$国联股份(SH603613)$ 在经历了6月份定增解禁的压力之后,7月份开始总算有点起色,以一个涨停为中报行情进行预热,相比今年上半年新能源,二三线白酒一些热门赛道的高估值股票来说,国联真的是默默无闻,从来没有享受过风口带来的情绪溢价。关于国联我觉得最大的问题还是市场有以下几个分歧点：1.基本也就是老生常谈的财务造假问题，市场对于一些没有看懂的，长期高增长的公司统一定性就是财务造假。关于这点就不具体展开讨论了，原因很简单，新证券法出台以后，财务造假的成本代价已经是非常巨大的，加之公司眼下是没有任何造假的动机，短期也没有任何的股价诉求。个人认为国联能长期保持超预期的高增长还是源于国联的商业模式跑通。2关于国联毛利低的问题，个人觉得最大的问题还是国内会计统计手段的问题，对于国联这样产业互联网公司毛利的统计还是简单按照订单金额统计的，类似一些中介公司去撮合业务，如果按照业务本身订单金额去统计毛利也是非常的低，个人觉得对于国联毛利的统计按照商品信息服务，互联网服务应该会更真实一些，如果按这样统计个人觉得国联的毛利应该是非常高的。同时公司层面短期为了跑马圈地扩张，也有让利抢占市场的感觉，拓展新的多多平台，这点从国联营收持续超高速增长是可以很明显看出来的。3.关于国联研发投入占比非常低的问题，不少人认为产业互联网是互联网企业，那么就应该研发投入很高才合理，个人觉得产业互联网跟消费互联网本质还是有很大区别，从国联的用户数量以及B端的商业模式来看更多核心还是在于对产业的理解和深耕，更适合轻资产运作，一开始就投入巨大的资金去研发，既不实用又影响短期的基本面，更应该自下而上，先深耕产业，先卡好位，把至几个最容易切入的品类渗透到位，粘性提高，后续的研发已经配套的东西也会水到渠成，类似阿里先有淘宝，为了方便交易切入支付宝，最后支付宝的用户数量到位发展蚂蚁金融。个人认为 B端企业不等同C端，C端可以一开始为了市场不求盈利，疯狂烧钱，B端应该是一开始就要有盈利，这样更合适一些。4.关于国联云工厂的改造问题，个人觉得这个是完全可以提高粘性最有效的方式，个人觉得接受国联云工厂的企业在不愁销路的情况下，企业完全可以自发去扩产，这样对国联来说就是上下游企业无形在为公司业绩的持续高增长去做加法了。最后希望等市场热门板块高估值个股炒作退潮以后，很多聪明资金会发现国联商业模式的优秀，以及目前的估值相对于未来几年业绩持续高增长存在严重低估予以配置。