倍。
从上面两幅图可以看出，到了2017、2018两个年度，东阿阿胶天花板出现，18年同比收入仅仅略降0.5%、净利润微增2%。2018年12月收盘价对应的估值：PE=10倍，PB=2.3倍，PS=2.8倍。8年时间估值下降5.5倍，低于同期净利润3.6倍的涨幅，公司总市值下降13%。
现在，我们对东阿阿胶的思考，不是逆向投资、黄金坑的问题，而是要战略性评估东阿阿胶的天花板究竟有多高？赛道还有多长？天花板缓慢增长或波动的情况下，市场如何估值？
就连巴菲特先生也曾遇见过天花板陷阱。2011年IBM市值约1500亿美元，巴菲特投资了132亿美元，持有IBM 8.65%的股份，结果2017-2018年认亏出局，其实就是遇到了IBM的天花板。
总而言之，投资必须战略性思考天花板陷阱这一课题，而昂贵的市场估值，又加剧了这一陷阱的深度。很多朋友在交流贵州茅台、片仔癀、海天味业、恒瑞医药等抱团股的时候，都在思考它们的估值和天花板的问题，总是争论不休、莫衷一是，只好各行其是，让时间去证明。
芒格说：如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方。对，就是这个意思，知道了公司的天花板在哪里，我们就不要去碰天花板！但天花板究竟在哪里呢？