最近CXO又回落了一个月了，连美国搞个芯片法案，我们这边芯片股没有跌，CXO却跪了一地。。。 可见医药持有人的心态都脆弱到什么地步了？ 那么，CXO的逻辑究竟被破坏了没有，还是转弱了，还是压根就是误杀呢？最近我们也听到了无数的辩论声，我们把这些梳理梳理，大家都可以作为参考。 先说反方：不支持CXO的理由 一，认为当前的CXO产业，是景气的峰值高点。特别是受新冠药物，疫苗带动，并有大订单的公司，明年后年增速铁定下滑。所以，估值上有继续回落要求。 二，由于CXO公司这些年盈利效应实在太好了，各个公司都在扩产能，甚至圈外的公司，也都靠过来凑热闹，甚至低价抢订单，内卷的局面已经注定要发生。 三，中美关系铁定好不了，各种制裁，脱钩，都是潜在趋势。CXO订单大部分来自西方，美国占了一半以上，所以一旦全面脱钩，对承接海外订单的公司，会是灭顶之灾！所以，横竖不参与。。。 怎么样，这三道板斧砍下来，空头肯定在叫好，多头的心，基本凉凉了吧。没事，缓缓神，我们接着讨论。
轮到正方发言了：为什么还看好CXO
一，CXO的根本逻辑仍然是中国制造业能力提升下，不断承接全球相关产能转移的大趋势。 这既是中国自己发展创新药的需求体现，也是全球化合作分工的规律体现。美国不是不能跟中国脱钩，但是他自己产业空心化，脱离了中国，这不是杀敌1000自损800，甚至是搬石头砸死自己。
所以，绝大多数制裁和脱钩，都是打打嘴炮，吓唬人的。特朗普搞贸易战，加中国产品的关税，妄图扼杀中国产品，但结果怎么样，美国全面通胀了，而且中国对美国贸易顺差越来越大，贸易战——美国已经完败！类似的脱钩行为搞得越多，美国衰落的越快！ 看空CXO的本质是赌美国不要命也要制裁中国，把CXO订单都收回去自己折腾，如果最后美国没有这么疯狂，那你继续卖出的话，输的就是你！
二，CXO的业绩好，持续力强；
为什么那么多人仍然喜欢CXO，因为业绩好啊！那么多吹牛讲故事的，真金白银赚钱出来的行业和公司，有几个呢？
不要说过往几年他们的股价都涨了好几倍，就怎么高估了。事实上，几乎每个CXO公司，都出现了超级成长，三年时间业绩都翻了几倍之多，所以股价不过是对应了业绩的成长。
甚至我们可以清楚的看到，很多相关公司的业绩逐季度加速成长，这在经济大背景下滑的局面下，异常难得！
而至于未来，我们也很关注，那就是订单的增长。就目前来说，大部分公司仍然订单很饱满，1-3年内都做不完，未来仍然是增长趋势！除非人家毁约，连订单预付款都不要了，然后再让相关的医药项目大幅度延迟。（很少有人这样疯狂，但是我们想象起来往往不费吹灰之力）
三，关于CXO的差异化情况
首先，我们得承认，新冠对人类的影响，正在不断弱化，各国新冠药和疫苗的开支，确实会是个减少的局面。个别因为新冠订单催肥的CXO公司，今年肯定是个高基数，会影响之后2年的增长。
但是，我们不能认为接了大订单，先把钱赚了一大笔，是个不好的事情！天下没有这么歪曲人家发财致富的！
只能说，以后要剥离这个大单来看常态化的增长水平，依然还会是个不错的局面。当然，你要非不喜欢，我们就找没有多少新冠业务，也没多少产能扩大内卷的。
比方我们最近帮一个养猪的朋友做了一个研究，他看猴价太高了，想改行养猴，但我们给他一分析，原来要要经过2代繁殖之后，才可以用做实验用猴，那成规模的时候，少说得7-8年，还不知道那时候猴价卖多少，这谁下得了手？！
这不是壁垒吗？这不是极弱的周期吗？可凭什么人家订单疯狂增长的时候，股价却跌跌不休了？难得美丽国帮忙养猴子平抑猴价了吗？还是大家以后都不搞创新药了，让我们都人均寿命定格在现在的水平呢？
所以，我需要说的是，大家要具体情况具体分析，不要跟着嚷嚷，在CXO公司中，还是相当多的公司，没有明显的周期情况，起码CRO部分就很好，无论是药物发现，还是安全性评价，还是临床服务等，都是持续的再增长。
CXO，CRO，以前培育出那么多翻数倍，翻十倍的公司，我坚信以后还会！因为大的逻辑没有变！
中国富强后不断提高 医药工业及研发水平，这道路不可能逆转，只有高低潮！中国承接全球医药研发产业转移，这也是历史趋势，也是国运！ 中国必然 成为世界最大的CXO服务提供国！
那既然如此，就别跟着起哄，涨上天的时候都打破头去追，现在跌的满地黄金了，还成天挑三拣四的，说到底，都是俗人罢了！
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