再弹铜陵有色恒邦
$铜陵有色(SZ000630)$ $恒邦股份(SZ002237)$
铜陵有色位于安徽，中国铜冶炼企业40万吨以上装置水平差不多技术，闪炉成本偏高，因为需要对矿做二次干燥，只能处理细粉矿。不能处理复杂难处理铜精矿金精矿，原料适应性差。
铜陵外矿为主，外矿进厂运输费用偏高超过100了。
产品销售还需要额外运输费用。
参考最近三年业绩，21年34.7亿22年52.5亿23年37.95亿。你再比一下最近三年铜价和铜冶炼加工费。
冶炼利润对铜陵有色没影响？
有砖头也可以说22年加工费不高。去查一下22年硫酸价格，是不是年中暴涨过一次？
对于冶炼企业，加工费很重要，更重要的是吨矿加工费加上硫酸价格，这个是冶炼企业利润的核心。一吨矿大约产0.8-1吨酸。
12年加工费低，冶炼是还行，那是因为那年硫酸价格最高卖过1800，一吨矿加工费赔几百也还行。
你再看看现在硫酸多少钱。未来还缺么？
中国原来是硫资源短缺大国。经过这是十年冶炼大炼化建设，硫的缺口收窄了一大半。
还加工费低的时候，冶炼效益好，老黄历了。
为什么把这两家放一起，就是自己把自己作死的典型企业。
恒邦位于山东半岛最东头，硫酸销售只能内运，还拼命扩冶炼产能，恒邦硫酸价格常年比省内企业方圆祥光等低100-200。
铜陵有色周边的硫酸销售已经饱和，延长江磷化工带在收缩产能了。
最近几年，仅中石油广东大炼化一家投产就年产近100万吨硫磺折合近300万吨硫酸。硫酸因为需要特种车辆，有销售半径500公里限制，硫磺没有。
大家再看看今年硫酸什么价，还加工费降低对冶炼企业没影响，还加工费低的时候冶炼效益反而好。
一吨铜折4-5吨矿，一吨矿产0.8-1吨酸，吨矿加工费加上硫酸单价，才是冶炼企业的核心。
你把这个数的20年曲线和冶炼利润对比一下，看看是不是吻合？
毛也不懂，还拿报表看历史？只会看财务报表，也就看个球蛋
铜陵再扩产50万吨铜，200万吨酸卖给谁？
什么时候国内硫酸再跌价？
南山铝业的4000万吨炼化浙江的4000万吨炼化二期投产完，铜冶炼企业就彻底完球了。