郑棉价格从8月1日新高以来震荡下跌，到今天01合约跌破17000点，主要是因为之前多头的几个主要逻辑都在一定程度上被化解了。
之前上涨的原因概括起来主要有以下三个：
1、旧作紧缺
2、新作种植面积减少+天气炒作
3、抢收预期
本年度棉花商业库存去库速度较快，加上之前两次传闻新疆盘库数据都低于预期作为助攻，引起了市场对旧作库存紧缺的担忧。
而对于新作，一方面是种植面积减少；另一方面是天气问题，包括苗期的冷空气，还有花铃期遭遇的高温天气，都会影响单产。种植面积+单产双双减少，导致市场预期今年新作减产。
前面两点说明旧作新作都缺，而市场认为22/23年度轧花厂整体盈利，加上轧花厂数量僧多粥少的局面没有改变，预计今年会再度迎来抢收。另外从多空力量的角度，旧作新作都缺就说明市场上没有足够的货去做空，把价格往下打。
那上面的这三点又是怎么被削弱的呢？主要是因为7月中下旬先后宣布的抛储和配额。
对于旧作，虽然现在的棉花价格对于下游来说偏高，但是抛储价格基本低于现货价格，并且每天也就1万吨左右的量，因此可以看到截止到今天为止都是100%成交。不过，有低于市场价的储备棉买，加上需求并不好，下游也不着急了，等着买储备棉就好，旧作库存紧缺的问题就一定程度上被缓解了。
而对于新作，抛储并没有明确说明抛到什么时候，那直到新作上市还继续抛储也是有可能的。至于配额的那75万吨，预计在9月份到港。那在新作上市前，就已经有抛储+配额的棉花抢了新花的市场了，作为纺织厂，不傻的话大概率会先买价格更低的储备棉和进口棉。轧花厂和纺织厂入场接盘的区别在于，轧花厂两个月就得收完一年的籽棉，但是纺织厂可以随买随用。轧花厂也没有大家想得那么傻，并不会无脑去抢收，如果下游需求好，收籽棉期间一直有下游订单能够顺价销售，就可以一边收一边卖，看起来就有了抢收那味道了。但现在的问题是储备棉和进口棉抢了纺织厂接盘轧花厂的第一棒，那轧花厂连第一批生产的货都不能马上卖出去，还会不会拼命抢着收籽棉？并且，只要轧花厂敢把价格抢上去，就会更进一步抑制下游的需求，这就陷入了两难的境地：不抢，固定成本已经摆在这了；抢，价格被抬高，下游接盘的就更少了。此外，现在的期现价格和21/22年度的时候一样，都是期货贴水，等于轧花厂连套保的机会也没有。按照前面说的情况，期货盘面未来会有轧花厂套保的机会吗？应该挺难。
至于天气，因为已经过了立秋，气温开始降下来了，再去炒作干旱就没道理了。不过，9月份会不会出现早霜呢？这个谁也说不准，这可能是多头目前唯一的期盼了。
最后，说下对未来行情的看法：
因为没货做空的问题在新花上市之前无法解决，加上9月是否会有早霜谁都不知道，那空头猛怼也是有所忌惮的，所以个人目前还是看震荡。
但是等新花上市之后，如果需求还像现在这样，是撑不住新花加上本年度还没被消化掉的棉纱库存的，那就只能通过价格下跌，跌出需求来解决问题了。