最近看了看伊利股份的年报，1700多亿的市值，不到14倍的市盈率，值不值得投资呢？
伊利股份2023年主要的会计数据同比都是上涨的，2024年一季度的归母净利润同比增长64%，但其中有26亿是投资收益，主要是全资子公司盛泰创投转让其持有的昌吉盛新 95%的股权给鄂托克旗新亚公司，交易对价为26.474 亿元。
伊利股份23年第四季度和24年第一季度的营业收益同比都是下降的，算是连续两个季度营收下降。
23年四季度营收287亿，而22年四季度为292亿元。
24年一季度营收325亿，而23年一季度为333亿元。
虽然下滑不多，但也是要持续观察，24年半年报出来后可以再对比下23年二季度营收。
分产品看营业收入，液体乳已经接近0增长，说明液体乳市场已经比较成熟了，很难再有新的突破，主要增长点还是要放在奶粉、冷饮和其他产品上。
根据调查显示伊利液态类乳品零售额市占份额为 31.6%，稳居细分市场第一，婴幼儿配方奶粉零售额市占份额为 16.2%，较上年提升了 1.6 个百分点；成人奶粉零售额市占份额为 23.3%，稳居细分市场第一；奶酪业务线下（现代）渠道零售额市占份额约 16.9%，较上年提升了 0.6 个百分点。冷饮业务市场份额保持市场第一，连续 29 年稳居全国冷饮行业龙头地位。
需要注意的是，24年一季度归母净利润同比增长64%，主要是卖股权带来的，所以看数据是增长的还是要知道为什么增长，因为这部分增长是不可持续的，你不能每季度都有股权出售吧。
除了深耕乳制品细分领域外，还有就是扩展海外业务，23年年报显示海外业务增长了10.08%。
另外从企业公允价值计量的金融资产可以看出公司投资的私募基金收益3.66亿元，而股票投资亏损近1亿。
当然这都是浮盈亏，一方面股票投资可能不是为了盈利，比如投资最大的新巨丰是一家生产无菌包装的企业。
另一方面是否也说明一级市场去年要好于二级市场，私募基金主要为中信产业投资基金、内蒙古协同股权投资基金。
2024年根据行业发展情况，公司计划实现营业总收入 1,300 亿元，利润总额 147 亿元，也就是营收增长3.3%。
2023年利润总额为117亿，今年要做到147亿，如果按往年的主营业务增长还是很难的，但考虑到增加了26亿的投资收益，利润仅增长4亿还是很有可能的。
另外公司货币资金有434亿，其中银行存款332亿，但23年短期借款增加了130亿，长期借款增加了24亿，22年企业短期借款增加了142亿，长期借款增加了39亿。
说明23年负债的增长是正常现象，而且同比增速还是下降的，有现金还去融资，这几年企业融资成本还是比较低的，有好的投资项目，潜在的投资收益还是很高的。就好像如果银行存款和贷款出现倒挂，贷出钱再存银行还能赚钱，那有资源的都会去做。
从技术面上看，28元附近是一个比较大的压力位，而下方23元附近是比较强的支撑位，短期内价格能突破28元的话是可以高看一眼的。
从现金流折现来计算，先看历史数据，伊利股份近十年营收复合增长率为8.77%，净利润为9.67%，经营活动产生的净现金流近十年复合增长为22.33%。
采用两阶段模型估值，假设第一阶段增长率为8%，永续阶段为3%，经过计算可以得出伊利的每股内在价值43元，按六折的安全边际为26元，考虑到技术上前期在24元附近有一定支撑，可以把安全边际设置到24元，当然如果突破前期压力位28元，也是可以考虑的。
总的来说，14倍的伊利股份经过3年的调整还是基本回到价值投资区间的，当然还是要持续关注二季度营收情况，是否出现持续营收下滑呢？
以上就是伊利股份的分析，个人观点，仅供参考。