第一章 历史溯源
今天出场的是尉迟敬德，也是过年时贴的门神之一，就是下面这个造型。
尉迟敬德作为大唐开国名将，凌烟阁二十四功臣之一，其主要的武器是槊，唐太宗就称赞他：“吾执弓矢，公执槊相随，虽百万众若我何！”而“竹节钢鞭”则是他辅助使用的短兵器，钢鞭沉重而无刃，以力伤人。
回到低风险投资方法上，具备“竹节钢鞭”特点的就是银行理财。
(1)这种短兵器不开刃，安全性相对较高，杀伤力不足
受到银行这么多年的教育，银行理财是很多中老年人首选的投资方法，他们普遍都认为银行理财是完全保本无风险的，虽说收益率不高，但也比相同期限的银行存款高，再叠加其安全性，因此银行理财在中老年人群里很有市场。
哪怕国家政策要求下目前银行理财已全部净值化、哪怕在2022年11~12月份出现银行理财大幅回撤，传统受众们仍然是“一颗红心向着理财”。
(2)这种短兵器与下一篇要介绍的“金装锏(纯债基)”极其类似，也很相关
下一篇要介绍的“金装锏(纯债基)”与本篇的“竹节钢鞭(银行理财)”很相似，因为银行理财的底层资产中，最大量的也恰恰是债券资产。
银行理财其实是由银行牵头，把市面上的一些货币、固收、权益类资产进行打包，按一定比例进行风控，银行从中抽取费用后卖给投资者。
这就好象房地产很火的时候，有人问银行为什么要发放房贷？还不如自己炒房。
其实银行发放房贷是一个稳赚不赔的买卖，而炒房则未必。
换到理财市场，银行销售理财产品、从中收取各种费用，也是一个稳赚不赔的买卖，而如果银行真的自己去持有一些理财、尤其是高风险等级的理财，那么未必会稳赚。
因此，千万不要认为银行理财是个包赚不赔的投资品。
(3)这是一种需要与其它长兵器配合使用的短兵器
银行理财作为一种风险相对较低、收益率也不高的投资品，一定需要与更高收益率的长兵器配合使用，才能更加得心应手。
比如资产配置时，银行理财可以与股票或指数基金相配合，作为股债配置时债类资产的部分。
第二章 回报预测
下面我以浦发银行官网上的数据为例，分别来介绍一下各类风险等级的银行理财。
第一节 R1等级
浦发银行官网上的银行理财频道，可以按照风险等级进行筛选，网址链接为：
如下图，按照R1低风险等级进行筛选。
筛选结果如下图所示，也有对应的“收益率”指标：
以“浦银理财天添盈增利2号现金管理类理财产品”为例予以说明。
(1)首先需要确保是正规渠道的银行理财产品
银行营业厅或网上营业厅也经常会销售一些代销的理财产品，因此对于所有的理财产品，首先第一点是需要去查一下该产品是否是合法销售的。
建议到中国理财网上去查，网址链接为：
如这款示例产品从浦发银行官网下载产品说明书后，首页就能找到“产品登记编码：Z7006922000218”，然后去中国理财网上查询，如下图：
(2)其次看产品的风险等级，分析是否与自己的风险偏好相符合
风险等级从R1、R2一直到R5，共分为5级，数字越小风险越低。
R1级是最低风险，可近似认为其保本保收益。
(3)再次看业绩比较基准
如上图，该产品的业绩比较基准为“同期7天通知存款利率”，这是一个相当低的收益率，差不多在2%左右，当然风险也极小，有点类似于货币基金。
(4)然后需要仔细查看产品的底层资产及占比
银行理财产品的底层资产，直接决定了产品的收益率、风险程度。
该款产品主要投资现金、1年内的银行存款、中央银行票据、同业存单、397天内的债券等，这些产品的流动性都很好，短债也不容易受到利率变动的影响，因此风险极低。
上图是底层资产的占比，该款产品全部投资固收类资产，风险相对更低一些。
债券投资一般都涉及到加杠杆、久期。
如上图，杠杆水平不得超过120%，这个杠杆率还是很低的。
“平均剩余期限不超过120天，平均剩余存续期限不超过240天。”因此这个久期较短，哪怕发生利率突然上升、导致利率债大幅下降的情况，由于久期很短，继续持有到期仍然是有利可图的，因此风险较小。
(5)仔细查看产品的申赎条款与流动性
如上图，该款产品的申购、赎回都为T+1，这也是比较标准的申赎条款。
因此，如果进行投资，要注意产品的申赎时间要求，从而不让其影响到自己对资金的安排。
(6)最后仔细查看和计算产品的费用
银行理财产品的费用一般都不低，毕竟银行也是需要赚钱的。
上图是该款产品的各项费用。
由于该产品分为A类、B类、C类、D类四种不同的份额，其中C类认购/申购起点为50万元，D类起点为10万元，A类与B类的起点都只需1元，但B类是邀约客户，因此A类才是针对最标准的普通客户的。
A类份额涉及到的费用包括：0.3%/年的销售服务费+0.05%/年的固定管理费+0.03%/年的托管费，总共为0.38%/年。由于这些费用都是在每天净值里扣的，因此用户感觉不到。
不过考虑到其仅为2%/年的实际收益，费用相当于实际收益的16%，还是比较高的。
实际费用占比=0.38%/(0.38%+2%)=16%。
这就类似于有人代客理财但收益率只有7天通知存款或货币基金的水平，仍要收取客户实际收益中的16%作为费用，因此发放银行理财真的是一个利润率挺高的生意。
第二节 R2等级
下面再来看一款R2等级的产品。
应该说投资者涉及到最多的理财产品就是R1和R2等级的，就一般而言，这两个等级的银行理财风险较小，基本可以做到保本保收益。
我以“浦银理财周周鑫最短持有期理财产品”为例，予以说明。
(1)首先需要确保是正规渠道的银行理财产品
该款产品的登记编码为“Z7006922000102”，在中国理财网上可以查询到。
(2)其次看产品的风险等级，分析是否与自己的风险偏好相符合
这款是R2级，也基本可以认为其在绝大多数情况下能保本保收益。
(3)再次看业绩比较基准
如上图，该产品的业绩比较基准为在2.5~2.65%，针对不同的份额稍稍有所不同。
适用最普通的个人投资者为A类，对应为2.6%。
(4)然后需要仔细查看产品的底层资产及占比
该款产品可投资的范围明显比R1等级的更广泛，主要增加了各类债券投资品，包括可转债、可交换债等。不过还未涉及到股票、指数ETF等权益类产品。
针对固定收益类资产的占比要求超过80%。
如上图，本产品的杠杆率要求不超过140%，这个杠杆率比R1等级的略高。
(5)仔细查看产品的申赎条款与流动性
如上图，该款产品的申购、赎回都为T+1，且至少持有满7天后才能赎回。
因此，如果进行投资，要注意产品的申赎时间、到帐时间的要求，从而不让其影响到自己对资金的安排。
(6)最后仔细查看和计算产品的费用
上图是该款产品的各项费用。
以A类份额为例，涉及到的费用包括：0.2%/年的销售服务费+0.1%/年的固定管理费+0.03%/年的托管费，总共为0.33%/年，比之前那款R1等级的产品略低。
这些费用也都是在每天净值里扣的，因此用户感觉不到。
第三节 R3等级
下面这款R3等级的产品叫“交银理财稳享悦添利私银尊享(28天持有期)理财产品”。
(1)首先需要确保是正规渠道的银行理财产品
该款产品的登记编码为“Z7000921000043”，也可以在中国理财网上查询到。
(2)其次看产品的风险等级，分析是否与自己的风险偏好相符合
这款是R3级，已经是中等风险了。
(3)再次看业绩比较基准
如上图，该产品的业绩比较基准为在3.5%，可投资产范围又增加了股票、商品等权益类资产，这提升了收益的可能性，同时也增加了净值的波动。
(4)然后需要仔细查看产品的底层资产及占比
该款产品可投资的范围明显比R2等级的更广泛，主要增加了权益类资产、商品及金融衍生品资产，并且权益类资产最高可以达到20%，即这相当于是一款债8股2的混合型二级债基。
不过这个范围只是最大范围值，实际上基于3.5%的业绩比较基准，该款银行理财产品的股债比应该没这么高。
债8股2可以做到长期年化业绩6~8%了，因此如果是3.5%的业绩基准，估计能够有5%的权益类资产就能做到，而且稳定性会更高，免得净值波动得太剧烈影响到投资者的持有体验。
如上图，本产品的杠杆率要求不超过140%，这个杠杆率与之前那款R2等级的产品相同。
(5)仔细查看产品的申赎条款与流动性
如上图，该款产品的申购、赎回都为T+1，且至少持有满28天后才能赎回。
因此，如果进行投资，要注意产品的申赎时间、到帐时间的要求，从而不让其影响到自己对资金的安排。
(6)最后仔细查看和计算产品的费用
上图是该款产品的各项费用。
涉及到的费用包括：0.25%/年的销售服务费+0.15%/年的固定管理费+0.02%/年的托管费，总共为0.42%/年，比之前那两款R1、R2等级的产品略高。
相比二级债基而言，0.42%/年的费用并不算高。即使与3.5%的业绩比较基准相比，这个费用相对也还是比较合理的，0.42%/(3.5%+0.42%)=10.7%，即总收益中的10.7%用于付给理财产品的发行方。
第四节 R4~R5等级
到R4~R5等级的产品，一般就属于私募产品了，购买要求比较高(如100万起购)，很多也仅面向个人合格投资者。
下面介绍的这款R4等级的产品叫“浦银理财私享心悦-启臻1号理财产品”。
(1)首先需要确保是正规渠道的银行理财产品
该款产品的登记编码为“Z7006922A000048”，也可以在中国理财网上查询到。
(2)其次看产品的风险等级，分析是否与自己的风险偏好相符合
如上图，该款产品为R4等级，采取私募方式，因此仅面向“个人合格投资者”。
“个人合格投资者”要求如下图：
本产品分为A类和B类份额，A类100万元起购，B类1000万元起购，因此该款产品的要求很高，并不是面向普通投资者的。
那么看起来高大上的私募产品，收益回报是不是象其高门槛那样令人满意呢？
(3)再次看业绩比较基准
如上图，该产品的A类份额业绩比较基准为在3.9%，而该款产品主要投资于永续债，初始利率为4.6%，扣除掉0.7%的税费给发行银行，剩下的给投资者。
也就是说，银行拿走了总收益的0.7/4.6=15.2%，剩下的84.8%留给投资者。
这个比例对应的费用其实是比较高的。
(4)然后需要仔细查看产品的底层资产及占比
银行理财产品的底层资产，直接决定了产品的收益率、风险程度。
从上面两图可以看到，该款产品将募集资金直接或通过第三方合作投资于永续债，实际的融资对象是“上海城建市政工程(集团)有限公司”，听名字感觉应该风险不大。
但是该项目实际收到的利率，远比3.9%的业绩基准高。
经过4个月后如果融资方仍继续借款而不赎回的话，实际的利率将不再是初始的4.6%，而是以下两个公式中的高者：
投资利率=初始投资利率+300BPs=7.6%(最高不超过8%)
或
投资利率=利率重置日基准利率+初始利差+150BPs
以7.6%为例，融资方付出的这么多利息里，最终投资者能够拿到多少呢？后面有对应的条款。
如上图，本产品的杠杆率要求不超过200%，这个杠杆率明显高于之前R1~R3等级的产品。
但针对本产品的投资标的，由于后面浮动管理费的设计，使得杠杆率只会有利于资产运作方，对于投资者没有任何好处、只会放大风险。
(5)仔细查看产品的申赎条款与流动性
如上图，该款产品为封闭式产品，初始期限为4个月，也就是说买了之后除非到期、就不可再卖出了。
而初始期限4个月，其实是融资方的初始融资时间。
到期后如果融资方仍准备继续借钱，除了利率上涨300BP外，仍可继续借用资金，因此投资者的资金是会长期占用的，这个跟之前介绍的R1~R3的品种不一样，那些都是公募开放式产品，一般按天、按周、按月、按季之类提前约定好时间的。
(6)最后仔细查看和计算产品的费用
如上两图是该款产品的各项费用。
涉及到的费用包括固定费用和浮动费用两大类。
其中固定费用包括：0.15%/年的销售服务费+0.1%/年的固定管理费+0.03%/年的托管费，总共为0.28%/年，比之前介绍的R1~R3等级的产品都低。
浮动管理费公式看着比较复杂，但简单来说，规则就是：
A类份额业绩比较基准r=3.9%，如果产品实际投资收益率<r，则不再收取浮动管理费；
如果产品实际投资收益率>r，比如按约定4个月后的利率变为7.6%了，符合本条件，则由于n=100%，因此多出来的部分收益都是浮动管理费，归银行所有、与投资者无关。
再叠加上之前提到的杠杆率最高为200%，那么该款理财产品，银行这边在4个月的初始期过后，理论上加足杠杆能够得到的年化收益率高达：
(7.6%-3.9%)+(7.6%-4%)=7.3%。
在此，3.9%指的是付给投资者的钱，4%是我假设的银行借钱成本(其实银行借钱成本应该低于4%)。
当银行按照1倍杠杆来运作这个项目时，理财产品的投资者只能收到3.9%的固定收益，而银行从投资者资金这边可以得到3.7%的直接收益；再加上按4%算作杠杆成本后又能够拿到3.6%的杠杆收益，总共可以有7.3%的年化回报。
所以说，银行理财产品对于银行来说真的是一个稳赚不赔的买卖，而对于投资者来说，既要支付大量的成本、又要承担风险(债权资产万一暴雷可是血本无归的)，除了得到一个“银行会刚兑赔付”的虚拟心理安慰外，真没看出来还有什么其他价值？
第五节 小结
上面用4款理财产品，分等级介绍了R1、R2、R3、R4~R5的理财产品。
简单小结：
(1)R1产品仅投资货币类产品和短债，风险和收益都极低，类似于货币基金。
(2)R2产品增加了各种债券产品，甚至有可转债，风险和收益都会稍高一些，类似于波动率极低的保守型纯债基金。
R1~R2产品一般银行都能够兜底，毕竟风险很低。
(3)R3产品增加了权益类资产、商品及金融衍生品资产，风险和收益都更高了，类似于二级债基。
R3产品虽然会有净值波动，但如果能够拉大投资期限，一般也很少会有亏损的可能。不过这个特点并不是R3产品的特点，而是股8债2或股9债1进行资产配置的特点。
(4)R4~R5产品一般都是私募产品，对投资者的要求比较高，产品本身差异也会比较大。
但投资市场与消费市场完全不同，消费市场里一分钱一分货，明明白白，贵的一般而言总是好的；而投资市场则不见得，还是要自己提高认知，才能减少被收割的可能。
第三章 适用对象
银行理财产品适用的对象包括：
(1)风险承受能力低的人群
该人群以中老年人为主，不愿意承受任何风险，尤其是退休老年人，更是银行理财的拥趸。
但银行理财并不是银行存款，如果不对银行理财产品的投资范围进行详细的研究，就有可能买到坑。
并不是说带“银行”2个字的产品，人家银行就能够给你兜底的。
因此，如果一定想买银行理财产品，建议只买R1或R2等级的产品，再往上等级的就有风险了。
(2)有资产配置需求或定投需求的人群
对于有资产配置需求或定投需求的人群，有时也可以买银行理财，只要计算好相应的申赎条款、资金到帐时间就可以。
不过，这种操作除非是针对T+0或T+1的产品，否则不如买货币基金了。
毕竟在这种需求下，资金的流动性比收益率更重要。
第四章 标的选择
我的建议是：
(1)可以买R1或R2等级的银行理财产品，作为中短期的资金投资手段。
(2)买R3等级的产品，不如直接买二级债基。
(3)别看到R4~R5等级的是私募产品、起购资金量要求高，就以为一定是多好的产品，这个等级的产品个性化程度高，只有深刻理解底层资产的成色，才能进行投资。
第五章 时间选择
(1)一般都不择时，什么时候资金到了需要买，就可以直接选择一款觉得最合适的来买。
(2)对于有定投需求或者需要拿这部分资金买权益类资产的，需要仔细计算资金到帐时间。
第六章 渠道选择
银行理财的渠道一般就是银行线下或银行APP。
象我爸每隔3个月就要去一趟渤海银行，因为他一般会买3个月期限的银行理财产品，我建议他买其它产品，他也不听。
我说你买3~4%的银行理财，不如直接买银行股票，每年6~7%的股息分红，不比银行理财更香吗？
改变一个人的观念是相当困难的，除非他自己有改变的愿望，而在投资市场上，一定要不断地学习和研究。
第七章 心法招式
第一节 心法
【第一招】深刻理解银行理财的本质
这是“竹节钢鞭(银行理财)”投资的前提，银行理财其实是货币、债券、股票、商品等的组合资产包，银行从中获取利润。
在这个过程中，银行的利益与投资者的利益并不是一致的，只听银行客户经理一面之词、而不自己去研究的投资者，很容易入坑。
【第二招】银行理财已经去刚兑，并不保本保息
这一点是最近几年的国家政策引导，投资者务必要重视。
在这样的政策引导下，投资者必须学会自己承担风险、自己管理资金、自己学习成长，而不是出现亏损后到处去闹。
去刚兑的政策持续之下，才能引导更多的理财资产进入权益类市场，从而推动万众创业、科技创新。
第二节 招式
其实前面介绍不同风险等级的理财产品时，我已经总结了一些有用的“竹节钢鞭(银行理财)”招式：
【第一招】首先需要确保是正规渠道的银行理财产品
这是银行理财产品购买的前提，当然这一步也是最简单的，在中国理财网上查一下就知道了。
【第二招】其次看产品的风险等级，分析是否与自己的风险偏好相符合
从绝大多数银行理财产品的受众来看，R1、R2等级足够了，再高风险等级的产品已经类似于基金产品了。
【第三招】再次看业绩比较基准
看看自己是否可以接受这个业绩比较基准。
【第四招】然后需要仔细查看产品的底层资产及占比
这一招相对比较复杂一些，需要看底层资产种类、占比、杠杆率，等等。
但这一招也是最最重要的，底层资产的情况将直接决定了整个理财产品的风险与收益情况。
考虑到业绩比较基准一般相对固定，因此千万不能买了一个高风险的理财产品、却仅仅收取了很低的非承诺收益，这相当于“吃肉的时候没有你、但挨揍的时候你却在场”。
象之前介绍的那款R4等级的私募产品就是类似的情况。
不管后续融资方的实际利率是多少，投资者只能拿到一个固定的、且不高的收益率；而当融资方出现各种意外违约了，作为出资方的你却根本跑不掉。
这是典型的“收益有限、风险无限”的投资项目，尽量要少做。
【第五招】仔细查看产品的申赎条款与流动性
这一招主要是要确保流动性，对于做资产配置或定投的资金来说，这一招很关键。
【第六招】最后仔细查看和计算产品的费用
可以拿理财产品的费用与业绩比较基准进行对比，也可以跟类似的债券基金、二级债基进行比较，看看哪个产品费用相对便宜。
从我的认知来看，银行理财产品更加不透明，费用相对更贵；而基金类产品的底层资产相对更透明一些，竞争也更激烈，费用可能更便宜一些。
第八章 经验教训
我自己很少购买银行理财，即使要买也最多是买些按天或按周的短期类产品，基本都是货币和短债资产。
不过我从我爸到处去找银行理财，尤其是2022年11~12月份银行理财出现净值大幅回撤的情况仍不改初心，我就觉得正确对待银行理财产品，需要看投资者是站在哪个角度上的。
(1)作为银行理财产品的直接投资者，其性价比真的不高，R1~R2等级的还能算是低收益率、低风险，而R3及以上等级的，只能算是低收益率、中风险产品，典型的“挨揍有你、吃肉没门”的节奏。
(2)既然银行理财产品对于发行方很有利，那么换个角度来看，买银行理财不如买银行股票，这些理财产品的费用，都会作为银行每年净利润中的一部分，最终通过现金分红的方式发放出来。
象这种稳赚不赔的生意模式，让绝大多数普通企业只能看得馋出一地口水，多好的生意呀！
“用别人的钱为风险敞口、做自己的生意赚自己的钱，而且自己赚得比出资方还多”，还有比这更好的生意吗？
第九章 结语
以我个人的认知而言，在目前去刚兑、净值化的要求下，“竹节钢鞭(银行理财)”并不是一个好的投资品种，但如果投资者仍路径依赖、对银行理财不改初心，那么建议只买R1、R2等级的产品，并且要做好产品净值会出现小幅回测的心里建设，别认为银行理财不会亏损。
国家针对银行理财的政策引导，一方面是想让大家自己对自己负责，自己管理好自己的资产，不要赚钱时是自己英明神武，亏钱时要找政府兜底；另一方面也是希望逐步引导固收类资产往权益类资产转移，债权融资向股权融资转换，可以更好地促进新兴科技行业的发展、崛起与壮大。
既然仍有那么多投资者对银行理财存在投资信仰，出于“打不过就加入”的考虑，也可以买些银行股票持有，毕竟这些银行理财产品的费用收入，最终都是银行净利润的一部分。
加强学习、提升认知，深刻理解到银行理财产品背后的投资逻辑，才能遇到浮亏时不慌张。
相信随着投资者教育，以及实打实地出现多次理财产品亏损，银行理财产品的拥趸们也会慢慢觉醒，逐渐转到各种效果更佳的投资兵器上来。
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