如果只是负债端或资产端的一时困境,尚不足以压垮幸福人寿,更大的问题还在于股东——多年持续扩张、债台高筑的紫光集团,在2021年终因债务违约、资不抵债,被债权人向法院申请破产重整,后续,紫光集团原董事长赵伟国又落马,混乱之中的紫光集团已经无暇他顾。
紫光集团于1988年由清华大学创办,截至2021年,旗下控制企业超300家,间接参股企业超1000家,并间接控股了紫光股份、紫光国微等上市公司。之所以能控股、参股如此众多的企业,与紫光集团持续加杠杆、不断“买买买”的商业模式有关。
据不完全统计,2013—2021年间,紫光集团发起了超60起收购,虎贲芯片、紫光显示器、紫光内存、SIM卡芯片、汽车安全芯片等都有涉猎,2015年,甚至一度想收购台积电。
激进扩张之下,紫光集团负债率不断攀升,截至2019年底,紫光集团资产总计2977.62亿元,负债合计2187.47亿元。2019年集团总营收769.38亿元,归属于母公司所有者净利润14.30亿元。资产负债率高达73.46%。
大肆买买买,紫光集团虽然不是房地产企业,却与房地产企业有着一样沉重的债务负担,这或许也能在一定程度上解释紫光集团为何对保险牌照情有独钟,毕竟,在一段时间之内,保险牌照一直被地产企业视为最佳“现金奶牛”。
紧绷的资金链一旦断裂,后果不堪设想。根据紫光集团后续发布的公告,过去几年中,赵伟国操纵紫光集团频繁通过巨额融资开展境内外并购扩张,导致负债规模过大,加之经营管理不善,紫光集团2020年爆发债务危机,现金流枯竭,无力偿还境内外巨额到期债务,集团和下属实体企业面临资产查封、账户冻结、融资枯竭等重大风险,企业经营陷入难以维系的严重困境。在此背景下,2020年11月,清华控股引入专门工作团队(后转为清算组),按照“市场化、法治化”原则,依法合规开展债务风险化解工作,并逐步稳住企业基本面。
紫光集团身陷破产重整困局,原董事长赵伟国也身陷囹圄。赵伟国于2022年7月被带走调查,去年3月被移送检察机关审查起诉,去年9月,吉林市中级人民法院开庭审理赵伟国贪污、为亲友非法牟利、背信损害上市公司利益一案,赵伟国被指控涉案金额超过14亿元,他当庭表示认罪、悔罪。
而随着紫光集团的破产重整,尤其是赵伟国的身陷囹圄,王慧轩的离开,或许早已经注定。不过,截至目前,紫光集团官网依然显示,王慧轩为集团执行副总裁、执行委员会委员。
值得注意的是,在利用诚泰财险收购幸福人寿之时,一同参与投资的,还包括持股比例达到20.995%的二股东东莞交投集团。
东莞交投是东莞当地的国有企业,参股幸福人寿时,其傍着紫光集团这棵大树大手笔进军保险业,给予颇高期望,然而如今却陷入了进退两难的境地。
一方面,如果想要退出,须找到合适的接盘人,不仅符合监管规定的有关资质,还要拥有大量自有资金,然而在宏观不景气的大环境下,符合条件的投资人,已经是稀缺资源。尤其是,现在保险业发展处于底部周期,保险公司估值受到很大程度的抑制,东莞交投即便此时能够找到合适的接盘人,也注定要割肉离场,这与其最初的期望明显不符。
另一方面,如果想要增持幸福人寿,并主导幸福人寿未来发展,东莞交投则需要继续注入大量资金,但行业缺乏信心的当下,要做出这种决策并不容易。
进亦难,退亦难,东莞交投的焦虑可想而知。
除了大股东、二股东,幸福人寿其他股东的日子也同样不好过。根据幸福人寿2023年四季度偿付能力报告,截至2023年底:
三股东三胞集团所持14.182%股权,全部遭质押和冻结。
四股东深圳市亿辉特科技发展有限公司,所持9.271%股权全部遭冻结。
六股东深圳市拓天投资管理有限公司所持7.104%股权中,约63%的股权遭质押,还有少部分遭冻结;
七股东上海中房置业股份有限公司所持2.171%股权,也全部遭冻结;
此外,倒数第二的股东神州风采投资管理有限公司,所持0.067%股权,也遭遇全部冻结。
整体来看,幸福人寿接近3成的股权遭遇冻结,遭遇质押的股权比例也接近3成。
幸福人寿难,背后的股东也难,大股东难、二股东难,小股东也难,跨越不同行业,穿越不同时空,紫光集团和幸福人寿,以及其他股东们,却呈现经济转型大潮中相似的演变逻辑——纵观日本寿险业发展历程,从粗放到精细的深度转型几乎必不可少,一些企业在大转型中逐渐走向消亡,同时,一批真正的可持续发展的企业也将在谷底强势反弹。