芒格：赢得概率非常高时，要下重注
20世纪60年代初期，我曾经把一张复利终值系数表摆在面前，我不会用电脑。我推算了各种情况，计算自己可能领先大盘多少。我计算了如果我只持有三只股票，可能要承受怎样的波动，可能实现多少领先优势。拿着一张复利终值系数表和一个计算器，用一些高中的代数知识，我推算了很多种情况。
我得出的结论是，只要我能受得了波动，同时持有三只股票就足够了。我是通过粗略的计算和逻辑推理得出的这个结论。作为一个扑克玩家，我知道，赢的概率非常高的时候，要下重注。
我也很清楚，集中持股的波动更大。我知道自己是个心理承受能力很强的人。我从我父母那里学会了在困难面前不低头。我自己的性格非常适合集中持股这种方法。
我也确实吃到了波动的苦。查一下惠勒芒格合伙公司(Wheeler,Munger&Co.)1973年和1974年的收益率，你就知道我那时候多狼狈了。
其实，大跌的那两年是在积蓄力量，没有那两年的磨砺，就没有后来的爆发。在1973年和1974年跌得最厉害的时候，我很清楚，我自己手里的股票的价值是市场价格的三倍。
只要我自己能坚持住，市场不能把我怎么样。市场跌得很厉害，我需要坚持下去，但还远远没到破产的程度。那段时期确实很难熬。我觉得，年轻人就该有股拼劲，就该吃点苦头，好好历练历练。不敢拼、怕吃苦，那不太怂了？
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注：1973年，惠勒芒格合伙公司资产缩水31.9％，同期道琼斯工业指数下跌13.1％；1974年继续缩水了31.5％，同期道指跌23.1％。连续两年不仅大幅跑输指数，绝对收益也是-53％，缩水超过一半
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个人感想：
连芒格这样大心脏的人都用到了“难熬”这样的词汇，再结合当时公司的表现，足以想见“代客理财”的芒格遭受了多少的质疑。
支撑他挺过来的，
一是“我很清楚，我自己手里的股票的价值是市场价格的三倍。”也就是清楚手里资产的内在价值，心中有估值锚，才能够对抗市场先生的侵袭。
二是“只要我自己能坚持住，市场不能把我怎么样。市场跌得很厉害，我需要坚持下去，但还远远没到破产的程度”，当你不加杠杆，可以维持生计，市场就无法强迫你卖出，也才有坚持下去的底气，等到柳暗花明的那天。如果被迫倒在黎明前，就太伤了。
三是理性，虽然难熬，但芒格先生还是相信逻辑，没有被情绪裹挟，相信好公司的价值。
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回顾这两年的行情，虽然跌跌不休，但持仓远没有芒格当时那么大的回撤，此刻我也相信，持仓企业价值是市场先生的两倍。
坚持下去，春天就快来了。
吧。
#芒格#