五月份私募圈发生了一件有趣的事，有着私募魔女之称的李蓓发行的产品近一个月大跌9个点。而在此之前，她发文称地产是百年不遇的机会。李蓓掌管对冲基金，不光是股票，她还涉猎大宗商品，也就是期货。结合最近的期货市场，最有可能的操作就是做多了玻璃的上游纯碱，而四、五月份恰好纯碱大跌。
而$XD三友化(SH600409)$ 的主力产品，就是纯碱。
除了纯碱之外，公司还生产粘胶短纤维、PVC、烧碱等。下图摘自2022年报。
公司对2022纯碱的评价是量价齐升，价格高位震荡。而公司股价却已在21年9月见顶。
再对比纯碱期货主力行情。
两者见顶时间同步。
公司纯碱营收81亿。销售量334.54万吨。可以得到每吨售价2421元。恰好是21年价格中枢的低点。销售大宗商品的公司，对整体大宗商品趋势的判断多少有点本事。据说李蓓的对手盘就是X兴能源，手握大量待投产的纯碱。所以，手里没有货，去预测大宗的走势，实际上是很危险的。
公司纯碱成本53亿，得到每吨成本1584万，这么看起来，似乎当前纯碱价格已经到跌到成本线了，可以抄底了。
答案并没有那么简单。
首先，在商品价格上涨时，原材料价格也会上涨。而在商品价格下跌时，原材料价格理应也要下跌。
所以，当前市场价格下的纯碱，依然有一定的利润空间。不然同行为什么要投产？
另外，公司亏损不代表全行业亏损。全行业亏损不代表会立马反转，总要熬死几个，这点从猪行业表现得淋漓尽致。你确定自己选的不是被熬死的那个吗？
纯碱的下游主要是浮法玻璃和光伏玻璃。所以，股价上涨的落脚点还是在这两块有没有需求增加的预期。
我们再看浮法玻璃，跟踪的是房地产的竣工端。那么在年初我们在预期房地产竣工端的复苏。在短期证伪后，在保交楼的推动下，能否迎来真正的复苏？这是需要思考的。而光伏玻璃，在产能过剩后，什么时候消化掉过剩产能，也是需要跟踪的。
对于跟踪数据，我的理解是这样：如果这个标的已经需要不停跟踪相关数据了，说明它的经营情况已经不稳定了，风险已经在酝酿了。真正大趋势，我称之为因果律武器，是很难阻挡的，这就和供给增多价格下降一样，是一种朴素的市场逻辑。提前掌握了这个无法被量化的逻辑，才能躺着等别人来抬轿。
公司还生产粘胶短纤维。公司对22年的粘胶短纤维的总结如下：由于成本攀升、需求不振等因素叠加，尤其上半年粘胶行业成本压力逐月增加， 粘胶企业限量签单，售价略有提涨。下半年国内外终端消费持续低迷、8、9 月份国内江浙地区高 温限电下游纱、布开机率下降，加之四季度物流形势严峻，粘胶行业出货困难，库存上涨，粘胶市场下行压力加大。
22年公司共生产粘胶短纤维65万吨，23年经营目标72万吨，应该是受益于出行增多服装销售增多。
然后是聚氯乙烯树脂，简称PVC，也就是塑料。22年PVC装置开工保持高位，上半年受行业检修及需求阶段性复苏提振，市场震荡走强；下半年，房地产开工建设放缓、出口市场低迷，PVC 市场下滑。
烧碱和PVC属于同一行业。22年供给端产量同比略有增长，全年平均开工率保持在 77%，下游氧化铝、造纸（纸浆）、新能源、医药中间体等行业基本面有所改善，需求面支撑力较强，烧碱整体 保持偏紧态势，价格呈高位震荡行情。
这两块目前来看也没有什么大预期，都是属于底部震荡，等待产能出清以及新的需求产生。
公司2023年目标实现营业收入 237.48 亿元。2022年营业收入236亿。按照现有的大宗商品价格，想要实现这一目标，只能暂时牺牲一下净利润了。