该文用于回复 @越王剑 的下述问题。++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++一切招术都是以力量为基础。在我的理解中，艾君一切招术的基础就是“研究力”，研究功夫了得，且对自己足够客观自信，随便的一举手一投足出来也厉害非凡，这是不是就是艾君之所以总说仓位呀资产配置呀买入策略呀心态呀诸如此类都是自然形成的结果？非常想请教@艾小葳 君：1、你拍脑袋对某个企业愿意出100亿或1000亿的时候，是在脑袋里光速运转了一下企业的竞争力还有关键财务数据甚或是现金流折现之类的这些东西呢？还是脑袋里确实对各类企业都大体有一个相对的市值坐标呢？还是有其他一些别人想象不到的拍脑袋窍门？是否可能基于历史或横向经验学习，得到这一类的企业市值坐标？假如真的有，有没有一定的现实指导作用呢？2. 你常说的一切原本如此，在我理解是对经济社会乃至人性根本规律和常识的了解和把握。我觉得这种投资功夫最精粹地演绎了“功夫在股外”的投资境界。这肯定是一种长期的知识修养功夫，虽不能至，但心向往之。艾君可否不吝给予方向指引，怎样才能培养自己这种基于常识的知识结构和修养能力？若是能给出更明确的学习阶梯指引，比如经济活动规律的了解—金融历史的了解—社会文化变迁的理解—人性的理解，之类。当然这些是我自己瞎揣摩不一定对，我只是在多年学习艾君文章时隐隐感受到这么个外延不断扩大的知识修养范围。困惑多时，敬望艾君指教，拜谢！++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++ 客气了，切磋而已，我也仅仅是在摸索阶段。【拍拍脑袋估值的问题】之前应该是提到过的。比如，我把贴现率固定在10%的水平。那么，假设一家公司永续经营，在他存续期间每年的净利润固定是10亿，那么显而易见我给他的估值是100亿。（下面简称【基准公司】、这里说净利润是为了表述方便，实际上应该是使用【真实盈利能力】这一指标。）现在问题来了，上面的情形只是理论情形，实际上的变数要多很多。考虑的重点是在盈利能力的“可确定性”这一点，没有这个以外能成为重点的东西。如果我能确认这个“可确定性”，那么估值就变成完全的数学问题了。与其说是数学问题，不如说是算术问题，加减乘除而已。但，可确定性实在是很难得到完美确认的东西。在上面的重要问题之外，还有一个相对次要的问题是怎样衡量“真是盈利能力”的问题，显而易见是，因为财务会计的记账方法的问题，比如净利润、以及净现金流入，往往并不能真实表现这家公司的盈利能力。这就需要对财务报表做一定的调整了。不过大体上这个属于次要的问题。有关真实盈利能力的问题，记得以前也讨论过。比如我们需要考虑折旧的问题、维持公司的经济地位所需的资本开支的问题、非经常性收益的问题等。估值的过程可以转换为和【基准公司】相比较的过程。假设，公司A的净资产是50亿，它的净利润（假设它等于实际盈利能力）是10亿，每年分红50%的净利润，并且我们假设它的可确定性可以保障在他的存续期间可以保持同等水平的净资产收益率水平。那么，我们可以就此计算得出他的算数意义上的“估值”。这个我就不做计算了，相信每个人都可以得出一个答案。同理，我们可以假设各种典型形态下的公司B、公司C、公司D……。以此类推，当我们确认的“可确定性”的问题，以及我们知道了“真实盈利能力”，那么我们就可以轻而易举拍拍脑袋5分钟就可以得出各种形态下的“参考估值”,这里需要注意的是，我们可能很难对一家公司做出永续经营的假设，其次，对于盈利能力我们时常需要采取保守的态度。剩下的，就是你愿意在这个估值的背景下，愿意承受多少折扣的问题了。我想只要理解了这些逻辑，那么估值确实是拍拍脑袋的过程，并且我们可以完全忽略这个逻辑的过程，而当看到一些数据时，就会自然浮现出它的结果。 【常识的问题】这个话题实在太大了。不过我们也可以把这个范围先局限到怎么确认“可确定性”的问题之上。比如有最为基本的常识是1+1=2的问题，还有一个常识是人们都自私性的基因特征，人们会在自己所能理解的“理性”的基础上做出“理性”的选择，即便他可能受到知识范畴或人性的局限性的约束，但他在限定的条件下确实会做出“理性”的选择等。这个话题确实太大了，就没有办法在这里更进一步展开讨论了。我认为我经常想讨论的问题，就是常识的问题，当然每个人都有属于自己的常识。对于常识的理解，我想除了亲身去感受以外，还可以通过读历史、读小说、与人交谈等各种途径来获得了，对于这些我也很难做出确切的描述。希望这是你希望看到的回答。 $乐视网(SZ300104)$ $华谊兄弟(SZ300027)$ $长城汽车(02333)$ $恒顺众昇(SZ300208)$ $山东矿机(SZ002526)$ $东方航空(SH600115)$ $伊利股份(SH600887)$ $中航资本(SH600705)$ $中恒集团(SH600252)$ $华泰证券(SH601688)$ @今日话题 2015年7月28日