$*ST升达(SZ002259)$高预期差标的的弹性测算

根据原料有长协，下游市场化两个原则筛选出ST升达和洪通燃气两个标的。按照原料气采购均价和2021年出厂均价及产能测算相应公司业绩：

根据升达林业2020年年报，2020年LNG生产量33.35万吨，向中石油支付采购款6.5亿元，可计算出天然气采购成本为1949元/吨。考虑2021年门站价及管道运输费较2020年并无变化，预计2021年其成本仍在1949元/吨左右。由于2020年疫情因素对产销产生影响，剔除疫情影响的正常年份，可以认为其40万吨产能可以满产满销。在一季报预告里，公司表示：公司积极与主要债权人沟通，就债务展期、偿还方案等达成和解意向，财务费用及违约金大幅降低。根据模拟测算，乐观情景金源和绿源全年出厂均价6001元，保守情景全年出厂均价5444元。公司目前第一大股东为宝钢下属华宝信托，2020年宝钢已派员出任董事长、总经理、董秘，8人高管团队目前全是宝钢系，风险较低。

1.天然气气井、设备、接收站由于明牌率先启动，以中军标的广汇为例，近期价格是7月最低价3倍。而存在预期差，未被市场发现的纯正天然气涨价受益LNG工厂标的仍处在底部；

2.原料角度门站价稳定、供应有保障的西气东输一线及中石油油气田长协气源最佳，下游角度工业客户和加气站市场化最高，最具弹性；

3.预期差标的里ST升达目前已被宝钢接手，产量产能最大，市值最小，短期弹性更大，宝钢清洁能源平台角度想象力大；

4．洪通燃气2023年产能最大，业绩最好，长期更具价值。

经过深入研究后认为，他俩各有优势，各具特点，但是空间都很大