进入猪年，A股实现了开门红，小伙伴们喜笑颜开之余，不禁对未来市场充满了期待。毕竟市场磨底太久，大家都等十分心焦，急切盼望这寒冬尽快过去，迎接新一轮的牛市。大家的心情，LV姐我非常地理解。可投资还是要更多的冷静，越是在转承启合之时，能冷静抓住机会的人才能笑到最后。
LV姐曾听一位骨灰级股票达人说过，买股票有三个阶段：第一阶段，看到跌了很着急。第二阶段，看到跌了无所谓。第三阶段，看到跌了很高兴。第三阶段是买股票的最高境界，因为只有跌了才会有涨。而在跌下去的时候，选择较佳的投资策略，更会让你事半功倍。说到此，咱就来看看在熊市和股市复苏期，Smart beta策略因子中哪种策略能够挥洒自如、如鱼得水。
过去的2018年股市有多磨人，LV姐我就不赘述了。而在这一年中，各个因子的表现如何？却是我们需要关心的。先来看一下数据。
（注：数据来源《华泰证券金工因子周报》，2018年初至2018.12.29）
可能有同学对上图里的Rank IC 值有些陌生。简单来说，Rank IC 值就是是专门测试量化因子在指数的显著作用的，序列均值越高，因子相应的作用也就越大。从上面的Rank IC 值表现，大家可以看到在2018年里低波因子的表现还是相当出色的。
看到这里，大家会想，只是一年的时间表现，说服力还不够。那么，接着我们看看从2010年到2017年各因子的表现情况。这里直接上各个因子的月均收益，让大家更直观些。
（注：数据来源wind，海通证券研究院）
通过以上数据，我们可以清晰的看到，近年来在市场下跌之时，低波因子依然有着不错的表现，同时在上涨时期的表现也是相当稳定的。
当然，也许有同学会说，低波因子看上去不温不火，就像一只默默无闻的丑小鸭，表现也不是最突出的。确实，LV姐也认为，在短期你或许看不出低波因子带来的显著变化。可把时间拉长来看，丑小鸭不仅仅长大了，还有可能成为你穿越熊市的僚机。
众所周知，A股市场还未到而立之年，就有过3次跌幅超过73%~82%的史诗级熊市，5次45%~60%的传说级熊市，是典型的“牛短熊长”的市场，同时也是典型的“高风险低回报”的市场。
就是在这样的A股市场上，中金香港的首席策略王汉峰发现：从2009年1月到2017年10月，把A股按照波动率高低动态地分成五组，再按照市值进行加权，结果最低和最高波动率组合的年平均回报率分别是17.9%和3.2%，他们的夏普比例分别为0.78和0.11，最大回撤分别为41%和60%。（数据来源，中金香港）
话说到这里，想来有不少同学会纳闷，不是说了高风险带来高收益吗？低波因子是选择波动率低的个股，风险相对较低，但又为何能够在熊市和复苏期里游刃有余呢？
那么，今天LV姐就带大家重新认识一下低波因子。
低波策略的走红史
首先，我们得先解开一个误区，那就是“高风险带来高收益”。通常来说，大家都默认“风险越大，收益越大”——这个从资本资产定价模型（CAPM）得出的结论。但事实并非如此。
这里，我们要隆重介绍一位人物，被称为“低风险投资之父”的平·范·弗利特（Pim van Vliet）博士。早在2008年，弗里特博士发现自1929年以来美股市场上，低波动率股票可以跑赢市值加权的比较基，明显好于高风险股票的回报，并且低波动率效应在不同的国家市场、不同的时间段内都存在。对长期投资者来说，稳步前行的低风险股票相比活跃波动的高风险股票能取得更高的投资回报，这就是我们常听到“低波动异象”。
（注：《低风险，高回报》，平·范·弗利特著）
因为市场是由人组成的，而人的投资行为难以达到绝对理性。人们常常会因为某只股票的高收益、高知名度而忽视其实现高收益的条件，进而一窝蜂的去追逐被市场炒作较为频繁的股票，导致这些股票的价格被高估。此时，人们早已忘记了高风险资产的回撤更高，往往需要更高的回报率才能回本或者跑赢大盘。当业绩达不到预期时，人们又会快速抛弃它造成追涨杀跌。
此外，“低波动异像”也可以通过人的心理预期来解释。当降低你的收益预期，积小胜为大胜，反而能细水长流，有大大的惊喜。把投资放的长远一些，目标切实一些，意想不到的收获也就更多。
于是乎，在2008年次贷危机之后，低波因子策略在美国流行起来，并冲出美国走向世界，进入了中国市场。
低波策略的具体应用
我们基金的全称是景顺长城中证500行业中性低波动指数型证券投资基金，所谓“行业中性”，这里是指中证500低波动指数在编制过程中，与中证500的中证二级行业权重保持一致，避免权重偏重于个别行业，从而避免在行业轮动中，由于行业的偏离出现大幅跑输宽基指数的情况，同时也有效地减少了跟踪误差。
接着在每个二级行业内，通过样本股权重与其历史波动率的倒数加权的方法进行权重分配。最后，每个行业选取波动率最低的30%的共计150只股票，编制成一个中证500的“升级版”指数。
为什么说中证500低波动指数是中证500的升级版呢？我们在开篇就提到了各阶段不同因子的表现。比如，在2011年、2016年这样的熊市里，低波因子的月均收益率分别达到了2.05%、2.30%，在众多因子中表现居前。在熊市中，低波因子成为减少损失的有效缓冲因子之一，表现更加稳定，自然就升级了。
在这几年中，LV姐越发的感受到投资者们对于低波因子的关注和青睐，想来这也是我们景顺长城中证500低波能够成为蛋卷基民最喜爱基金之一的原因。
寒冬终将过去，我们无需灰心，要用实际行动武装好自己。而LV姐我立志成为大家的最佳僚机，与大家一起，等待冲破黎明的那一刻。
风险提示：本基金的晨星风险等级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。请投资者在充分阅读《基金合同》、《基金招募说明书的》前提下，谨慎投资。我国基金运作时间短，不能反映股市和债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。
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