1 前言
之前已经连续讲过6篇银行股，包括招商银行、兴业银行、民生银行、华夏银行、交通银行、江苏银行。
因此，我本来是不准备再讲银行股的。
但有小伙伴在评论区留言让聊一下平安银行，刚好这只银行股我也有，并且这也是一只让我有点儿犹豫的银行股，因此今天就简单聊聊。
其实从各项财务指标来看，平安银行并不是特别优秀的标的：
（2）看净利润增长率不如江苏银行；
（3）看PB估值，不如交通银行和兴业银行，更不要说与华夏银行、民生银行比较了；
（4）看分红率和股息率，几乎是A股中最低的银行股（没仔细逐一去核对过，但应该差不多）。
那么平安银行的看点在哪儿呢？
从财务指标上没看出来，不过从我自己的使用体验来说，平安银行APP还是挺好用的。
我的手机上，有招商银行、平安银行、浦发银行、中国银行、农业银行、建设银行、中信银行、广发银行、渤海银行、浙商银行、浙江农商银行等APP，论产品丰富和APP的好用程度，首推平安银行和招商银行。
比如结构性存款产品，只有平安银行和招商银行有比较合适的，上述其它银行几乎可以说是没有；
再比如短期的通知存款产品，也是平安银行的比较好。
因此，我看同花顺软件上对于平安银行的公司亮点总结为“卓越领先的智能化零售银行”，我觉得还是名副其实的。
对于C端消费者来说，平安银行具有与招商银行类似的品质，当然目前从财务指标上还看不出来。
2 预测方法
2.1 计算一下最近一年的收益率
(1)X公式计算的收益率Y
计算的时间范围如下：
期初时间：2022-1-31，除权收盘价为15.83。
期末时间：2023-1-31，除权收盘价为14.99。
相应的参数包括：
1)期初时对应的是2021年报，每股收益E为1.73元，每股净资产B为16.77元，对应期初的PB(r)=15.83/16.77=0.94。
2)期间分红额为0.228元，对应的分红率a=0.228/1.73=13%。
3)再查看2022年报的每股收益E为2.2元，相比一年前增长27.17%，这就是盈利增长率h。
4)期末对应的是2022年报，每股净资产为18.8，因此期末的PB为14.99/18.8=0.80，对应的PB估值增长率t=期末PB/期初PB=0.8/0.94=0.845。
因此，根据公式计算收益率为：
(2)真实的投资收益率
我们如果在2022-1-31以收盘价买入平安银行100股，投资成本为1583元。
期间在2022-07-22每股分红0.228元，得到现金分红为22.8元。
而到2023-1-31收盘时，收盘价为14.99元，对应的价值为1499元。
即初始投入1583元，一年后收回1499+22.8=1521.8元。
则这一年的实际投资收益率为1521.8/1583-1=-3.87%。
因此，上述采用公式计算的收益率和真实的收益率之间，相差0.29%。
2.2 一年后的预测
(1)限定t
以2023-7-14收盘数据为基准，如下图是平安银行最近10年的PB估值，当前PB几乎到达历史最低值。
针对后续的PB估值，我仍分为五档：
1)最悲观
PB估值跌破历史最低点，但具体会跌到多少呢？考虑到平安银行的盈利增长率还不错，因此我就假设最低跌到0.5倍PB吧。
之所以这样假设，是以兴业银行为参照。
象兴业银行如果不是今年Q1财报负增长，PB估值最多也就跌到0.5倍。
2)次悲观
PB估值跌到历史最低点，即0.565倍。
3)均衡
均衡情况下，则假设一年之后的PB与当前相同，即取t=1。
4)次乐观
次乐观情况下，取PB的历史10年数据的20%分位数，即PB=0.854倍。
5)最乐观
最乐观情况下，取PB的历史10年数据的50%分位数，即PB=0.976倍。
(2)预测h
由于短期投资收益率对盈利增长率h并不太敏感，因此我仍分成悲观、均衡、乐观三档。
机构预测2023年平安银行净利润同比增长17%，每股收益同比增长22%，我取低值并且打个对折，作为乐观估计值，即取h=8%。
均衡估计值则取h=3%，即小幅增长。
最悲观的情况下取h=0%，即无增长。
(3)预测收益率Y
在上述对t的五档预测值、h值的三档预测值之后，可以分别计算对应的预测收益率Y，形成一个收益率变化范围的十五宫格，如下图：
1)以当前价格买入平安银行，不考虑估值变化的情况下，投资一年能够获取12.8~13.8%左右的回报。
这个收益率远低于招商银行、兴业银行和江苏银行，只与华夏银行、交通银行差不多。
究其原因，主要是平安银行的ROE并不高，分红率也很低，并且由于其PB<1，因此相同ROE下分红率越低、收益率Y越低。
所以平安银行不仅不如ROE比它高的招商银行、兴业银行和江苏银行，而且连与ROE不如它的华夏银行、交通银行PK也很勉强。
2)如果跌回到历史最低值0.565倍时，投资一年也可获取8.1~9%的正收益。
3)如果跌到从来没有到过的低位0.5倍PB时，投资一年亏损-4~-3.2%。
4)如果一年后PB估值回到20%百位数的0.854倍，则投资一年可以获取62.1~63.5%的回报。
5)如果一年后PB估值回到50%百位数的0.976倍，则投资一年可以获取85~86.5%的回报。
上述5条到底哪一条会符合真实的情况？
让我们一年后再来看。
我个人拍脑袋觉得，一年之后的PB，在0.55~0.85倍之间的概率较高。
在这个PB估值范围内，当前买入平安银行都是正收益。
3 小结
本轮平安银行的投资始于2021-7-21，不过当时只买了一点儿测试股，后来从2022年3月开始分批加大了买入的金额。
买入的最高价是初始建仓时的20.32元，而最低价则是2022年10月低的10.77元。目前平均成本为12.98元，浮亏11.7%。
我之前投资平安银行的理由，是把平安银行、招商银行、兴业银行，看成银行股中兼具高成长性、高ROE和适中PB估值的品种。
不过从目前来看，可能江苏银行更合适。
只是按照我的投资习惯，既然已经买了，并且还有浮亏，后续又有极大的胜率，因此就放着吧。
目前平安银行的胜率还是极高的，即使不考虑估值和增长，13%的年化也还算可以。
最后，我个人建议：
（1）已经买了平安银行的投资者，仓位已够的，就一直拿着；
（2）仓位很轻的，可以再补点；
（3）还没买的，则不如去买江苏银行、招商银行和兴业银行。