当前A股市场的量化交易观点及短线流动性收割探讨
【对唐史主任司马迁的量化思考内容的整理：网页链接】
传统市场中的“做多动能”
在量化交易还未占据主导地位的时候，无论行情如何，买方和卖方通常会默契地选择在一年中的关键节点协同做多，以维持市场的活力。这种合作行情通常发生在春秋两季，业内俗称“吃饭行情”。当市场环境较好时，这种协同做多可以从年报季持续到春季，形成所谓的“春季攻势”。即使在最糟糕的市场环境中，一年里也至少会有一次全市场的协同做多。
这种协同做多，市场表现为“机游共振”，即机构和活跃资金互相配合，推高市场行情。比如，在行情好的时候，机构和游资会集中在热门赛道上，形成强烈的做多动能；而在行情不佳时，机构抱团核心股票，游资则围绕涨停板的妖股进行操作。
量化交易的兴起与市场变迁
随着量化交易的逐步兴起，市场生态发生了深刻变化。量化交易策略与传统的“做多”不同。传统做多策略通常基于对某些确定性因素的把握，目标是赚取10%-100%的盈利空间。然而，量化交易策略则更为灵活，只要有微小的利润空间，量化交易便会立即进行交易。
虽然量化交易从某种程度上提供了市场流动性，但也带来了新的问题。量化交易频繁买卖，即便在微利甚至不盈利的情况下也会卖出持仓以平衡仓位。这导致一些本来有希望走强的个股或板块在萌芽阶段就被频繁“收割”，难以形成持续的上涨动能。
游资与机构的困境
对于游资来说，短线操作的难度加大了。为了避免被量化交易频繁“收割”，游资需要不断测试市场中是否存在量化交易的参与。然而，这种操作容易触发监管，因为量化交易可以在毫秒级别进行反应，而人工操作无法做到这一点。这使得游资在追涨或卖出时常常遇到挂单无法成交的情况，不得不不断撤单重挂。
机构投资者，尤其是卖方机构，也深受其扰。比如，在召开电话会议后，机构决定沿着均线买入，但量化交易开始卖出，导致机构的买入操作无法顺利完成。这种情况引发了市场的猜疑链，导致投资者对卖方逻辑产生怀疑，进一步影响市场信心。
市场生态的变化与猜疑链
长时间的猜疑链扩散导致市场交易内卷化，大家都在向下交易。虽然并非所有的砸盘行为都是由量化交易引起，但一旦市场参与者担心量化会先行砸盘，他们就会趋利避害，提前卖出。量化交易在集合竞价和盘中交易中可以迅速抢筹，这种交易上的不公平进一步加剧了市场的不稳定性。
这种市场环境下，即使是高水平的研究员和机构调研也难以赢得市场的信任。每当市场出现波动，猜疑链便开始扩散，大家互相怀疑，导致市场情绪更加负面。
量化交易的挑战与未来
尽管量化交易提供了新的交易方式，但其对市场整体收益的影响却未必显著。过去，市场就像大家一起种地，虽然没有人能吃特别多，但也不至于饿死。量化交易改变了这一生态，导致市场上的多数人难以获利，市场流动性和估值水平逐步衰退。
量化交易虽然有效率优势，但其带来的市场波动和不公平交易现象也不容忽视。越来越多的市场参与者开始使用量化辅助交易，但公共算法总是难以与具备自主因子编辑能力的量化策略竞争。这种趋势最终可能导致市场走向高薪招聘数学天才、依靠超级计算机进行对决的局面。
监管与市场公平
量化交易已经成为市场的重要参与者，其面前的筹码也越来越多。我们无法将其从牌桌上赶走，接下来的关键在于如何确保这张牌桌不会变成老千竞技场。市场需要一个公平的交易环境，金融的本质是信用，只有在一个可信的市场环境中，所有参与者才能公平竞争，市场才能健康发展。
如何区分不同类型的量化交易，如何有效监管量化交易，如何避免量化交易过度助涨助跌，是监管部门和市场参与者共同面临的挑战。只有在建立起有效的监管机制、确保市场公平的前提下，A股市场才能实现健康和可持续发展。