机构段子：
2024-05-12 21:39:25
医美&化妆品周观点
本周美容护理（申万）上涨2.58%（上证指数/沪深300本周分别+1.60%/+1.72%），在31个行业中排名13，预计Q2确定性化妆品>医美，持续关注国货美妆β机会。
重申关注Q2国货化妆品投资机会。本周化妆品核心标的均兑现较好涨幅，上美股份（+18.76%）、福瑞达（+10.77%）、水羊股份（+6.58%）、科思股份（+6.11%）、敷尔佳（+5.78%）、贝泰妮（+4.81%）、巨子生物（+4.58%）、珀莱雅（+3.57%）、丸美股份（+2.64%）、上海家化（+2.10%），在国货市占率提升趋势持续得到验证的背景下，继续关注618大促催化之下品牌推新/营销动作对于核心标的增长的提振作用。
部分品牌618前持续有营销、产品更新动作。（1）上美股份：①韩束：4月天猫+抖音在基数提升的情况下依然实现优异增长，绝对值、增速都处于领先地位，持续关注白蛮腰系列在进入夏季美白需求增长情况下的占比提升趋势。②一叶子：Q1开始品牌焕新，定位“修护年轻自愈力”，3月官宣品牌代言人，关注品牌增长趋势。（2）水羊股份：①御泥坊：5月8日品牌举办升级发布会，在更新品牌视觉设计的同时，提出 “2+3东方肌肤方程式” 概念，发布抗衰大单品“黑参胶原瓶”，其核心原料黑参精粹促生胶原效果较玻色因更有效、较A醇更温和，更适宜东方肌肤使用，期待后续销售表现；②伊菲丹：官宣品牌代言人刘嘉玲，并携其先生梁朝伟拍摄品牌宣传微电影，维持品牌高奢定位。
母亲节&520等节庆将至，部分品牌推出礼盒产品契合消费者赠礼心智。①薇诺娜推出云南彝绣非遗礼盒，延续此前云南甲马礼盒传承云南特色文化的理念，体现品牌云南特色。②珀莱雅基于早C晚A精华、红宝石系列等大单品推出母亲节专属礼盒，可提供定制心意贺卡。③可复美为大单品胶原棒推出“幸运棒-爱的限定版”，每支次抛包装上都有关于爱的一件小事，增强产品互动性。
我们预计具备强收入业绩增长兑现度的国货龙头依然有望延续Q1趋势于Q2实现超预期表现，“国货化妆品市占率提升带动行业增长”的逻辑有望在618大促再次得到验证，建议持续关注国货品牌赛道的β机会，重点关注巨子生物、珀莱雅、上美股份、科思股份、贝泰妮、丸美股份、水羊股份等公司618表现以及相关防晒、美白产品表现。
医美板块持续关注Q2&H2新品放量/上市情况。核心公司已上市产品有望于Q2开始逐步放量（如生天使、艾塑菲），年中或下半年亦有更多产品具备获批预期，如：爱美客宝尼达颏部适应症、昊海第四代玻尿酸、锦波生物私密适应症、巨子生物重组胶原注射剂产品等，关注产品放量/获批可能对于市场信心的提振作用。更长维度来看，医美行业内公司的投资价值并非仅仅是产品线的叠加，而是有可能具备品牌效应以及平台型逻辑，建议参考“爱美客三年翻倍投资价值=现有产品线业绩三年增速符合预期的价值+25-26年新品获批后的价值+公司平台型逻辑验证的价值”。
建议首先关注巨子生物、珀莱雅、爱美客、贝泰妮，关注润本股份、昊海生科、江苏吴中、科笛等。