1. 前言
有球友留言，让我聊聊目前持仓的股票。
刚好2023年报和2024一季度都已发布，我简单汇总罗列一下。
2. 我的持仓股票
排除我的微盘股策略持仓的股票外，剩下的股票从风格来说，可以分成以下几类：
2.1 红利高股息风格
在此我以股息率>5%作为红利高股息风格的入选条件。
目前入选方式风格的持仓股票如下表：
高股息风格总体的浮盈率为5.5%。
在此的浮盈率指整个持仓股票按市值加权的收益率，即“所有股票浮盈/(所有股票当前持仓市值-所有股票浮盈)”。
高股息风格的加权股息率为6.1%，加权ROE为13.2%，加权盈利增长率(预测)为8%。
其中，“盈利增长率(预测)”指的是从同花顺软件中统计的各家券商机构对其2024年净利润的预测值。
高股息风格共有12只股票入选。
按行业来看，银行股最多，共有6只；其次是家用电器2只；传媒、纺织服饰、建筑装饰、轻工制造各有1只。
总的高股息风格占股票仓位的比重为23%。
2.2 高ROE风格
在此我以ROE>15%作为高ROE风格的入选条件。
目前入选方式风格的持仓股票如下表：
高ROE风格总体的浮盈率为1.7%。
高ROE风格的加权股息率为3.4%，加权ROE为23.2%，加权盈利增长率(预测)为15.7%。
高ROE风格共有26只股票入选。
按行业来看，食品饮料最多，共有9只；其次是医药生物4只；家用电器3只；传媒、美容护理各2只；房地产、纺织服饰、机械设备、计算机、轻工制造、银行各有1只。
总的高ROE风格占股票仓位的比重为48%。
*说明：有些股票同时符合多个风格，如分众传媒股息率为5.08%，ROE为26.2%，因此同时满足高股息风格和高ROE风格，在两边会被重复计入，导致占股票仓位比重会有重复。
2.3 高成长风格
在此我以盈利E增长率(预测)>20%作为高成长风格的入选条件。
目前入选方式风格的持仓股票如下表：
高成长风格总体的浮盈率为13.4%。
高成长风格的加权股息率为2.6%，加权ROE为18.4%，加权盈利增长率(预测)为35%。
高成长风格共有16只股票入选。
按行业来看，医药生物最多，共有3只；电力设备、计算机、美容护理、食品饮料各有2只；非银金融、机械设备、基础化工、汽车、银行各有1只。
总的高成长风格占股票仓位的比重为28%。
同样的，有些股票也会被重复计算。如科思股份即符合高ROE策略，又符合高成长策略。
2.4 其它
除了上述三种风格外，还有一些其它的股票。
这部分股票主要有几种情况：
(1)之前符合上述3种风格，但目前已不符合，一般是股息率、ROE或盈利增长率有所下降。如云南白药，几年前建仓时是按照高ROE策略的思路，但目前其ROE跌破15%。再比如万科A和万科企业、腾讯控股、涪陵榨菜、安琪酵母、恒瑞医药、乐普医疗等，都是如此。
(2)以前由于各种原因一直没有止损退出的股票：如航天信息、华联股份等。
目前这类持仓股票如下表：
这些股票总体的浮盈率为-19.9%。
这些股票的加权股息率为1.4%，加权ROE为9.2%，加权盈利增长率(预测)为8.7%。
这些股票占股票仓位的比重为23%。其中，光是腾讯控股一只就占了1/3。
上述这些股票中，由于ROE下降导致的那些传统白马股，其实并不令人担心，因为当周期回归时，大概率这些股票的ROE都会回升。
唯一令我一直头痛的是那些绩差股，比如华联股份、ST天圣、亚泰集团，好在其仓位极低，对总体帐户收益率影响很小。
3. 价值投资投的是什么？
我这些持仓股票，大多数都是按我对价值投资的理解来操作的。
由于我很难对上市公司进行深度调研，因此是以指数化的思路对这些具有价值的股票进行长期投资。
在此主要是以下三个思路：
(1)指数化
指数化能够确保我不会犯太大的错误，当然，同时也就不会有太大的超额收益。这本身就是一个硬币的两面。
相比高收益率，我更看重的是“稳定的收益率+较小的回撤”，换言之，相比赔率，我更看重胜率。
这主要跟我的年龄、投资资金的多寡有关。
(2)价值化
价值化是以上市公司的基本面为依据，包括但不限于ROE、股息率、盈利增长率、ROA、分红率、PE、PB等相关指标。
长期基本面优秀的企业，大概率能够在未来仍保持基本面优秀，即使基本面有所下降，也有一定的概率能够重回优秀。
这是我以价值化来投资的理论基础，换言之，班上成绩好的同学大概率能够一直好，而成绩差的同学要想杀出成为一匹黑马的概率很低。
(3)长期化
再优秀的企业，也不一定能够在下一季度、下一年度、甚至接下来的三年五年里一直保持优秀，因为这不仅跟企业自身有关，还跟行业环境、宏观周期都有关。
另外，即使企业的基本面一直很优秀，也不定能够在股市里通过股价来反馈这种优秀。
因此，需要给这些优秀的企业一定的时间周期，让其能够有机会用股价来反映业绩。
我相信长期来说，股价一定能够反映企业基本面的。
看看那些长期优秀的白马股，随着其净利润、净资产的增长，股价曲线都是呈现从左下到右上的趋势。
因此，我在2023年报全部发布后，相比股票投资收益率，其实我更关心持仓股票的股息率、ROE、透视盈余、盈利E增长率指标。
当前持仓的股票，按2023年报的数据，现金分红额共有29.5万。这是我愿意长期持有这些股票最底层的逻辑：不管股价如何变动，哪怕股票有浮亏，只要每年都有这些分红可拿，我的心里就不会慌。
更何况，大概率下这些分红能够每年慢慢增长。
从透视盈余的角度来看，最近4个季度（2023年Q2~2024年Q1）的透视盈余有52万，这部分虽然无法直接通过分红发放给我，但其会累积在上市公司的未分配利润和净资产中。
随着每年透视盈余的累积，如果股价不涨，上市公司的PB就会越来越低，直至股价不得不上涨（否则就会有越来越多的套利资金进入）。
因此，不管股价是涨是跌，持仓股票每年30万的现金分红叠加50余万的透视盈余，是我能够长期持有的底气所在。
这种赚取企业内生性增长的钱的方式，无惧股市短期走熊，反正“股市跌了就赚分红，涨了就赚差价，不跌不涨就赚透视盈余”。
4. 小结
上述这些就是我目前持仓股票及价值投资的思考。
当然，4月份开始做的那些微盘股策略不在其内，那些是另外一种完全不同于价值投资的思路。